阿里巴巴集團(tuán)CEO陸兆禧日前公開宣布，“今天的香港市場(chǎng)，對(duì)新興企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，還需要時(shí)間研究和消化。我們決定不選擇在香港上市。”這是阿里巴巴集團(tuán)管理團(tuán)隊(duì)首次就IPO相關(guān)事宜作出公開表態(tài)。

緊鑼密鼓布置良久又宣布放棄，阿里巴巴也純屬無奈。本來阿里巴巴想憑借巨大的前景跟港股博弈一番，換個(gè)允許“特殊制度”的特別通行證，但香港方面卻已明確表示無意于此。

港股路已斷，馬云面前只剩下兩條路，一條通向A股，但A股的問題是阿里巴巴在很多硬條件上達(dá)不到證監(jiān)會(huì)的要求，即便其為在國(guó)內(nèi)上市舍得削足適履，A股也給不了1000億美元的市值，更給不出所謂“合伙人制度”。納斯達(dá)克倒可以支持合伙人制度，但問題是，如果美股好吃阿里巴巴早就撲過去了，何必在香港自找麻煩，因?yàn)橹Ц秾毷录�，阿里巴巴在美�?guó)已經(jīng)信譽(yù)掃地，而且還面臨諸多法律風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)制創(chuàng)新的另一面

阿里巴巴集團(tuán)新聞發(fā)言人稱“合伙人制度”是一種機(jī)制創(chuàng)新，而不是AB雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)。這幾乎就是面子性的硬扛了，難道香港證監(jiān)會(huì)都是一幫蠢貨？

實(shí)際上，“合伙人制度”就是阿里為了給香港方面能夠坐下談條件準(zhǔn)備的一個(gè)殼，讓雙方都有臺(tái)階，沒想到香港證監(jiān)會(huì)全是一幫認(rèn)死理的家伙，堅(jiān)持維護(hù)“同股同權(quán)”原則……“合伙人制度”與雙重股權(quán)或者三重股權(quán)架構(gòu)有什么本質(zhì)區(qū)別呢?在“合伙人制度”中，上市公司董事會(huì)的大多數(shù)董事人選由阿里巴巴內(nèi)部老人組成的合伙人群體提名，而不是按股份多少分配董事席位。而雙重股權(quán)架構(gòu)則是企業(yè)發(fā)行具有不同程度表決權(quán)的兩類股票，持有者同股不同權(quán)，比如企業(yè)管理層持有的股票表決權(quán)可能與普通投資者持有的表決權(quán)是10比1。兩者在本質(zhì)上如此相似，都是同股不同權(quán)，其作用都是可以使管理層一直把控公司，對(duì)于普通投資者來說，都是霸王條款。

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