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“養(yǎng)豬大戶”15個(gè)月連虧212億 正邦科技“逆市擴(kuò)張”玩砸了
時(shí)間:2022-06-13 13:55   來(lái)源:AI財(cái)經(jīng)社   責(zé)任編輯:沫朵
  原標(biāo)題:“養(yǎng)豬大戶”15個(gè)月連虧212億 正邦科技“逆市擴(kuò)張”玩砸了
 
  豬周期曙光漸現(xiàn)之時(shí),一位“養(yǎng)豬大戶”卻栽在了黎明之前。
 
  6月8日晚間,頭部豬企正邦科技自曝因流動(dòng)資金緊張導(dǎo)致5.42億元商票逾期,引發(fā)了行業(yè)熱議。6月9日-10日兩天,正邦科技股價(jià)跌去11.18%,探底近三年來(lái) 股價(jià)。截至6月10日收盤,公司股價(jià)報(bào)5.48元/股,市值172億元,相較于2020年巔峰時(shí)期的800億元市值,已蒸發(fā)80%。
 
  2021年,正邦科技全年虧損188億元,在頭部豬企中虧損額居于首位;而公司自2007年上市以來(lái)凈利潤(rùn)合計(jì)才99億元,這意味著,其14年盈利在去年“一朝清零”。
 
  此外,正邦科技截至2022年一季度末還面臨近200億元有息負(fù)債。有投資者干脆在投資平臺(tái)建議,為避免重蹈雛鷹農(nóng)牧的覆轍,“正邦科技應(yīng)該提早進(jìn)入債務(wù)重組,保住產(chǎn)能,否則豬’起飛’的時(shí)候沒(méi)錢買飼料”。
 
  2019年10月,昔日的“養(yǎng)豬第一股”雛鷹農(nóng)牧就曾因資金鏈斷裂餓死數(shù)百萬(wàn)生豬,等不及接下來(lái)延續(xù)兩年的養(yǎng)豬“造富盛世”,無(wú)奈破產(chǎn)退市。而投資者們對(duì)正邦科技的擔(dān)憂,也從中可見一斑。
 
  針對(duì)商票逾期及公司經(jīng)營(yíng)情況,《財(cái)經(jīng)天下》周刊多次聯(lián)系正邦科技,但截至發(fā)稿前仍未得到公司回復(fù)。
 
  近期內(nèi),豬價(jià)已呈現(xiàn)觸底回調(diào)的曙光,2022年6月第一周,全國(guó)生豬價(jià)格達(dá)8.2元/斤,較3月底連續(xù)保持11周增長(zhǎng),合計(jì)已攀升40%有余。但現(xiàn)在,正邦科技卻陷入巨額虧損、債務(wù)壓頂?shù)哪嗵丁?/div>
 
  根據(jù)2020年胡潤(rùn)百富榜,正邦科技的創(chuàng)始人林印孫以320億元財(cái)富成為江西首富。2022年,林印孫身家縮水至245億元。
 
  債務(wù)危機(jī)困住正邦科技
 
  5.42億元的商票逾期未兌付,難倒了市值百億元的正邦科技。對(duì)此,正邦科技對(duì)外給出的解釋是“流動(dòng)資金緊張” 。而實(shí)際上,正邦科技的資金狀況早已受到了業(yè)界的關(guān)注。
 
  根據(jù)公司財(cái)報(bào),在2021年,正邦科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入477億元,較2020年僅小幅下滑;但同期凈利潤(rùn)虧損188億元,同比下滑428%。
 
  正邦科技將虧損的原因歸結(jié)為豬價(jià)大幅下滑。2021年,在經(jīng)歷過(guò)因非洲豬瘟而引發(fā)的全球豬肉供應(yīng)萎縮,豬價(jià)連續(xù)瘋漲19個(gè)月后,我國(guó)生豬及能繁母豬存欄量逐步恢復(fù)到正常水平,企業(yè)生豬銷售價(jià)格亦大幅回落。
 
  受豬價(jià)波動(dòng)影響,2021年生豬養(yǎng)殖企業(yè)利潤(rùn)幾乎全軍覆沒(méi)。同屬于頭部梯隊(duì)的溫氏股份、新希望同期分別虧損134億元和96億元,僅牧原股份錄得69億元凈盈利。
 
