黃老板回歸首年，創(chuàng)維數(shù)碼（00751.HK）交出了一份鮮亮的成績單。然而在銷售收入增幅高達(dá)34%的成績單背后，是創(chuàng)維數(shù)碼毛利率下降的不爭事實(shí)�？雌饋�，創(chuàng)維要想做到黃老板提出的2015年?duì)I收達(dá)到500億的目標(biāo)，或許首先需要戰(zhàn)勝的不是別人，而是自己。

　　34%，亮眼的增幅

　　在黃老板回歸的首年，創(chuàng)維數(shù)碼的年銷售收入達(dá)到了378.24億港元，增幅高達(dá)34%。這份財報也意味著職業(yè)經(jīng)理人執(zhí)掌創(chuàng)維董事會的終唱。

　　隨著張學(xué)斌的離開，大股東黃宏生的妻子林衛(wèi)平已經(jīng)在4月1日低調(diào)就任創(chuàng)維數(shù)碼董事局主席。

　　在創(chuàng)維前十年的年平均復(fù)合增長率是將近20%的情況下，34%的增幅無疑亮眼。與去年銷售額15.6%的增幅來比，創(chuàng)維在2012財年的銷售收入增幅更是達(dá)到翻番的水平。

　　根據(jù)各個企業(yè)發(fā)布的年報顯示，國內(nèi)傳統(tǒng)五大主流彩電企業(yè)中，TCL集團(tuán)以營業(yè)收入同比增長14.32%排名第二，而四川長虹(600839,股吧)則以0.64%的增幅排名最后。

　　創(chuàng)維集團(tuán)創(chuàng)維數(shù)碼控股有限公司CEO執(zhí)行董事、創(chuàng)維集團(tuán)總裁楊東文對本報記者表示，創(chuàng)維在這樣一種環(huán)境之下，能夠在去年取得34.4%的銷售收入的增長以及利潤25.7%的增長，在同行業(yè)應(yīng)該是經(jīng)營質(zhì)量比較穩(wěn)定，而且是取得了增長的企業(yè)。

　　據(jù)其2012年年中報顯示，創(chuàng)維的銷售額年中增幅僅為25.4%。有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，這部分源于今年上半年節(jié)能補(bǔ)貼政策將要結(jié)束所導(dǎo)致的翹尾效應(yīng)被計(jì)算在其中。

　　值得注意的是，創(chuàng)維的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在悄然發(fā)生著改變。

　　從財報來看，彩電業(yè)務(wù)的銷售收入在創(chuàng)維總體銷售收入中有所減少，從去年的83.4%降低到今年的接近80%。國內(nèi)市場依然占據(jù)絕大多數(shù)，占比73.3%。海外市場的銷售比例為6.5%。而創(chuàng)維的第二大業(yè)務(wù)數(shù)字機(jī)頂盒的銷售占比則突破了10%，去年達(dá)到39億港元的銷售額。同時，占比較少的海外市場以及占比僅有1.5%的白電產(chǎn)品增勢強(qiáng)勁。

　　楊東文透露，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)構(gòu)成了創(chuàng)維34%的增幅中增速最快的兩塊。

　　而他同時也否認(rèn)了機(jī)頂盒業(yè)務(wù)拆分上市遇阻的傳言�！爸亟M需要走大量的程序?qū)徟�，一般企業(yè)重組大概都需要一年左右的時間�！睂τ跈C(jī)頂盒與液晶模組業(yè)務(wù)上市時間表的問題，他稱，最早今年年底或者明年年初便能見分曉。

　　毛利率下降的困擾

　　創(chuàng)維光鮮的成績單背后，必須要面對的一個問題就是在銷售收入大幅增長的同時，體現(xiàn)產(chǎn)品是否能夠賺錢的毛利率卻在持續(xù)下降。

　　財報顯示，創(chuàng)維數(shù)碼在2012財年的毛利率繼半年報中的20.1%進(jìn)一步下降為19.6%，比去年的21.2%同比下降了1.6%。

　　而值得注意的是，在2012年年報中，創(chuàng)維的主力產(chǎn)品與主力市場均出現(xiàn)了毛利率下降的情況。作為創(chuàng)維毛利率增長的主要貢獻(xiàn)者，創(chuàng)維在國內(nèi)的電視機(jī)業(yè)務(wù)毛利率降低了0.9%，并且出現(xiàn)了下半年國內(nèi)電視機(jī)業(yè)務(wù)毛利繼續(xù)加速下滑的情況。

　　楊東文對記者表示這源于節(jié)能補(bǔ)貼政策引導(dǎo)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)與銷售結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。他表示，節(jié)能補(bǔ)貼政策促使32寸電視去年的銷售比重大幅上升�！�32寸是競爭非常激烈的產(chǎn)品，毛利率比較低。它的銷售結(jié)構(gòu)上升，當(dāng)然是拉平了整個的毛利率�！�

