阿里在香港曾嘗過IPO甜頭。2007年，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)在香港上市，市值一舉達(dá)到200億美元，融資116億港元的IPO獲得超額認(rèn)購逾258倍。顯然，熟悉香港資本市場的這匹“馬”還想吃個(gè)“回頭草”，不過此番這馬有點(diǎn)“烈”，香港投資者對(duì)這匹“馬”產(chǎn)生了質(zhì)疑？而且當(dāng)年阿里B2B在香港資本市場隨后的表現(xiàn)，也讓香港投資者體會(huì)了一下內(nèi)地“中石油”的投資感受。
吳晟認(rèn)為，阿里當(dāng)初不考慮美國資本市場的另一個(gè)隱憂在于與雅虎的關(guān)系。2012年5月阿里巴巴與雅虎達(dá)成協(xié)議，阿里巴巴要想進(jìn)一步贖回雅虎手中的股份，必須在2015年12月前上市，并且阿里巴巴的IPO發(fā)行價(jià)需比阿里回購雅虎股份每股溢價(jià)110%。如果做不到這一點(diǎn)，雅虎即可自行處理手中股份。
“與Facebook、Google，還有中國的人人、百度不同的是，馬云和管理團(tuán)隊(duì)只有10%左右的股權(quán)，仍然有失去控制權(quán)的隱患。”吳晟稱。
而“支付寶事件”對(duì)馬云也是一個(gè)“硬傷”。“此次事件影響深遠(yuǎn)，華爾街的基金經(jīng)理有些甚至?xí)岢錾暝V，而反映到大盤就是華爾街對(duì)VIE結(jié)構(gòu)的中概股不信任。
2011年5月，雅虎提交給美國證券交易委員會(huì)(SEC)的文件中顯示，雅虎持股40%多的阿里巴巴集團(tuán)，已將支付寶的所有權(quán)轉(zhuǎn)移到了馬云控股的一家新公司中。其目的是為了盡快獲得監(jiān)管部門的牌照，阿里巴巴對(duì)支付寶進(jìn)行了重組，支付寶將成為中國一家國內(nèi)公司的全資子公司，而馬云持有該公司的多數(shù)股權(quán)。由于馬云的股權(quán)轉(zhuǎn)移未經(jīng)雅虎同意，此事當(dāng)即引起軒然大波，這就是“支付寶事件”。當(dāng)時(shí)馬云的商業(yè)誠信備受質(zhì)疑，人們指責(zé)其違背商業(yè)契約精神。
“阿里要為他們的破壞規(guī)則埋單的，遲早的事。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)知名研究、觀察者對(duì)《企業(yè)觀察報(bào)》記者如此評(píng)價(jià)道。
制度上，“美國有完善的中小投資者保護(hù)和集體訴訟傳統(tǒng)，有歷史遺留問題的阿里上市還是有受被上訴的潛在風(fēng)險(xiǎn)。”吳晟介紹稱。
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