  2021年內(nèi),正邦科技銷售生豬1492.67萬(wàn)頭,依然高居中國(guó)第二大養(yǎng)豬企業(yè)。但隨著單頭生豬銷售均價(jià)從16.35元/斤同比下滑至8.3元/斤,毛利率也從2020年的27.4%下滑至-45.88%,由盈轉(zhuǎn)虧。雖然生豬銷量同比提升56%,但“賣得越多、虧得越多”,最終導(dǎo)致巨額虧損。
 
  投資者們對(duì)公司的解釋并不認(rèn)可。“為什么同樣是行業(yè)困難期,正邦科技的虧損金額卻遠(yuǎn)超其他同行公司?”不少股民紛紛在投資平臺(tái)上質(zhì)疑。
 
  更讓投資者們不安的是,根據(jù)財(cái)報(bào),2021年正邦科技資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)93%,較2020年大幅增長(zhǎng)34%,而其他豬企如牧原股份、溫氏股份、新希望等同期的資產(chǎn)負(fù)債率雖較上一年也有所增長(zhǎng),但均保持在65%以內(nèi)。
 
  今年一季度,正邦科技資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)增長(zhǎng)至97.03%,同期公司有息負(fù)債198.5億元,其中短債超過(guò)160億元。而公司手上的貨幣資金,僅剩30億元。前述負(fù)債到期后,公司將面臨巨大的資金壓力。
 
  “2021年確是生豬養(yǎng)殖行業(yè)的‘寒冬期’。”一位業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示,“但牧原股份日常都會(huì)維持100億元左右的資金儲(chǔ)備,滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求。”而對(duì)比之下,正邦科技的財(cái)務(wù)狀況就顯得“捉襟見肘”了。
 
  這也引來(lái)了深交所高度關(guān)注。2022年5月24日深交所下發(fā)問(wèn)詢函,要求正邦科技就公司經(jīng)營(yíng)情況,以及是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題,于5月31日前作出回復(fù)。不過(guò)之后,正邦科技以問(wèn)詢函中所涉事項(xiàng)多、工作量大等原因,將回復(fù)時(shí)間推遲到2022年6月15日前。
 
  公司面臨重重壓力,市場(chǎng)上關(guān)于正邦科技的各種傳聞也甚囂塵上。今年年初,市場(chǎng)上曾傳出“公司借助員工名義辦理養(yǎng)殖貸”的消息,隨后又傳出公司破產(chǎn)的消息,后來(lái)均被正邦科技辟謠。
 
  曾在正邦科技投資發(fā)展部任職的吳庸向《財(cái)經(jīng)天下》周刊透露,“部分還在職同事前兩天還在抱怨說(shuō),今年1月份的工資,上個(gè)月才拿到手。”
 
  吳庸說(shuō),自己已在2021年6月離開正邦科技,但在那時(shí),公司已準(zhǔn)備裁員“過(guò)冬”。“當(dāng)時(shí)公司已開始啟動(dòng)大面積裁員,從一線員工開始裁。我們說(shuō)是離職,其實(shí)也是‘被迫’的。”據(jù)吳庸透露,其所在的百余人團(tuán)隊(duì)幾乎被“一鍋端”。
 
  2021年,正邦科技全年總計(jì)員工數(shù)減少30234人,裁員比例58%,遍及生產(chǎn)、銷售、技術(shù)、財(cái)務(wù)和行政崗位,其中生產(chǎn)人員波及最甚,人員總數(shù)從2020年的35889人減少至2021年的11925人,裁員比例高達(dá)67%。
 
  正邦科技還曾試圖通過(guò)“殺母豬”自救。2021年,公司主動(dòng)淘汰了約220萬(wàn)頭低效母豬。為主動(dòng)“減損”,正邦科技還在今年4月開始提前出欄生豬,以緩解資金壓力。據(jù)正邦科技生豬銷售簡(jiǎn)報(bào),2022年5月公司生豬出欄均重僅86.58公斤,較去年同期140.52公斤/頭的生豬出欄均重足足降低了54公斤。
 
