當然，擺在去哪兒面前的問題就是尋找一個解決辦法——既不能通過多發(fā)期權(quán)來激勵員工，那么去哪兒的員工苦干多年的結(jié)果就需要通過現(xiàn)有的期權(quán)價值增值來體現(xiàn)。因此去哪兒三年來一直不斷采用壓低員工期權(quán)行權(quán)價的方式來讓渡上市后的未來收益。

舉個簡單的例子：去哪兒要發(fā)給某員工1000股期權(quán)，每股本來價值10元，假設(shè)去哪兒本來應(yīng)該以10元一股的價格賣給員工，但是現(xiàn)在考慮到員工無法得到更多期權(quán)，因此去哪兒就以每股1元賣給員工——這9元，就是未來期權(quán)變成股票后，去哪兒公司從員工那里少收的錢，而這只是一個員工讓去哪兒少收入的9000元。

盡管這9000元行權(quán)時才會發(fā)生的少收的錢，但是卻會在期權(quán)下發(fā)當季發(fā)財報時都計入虧損——按照美國會計準則，將期權(quán)費用當成當期成本計入支出產(chǎn)生的費用，而不是運營虧損。楊姐從去哪兒的財報中看到，在過去的兩年半里面，去哪兒分別發(fā)放了2800萬元、2700萬元和1400萬元的期權(quán)，最終形成了7500萬的賬面浮虧。

而事實上，去哪兒給員工的行權(quán)價只有0.01美元——幾乎相當于白送。

虧損擴大？

去哪兒的毛利潤率很高，在79-80%之間。然而去哪兒在過去三年中的虧損卻在擴大。根據(jù)該公司披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，如果刨除期權(quán)費用，2010年去哪兒網(wǎng)開始盈利，盡管只有不到10萬美元。

但是到了2011年，去哪兒開始虧損，金額達到986萬，到了2012年，虧損擴大到5000多萬元。2013年上半年，去哪兒終于盈利了38萬。

2013年上半年去哪兒調(diào)整后的凈利潤是正數(shù)，是38萬人民幣，這就是刨除期權(quán)費用后，是盈利的。2013年上半年去哪兒的EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)則是1370萬，這就是刨除期權(quán)費用和所得稅、利息和折舊前的利潤，類似于經(jīng)營現(xiàn)金流，也是盈利的。

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