事實(shí)上，歸根結(jié)底還是由于公司產(chǎn)品毛利率下滑所導(dǎo)致。記者從公司2010年上市時(shí)所披露的招股說明書里看到，2007－2009年、2010年1－6月公司綜合毛利率分別為67.19％、56.88％、58.64％和54.89％。基本上維持在一個(gè)較高的水平，且比較平穩(wěn)。

但在公司上市首年，即2010年其毛利率就出現(xiàn)了5.63個(gè)百分點(diǎn)的下滑，為53.01％；2012年毛利率更是下降到僅有40.59％。 披露的2013年中期，公司綜合毛利率為35.88％。換句話說，公司目前的毛利率幾乎只有五年前的一半，可謂十分慘烈。

值得注意的是，公司所處的電子支付終端設(shè)備市場在今年上半年出現(xiàn)了快速發(fā)展的勢頭。根據(jù)行業(yè)報(bào)告顯示，全球POS軟件市場總值將在2013年達(dá)到33.77億美元，在2009年至2013年期間預(yù)計(jì)年均復(fù)合增長率達(dá)到9.7%，POS硬件市場總值在2013年達(dá)到178.43億美元，在2009年至2013年期間預(yù)計(jì)年均復(fù)合增長率達(dá)9.4%，遠(yuǎn)高于全球經(jīng)濟(jì)的增長速度。

一方面是行業(yè)保持較高的景氣度，另一方面卻是公司的慘淡經(jīng)營。何以造成這一現(xiàn)狀？據(jù)行業(yè)研究員介紹，我國PSO行業(yè)的競爭格局相對穩(wěn)定，主要為深圳百富、新國都、福建聯(lián)迪、新大陸和北京惠爾豐等5家企業(yè)所壟斷；相比POS機(jī)行業(yè)的集中度，下游客戶結(jié)構(gòu)集中度更高，而且由于各家企業(yè)產(chǎn)品品質(zhì)相差并不大。同時(shí)各家企業(yè)產(chǎn)能限制也不大，導(dǎo)致價(jià)格成為招標(biāo)的重要影響因素。

在這一背景下，價(jià)格競爭加劇，新國都的利潤被嚴(yán)重?cái)D壓，毛利下滑也在成為必然。未來，若公司無法找到突破口，其毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)亦無法得到遏制，由此推斷公司增收不增利的格局將長期存在。

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