  節(jié)流之外,正邦科技還積極奔走在“找錢”的路上。2022年3月,正邦科技欲向大北農(nóng)出售西南8家飼料公司,回籠20億-25億元資金。但由于大北農(nóng)同期資產(chǎn)收購(gòu)事項(xiàng)頻繁,受深交所問(wèn)詢,目前該收購(gòu)項(xiàng)目還在推進(jìn)中,正邦科技暫時(shí)僅收到5億元交易款。
 
  江西省政府也對(duì)正邦科技施以援手。今年1月,公司控股股東正邦集團(tuán)與江西鐵路航空投資集團(tuán)簽訂合作不低于100億元的合作;在3月,正邦集團(tuán)還和江西省金融控股集團(tuán)簽署了合作規(guī)模不低于50億元的《金融支持戰(zhàn)略合作協(xié)議》。
 
  但在今年一季度末,正邦科技的公司凈資產(chǎn)僅6.53億元,一季度的凈虧損仍然高達(dá)24.33億元。15個(gè)月之內(nèi),正邦科技的虧損額已合計(jì)達(dá)到212億元。

  正邦科技“逆市擴(kuò)張”玩砸了
 
  豬周期也就是豬的供需周期,一般情況下每過(guò)3-5年就會(huì)歷經(jīng)一輪,分為漲、平、跌三個(gè)階段。
 
  中國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)雖是萬(wàn)億級(jí)別市場(chǎng),但行業(yè)極度分散,以農(nóng)民散養(yǎng)為主。小型養(yǎng)殖戶組織化程度低,抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力弱。市場(chǎng)行情好時(shí)農(nóng)民積極性提高使得供給增加,隨后肉價(jià)在需求得到充分滿足后不斷下跌,農(nóng)民因價(jià)格疲軟養(yǎng)豬積極性下降造成供給短缺,最終肉價(jià)又重新恢復(fù)上漲,如此周而復(fù)始也就形成了所謂的“豬周期”。
 
  由于豬本身也存在養(yǎng)殖周期,從正常普通豬出生到出欄大概半年左右,因此養(yǎng)殖戶需要有敏銳的市場(chǎng)嗅覺,能提前判斷新一輪豬周期開始的時(shí)間,于上一輪下行期便宜購(gòu)入仔豬,待出欄時(shí)再高價(jià)出售。
 
  而對(duì)于上市企業(yè)而言,其能夠調(diào)動(dòng)資金的能力遠(yuǎn)大于個(gè)別養(yǎng)殖戶,這便成了企業(yè)的一場(chǎng)“豪賭”,不斷在下行周期積極擴(kuò)產(chǎn),渴望著新一輪“豬周期”到來(lái)時(shí)既能憑規(guī)模夯實(shí)頭部地位,又能大賺特賺,可謂名利雙收。
 
  2018年,受非洲豬瘟影響,我國(guó)能繁母豬存欄量至2019年9月份同比下降近40%,超過(guò)歷史最大降幅的一倍。極大供需失衡下,牧原股份、溫氏股份、正邦科技、新希望等生豬養(yǎng)殖企業(yè)紛紛開始“跑馬圈地”,擴(kuò)充種豬規(guī)模靜待新一輪豬周期,賺個(gè)盆滿缽滿。
 
  有數(shù)據(jù)顯示,僅2020年上半年,25家生豬養(yǎng)殖企業(yè)發(fā)布投資建廠信息,涉及投資金額高達(dá)1659億元。
 
  而在其內(nèi)部員工看來(lái),正邦科技也正是栽在了其之前“躍進(jìn)式”舉債擴(kuò)張之下。“公司近年來(lái)力爭(zhēng)行業(yè)第一,開啟野蠻式擴(kuò)張,許多舉措甚至有違現(xiàn)實(shí)考慮。最終因?yàn)樾蝿?shì)誤判,導(dǎo)致公司深陷債務(wù)危機(jī)。”吳庸向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示。
 
  2019年正邦科技率先啟動(dòng)“萬(wàn)頭引種”計(jì)劃,通過(guò)引進(jìn)法系、加系、美系等全球多個(gè)種豬品系實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。為了給生豬產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張打好基礎(chǔ),公司開始由“公司+農(nóng)戶”的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式,逐步轉(zhuǎn)向“自繁自養(yǎng)”的一體化重資產(chǎn)模式。
 