　　業(yè)內(nèi)人士對記者表示，32寸電視機(jī)價位大概在一兩千元左右，每臺補(bǔ)貼300元，導(dǎo)致它的收益率 也會在15%。據(jù)楊東文透露，32寸電視機(jī)在創(chuàng)維去年的銷售結(jié)構(gòu)中占據(jù)40%。

　　伴隨著32寸彩電在銷售結(jié)構(gòu)中的增加，創(chuàng)維去年力推的高毛利率的大尺寸云電視也遭受波及。楊東文坦言，去年創(chuàng)維希望做到180萬臺的云電視銷售任務(wù)有30萬臺沒有完成。

　　而與此同時，增長最快的海外市場和白電產(chǎn)品也攤薄了創(chuàng)維的毛利率。

　　上述業(yè)內(nèi)人士對記者表示，創(chuàng)維的白電實(shí)行的是農(nóng)村包圍城市的策略，推出的產(chǎn)品都屬于中低端，毛利率本來就低，賣的多，肯定拉低的就更多。

　　從創(chuàng)維財報來看，毛利率低的農(nóng)村市場依舊是創(chuàng)維的主力市場，但這一比重已經(jīng)從62.3%降到58.2%。另一方面，創(chuàng)維也在逐漸減少蘇寧、國美這類需要大量進(jìn)場成本的家電零售渠道的投放。

　　據(jù)記者了解，家電企業(yè)進(jìn)入大型家電連鎖的成本大概在19到20個點(diǎn)。而以創(chuàng)維19.6%的毛利率來看，顯然還要賠錢。目前這一渠道的比重從20.1%進(jìn)一步降低到18.4%。與之相反的是創(chuàng)維自主渠道份額的擴(kuò)大。這其中創(chuàng)維的主要城市專賣店從5.8%提升到了9.7%，網(wǎng)上銷售則從1.8%提升到3.8%。

　　大電視成盈利主力

　　更令人擔(dān)心的問題是，創(chuàng)維在新財年里毛利率會不會繼續(xù)下降？

　　花旗銀行的報告中指出，由于彩電市場競爭仍激烈，及白色家電占整體收入之比重進(jìn)一步提高，創(chuàng)維的毛利率短期將進(jìn)一步受壓。

　　盡管黃宏生雄心勃勃地宣告，創(chuàng)維未來發(fā)展不能只靠電視。但占據(jù)創(chuàng)維80%業(yè)務(wù)量的彩電業(yè)務(wù)無疑還是創(chuàng)維提高毛利率的 主力。

　　在去年1142萬臺的銷售基礎(chǔ)上，彩電事業(yè)部總裁劉棠枝今年的目標(biāo)是銷售1400萬臺彩電。其中國內(nèi)1000萬臺，海外400萬臺。

　　在這1400萬臺彩電中，無疑高毛利的大尺寸云電視與3D電視將是創(chuàng)維的主力產(chǎn)品。楊東文表示，創(chuàng)維會加大云電視，特別是高毛利的超高清電視的推廣。

　　根據(jù)創(chuàng)維發(fā)布的數(shù)據(jù)，云電視的毛利率達(dá)到了31.5%，而3D電視的毛利率也達(dá)到了19.7%。

　　據(jù)記者了解，創(chuàng)維的云電視基本上都是在55寸以上的大尺寸電視機(jī)。而在去年年底，有消息稱創(chuàng)維正與鴻海洽談60英寸電視機(jī)代工及渠道布局。

　　然而，在創(chuàng)維的云電視推廣之路上，顯然遇到了許多原本應(yīng)該是產(chǎn)業(yè)鏈朋友的對手。

　　5月7日，視頻內(nèi)容提供商樂視TV推出了自己的超級智能電視，除了宣稱擁有強(qiáng)大的硬件軟件外，樂視一個更為吸引市場的利器在于它的低廉價格。以樂視在7月3日中午12點(diǎn)開賣的一萬臺60寸智能電視為例，售價僅為每臺6999元。而創(chuàng)維同尺寸的智能電視在網(wǎng)上銷售的價格為7999元。

　　對此，楊東文表示一開始他們感到很有壓力。他笑稱，我們是做硬件的，結(jié)果他們說做硬件不掙錢，當(dāng)然給我們很大的價格壓力。我們是靠這個掙錢的，他們不靠這個掙錢，我們就不知道怎么玩了，我們就有壓力，有困惑。

　　但他也表示，樂視的超級電視在供應(yīng)鏈、售后等方面還存在一定問題。至于誰在這個創(chuàng)新過程中勝出，還有待于市場的檢驗(yàn)。

　　而事實(shí)上，創(chuàng)維也從賣硬件跨界到了賣內(nèi)容。創(chuàng)維在去年年底與優(yōu)朋普樂合作，在云電視上推出了“直通好萊塢”頻道，并進(jìn)行收費(fèi)。但據(jù)記者了解，目前這一業(yè)務(wù)的銷售額大概在每個月不到100萬元左右的規(guī)模。

　　但顯然，與新生的樂視相比，離500億銷售收入目標(biāo)還有兩年的創(chuàng)維目前最需要戰(zhàn)勝的便是如何在2013財年提升自己的毛利率。