魏武輝則認為，香港或更能理解阿里模式。美國人有美國的套路，美國的電商模式主要是亞馬遜，二者模式完全不同。“阿里可能會擔心它的故事在美國不太容易被接受。相對來說，阿里在美國比較好的對照是eBay,但eBay在美國比亞馬遜弱很多。”

阿里巴巴集團在香港上市也存在劣勢。去年，阿里巴巴B2B在香港退市，部分投資者權(quán)益受損，無疑對投資者造成一定的負面影響，投資者還會乖乖買單嗎？不過，也有分析人士指出，投資者是健忘的，上次吃虧不會代表此次不投資。

畢竟，資本市場已經(jīng)形成了對阿里巴巴高估值的預期氛圍。

估值爭議：或走保守路線

陸兆禧稱，阿里巴巴集團希望將最賺錢最有潛力的業(yè)務(wù)放在上市公司里面。但阿里小微金融旗下業(yè)務(wù)，如支付寶，還處在嘗試階段，不會包括在上市公司中。阿里巴巴與銀泰、復星、富春、順豐等集團成立的物流公司“菜鳥網(wǎng)絡(luò)”也不在上市資產(chǎn)中。

謝文認為，估值將取決于資本市場，如果大量資金無處可投，很容易估高。在他看來，阿里集團估值700億美元比較安全，800億美元甚至1000億美元估值，恐怕上市后就會回調(diào)。

“阿里最近收購了很多公司，可能為它增加一部分價值，700億——800億美元估值不是完全沒可能。但如果沒有收購，沒有金融資產(chǎn)，只靠阿里集團業(yè)務(wù)，個人認為500——600億美元估值是比較合理的。”謝文認為，千億美元市值并不會改變格局，也不會改變未來發(fā)展，無非是振奮人心，但長期來看，價位不如稍微低一些，穩(wěn)步增長更靠得住。

同樣，華興資本CEO包凡(微博)認為，阿里集團IPO價格不會定得特別離譜，更多希望之后能夠漲到千億市值。他此前與媒體溝通時發(fā)表看法：“Facebook上市是很失敗的案例，投資者到現(xiàn)在還是賠了很多錢，如果阿里巴巴集團上市像Facebook那樣，大家會覺得他是圈錢的，馬云未必這樣做。”去年5月份，F(xiàn)acebook上市發(fā)行價38美元的，市值1042億美元。但此后股價呈現(xiàn)下跌趨勢，目前市值633億左右。

阿里集團此前并非沒有歷史經(jīng)驗教訓。2007年11月，阿里巴巴B2B在香港聯(lián)交所上市，投資者過度狂熱導致股價被不正常的抬升，上市當天估值超過200億美元，股價 曾接近40港元，但之后一路下跌， 時只有4港元左右，很多股價高點進入的投資者血本無歸。

同樣，現(xiàn)在不排除過度追捧的可能。不過，現(xiàn)在阿里巴巴集團與當時的阿里巴巴B2B不同，B2B已經(jīng)到了天花板，而阿里巴巴集團旗下業(yè)務(wù)正處在高速發(fā)展過程中，但也面臨著激烈競爭。

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