  生豬養(yǎng)殖頭部企業(yè)中,溫氏股份是“公司+農(nóng)戶”養(yǎng)殖模式的開創(chuàng)者,即公司只提供仔豬、飼料、技術(shù)等服務(wù),與當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶合作,由農(nóng)戶解決場(chǎng)地、人力、管理等問(wèn)題,待合作農(nóng)戶代養(yǎng)至生豬出欄時(shí),公司再按協(xié)議價(jià)格收回。牧原股份則是“自育自繁自養(yǎng)”模式的典型代表。
 
  正邦科技轉(zhuǎn)向的“自繁自養(yǎng)”模式,主要通過(guò)自建或租用農(nóng)戶豬場(chǎng),自行聘用專業(yè)人士養(yǎng)殖的方式實(shí)現(xiàn)。相較于之前的輕資產(chǎn)模式,這種方式更易于公司進(jìn)行集中化管理,從而降低生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本,提升養(yǎng)殖效率,但擴(kuò)張壓力也就更大了。
 
  吳庸所在的團(tuán)隊(duì)過(guò)去就是主要為公司尋找合適的生豬養(yǎng)殖土地,溝通并談定租賃意向。據(jù)吳庸介紹,“當(dāng)時(shí)公司的擴(kuò)張政策很激進(jìn)”,其所在的南方某省投資發(fā)展團(tuán)隊(duì)總計(jì)百余人,平均十二、三人分管一個(gè)市,“公司要求平均每個(gè)人一個(gè)月要談下來(lái)1-2塊地”。
 
  公司對(duì)土地規(guī)模同樣有要求,據(jù)吳庸介紹,“至少要在300畝以上,可供建設(shè)生豬養(yǎng)殖欄位4.2萬(wàn)個(gè),按照半年的養(yǎng)殖周期計(jì)算,每年出欄量在8.4萬(wàn)頭左右。除年租金外,再加上推地和建筑施工等,一個(gè)年出欄量8.4萬(wàn)頭的豬場(chǎng)大約花費(fèi)6300萬(wàn)元左右。”
 
  為了應(yīng)對(duì)巨大的投資需求,2019年-2021年初,正邦科技共計(jì)發(fā)布五次募資擴(kuò)產(chǎn),其中分別為兩次定增、兩次短期融資券和一次可轉(zhuǎn)債,合計(jì)金額106億元。
 
  手握資金后,“公司在拿地上會(huì)流程上非常迅速,基本一周之內(nèi)就能定下來(lái)。”吳庸說(shuō),據(jù)其所知,業(yè)內(nèi)部分公司的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù),光花在土地租賃上的時(shí)間就需要一個(gè)月,但是正邦科技的“租賃合同都是法務(wù)早就擬好的,基本不允許出租戶修改”。
 
  2020年正邦科技還鑒于“對(duì)當(dāng)下行業(yè)判斷的必要之舉”,全面推出“四搶”戰(zhàn)略,即搶母豬、搶仔豬、搶養(yǎng)殖指標(biāo)、搶人才;并在2019年公司生豬出欄量不足600萬(wàn)頭的規(guī)模下,喊出“2020年實(shí)現(xiàn)900萬(wàn)-1100萬(wàn)頭生豬出欄量”的口號(hào)。
 
  “舉債擴(kuò)張”確實(shí)讓正邦科技嘗到了短暫的甜頭。2020年正邦科技“彎道超車”,生豬出欄量達(dá)到955.97萬(wàn)頭,產(chǎn)能擴(kuò)張65%,一舉超越溫氏股份,成為國(guó)內(nèi)第二大養(yǎng)豬企業(yè),風(fēng)光無(wú)限。正邦科技股價(jià)也是一路攀升,2020年8月7日公司股價(jià)摸高至25.98元,市值高峰期達(dá)到817億元。
 
  眼前的風(fēng)光也刺激正邦科技繼續(xù)“重金跟投”。2020年9月份全國(guó)生豬價(jià)格已經(jīng)有所回落,正邦科技仍然選擇了“逆市加倉(cāng)”。2020年下半年,正邦集團(tuán)還曾提出要在內(nèi)江投資100億元建設(shè)生豬養(yǎng)殖及配套項(xiàng)目。
 
  但從2021年以來(lái),生豬價(jià)格持續(xù)低迷。從2020年跨到2021年,全國(guó)仔豬(剛出生及一直長(zhǎng)到30公斤左右的豬都稱為仔豬,企業(yè)購(gòu)入后經(jīng)六個(gè)月養(yǎng)殖即可出欄)的價(jià)格經(jīng)歷“大起大伏”,“從 峰時(shí)期2300元一頭,到 谷時(shí)100元能買到三頭”,吳庸說(shuō),“公司由于對(duì)形勢(shì)的判斷失誤,多次高位入場(chǎng),最終導(dǎo)致巨額虧損。”
 
  2021年豬周期行至低谷,在各頭部生豬養(yǎng)殖企業(yè)紛紛止損之際,正邦科技產(chǎn)能繼續(xù)保持高增長(zhǎng),生豬銷售量達(dá)到1492.67萬(wàn)頭,虧損幾乎無(wú)可避免。
 
  而此前公司大舉擴(kuò)張帶來(lái)的問(wèn)題也逐步顯現(xiàn)出來(lái)。
 
  據(jù)吳庸回憶,2020年至2021年6月份之間,因環(huán)保、政府審批等多重因素,他所在的團(tuán)隊(duì)簽訂土地租賃合同近百份,“但最終建起來(lái)的沒(méi)有幾個(gè),大部分也都因?yàn)橘Y金問(wèn)題終止了”;甚至據(jù)他了解,有些土地,“簽訂租賃合同后,推土機(jī)進(jìn)場(chǎng)砍了地里的樹,公司卻因?yàn)橘Y金問(wèn)題不得不終止租賃,對(duì)方正通過(guò)訴訟尋求違約賠償。”
 
  黎明將至,正邦科技還有機(jī)會(huì)嗎?
 
  2021年,除了牧原股份外,另外三家頭部生豬養(yǎng)殖企業(yè)均錄得不同程度虧損。在前述業(yè)內(nèi)人士看來(lái),豬企們的業(yè)績(jī)危機(jī)想要緩和,“關(guān)鍵還在于豬價(jià)何時(shí)回溫”。
 
  有部分人士認(rèn)為,近期市場(chǎng)動(dòng)向似乎正釋放出黎明的信號(hào)。據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù),自3月23日當(dāng)周開始,豬價(jià)已經(jīng)連續(xù)11周上漲。截至6月第一周,全國(guó)生豬價(jià)格已達(dá)8.2元/斤,增長(zhǎng)40%有余。按此價(jià)格及成本推算,未來(lái)生豬養(yǎng)殖頭均盈利123.78元,養(yǎng)殖場(chǎng)(戶)抗價(jià)情緒濃厚,短期內(nèi)豬價(jià)或繼續(xù)高位調(diào)整。
 
  近日,各大生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)陸續(xù)公布2022年5月生豬銷售簡(jiǎn)報(bào),牧原股份、溫氏股份、正邦科技及新希望5月份合計(jì)出欄生豬396萬(wàn)頭,其中僅正邦科技生豬出欄量錄得同比下滑55%,其余三家同期出欄量均有所增長(zhǎng)。
 
  同期,四家頭部生豬養(yǎng)殖企業(yè)生豬銷售價(jià)格雖均略有增長(zhǎng),但仍未能實(shí)現(xiàn)盈利。若按照今年5月正邦科技在投資者互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)公司一季度養(yǎng)殖完全成本(包含生豬養(yǎng)殖、銷售過(guò)程中發(fā)生與承擔(dān)的所有費(fèi)用)為20元/公斤計(jì)算,公司每賣一頭豬虧損5.33元/公斤。而同期牧原股份單頭生豬售賣每公斤虧損不足1元。
 
  “如何提高企業(yè)抗豬周期風(fēng)險(xiǎn)能力,關(guān)鍵就在于成本控制。”前述業(yè)內(nèi)人士表示,“這也是各豬企的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”
 
  今年4月時(shí),牧原股份表示,公司養(yǎng)殖完全成本已略低于16元/公斤。溫氏股份和新希望今年一季度的養(yǎng)殖完全成本則分別為18元/公斤和18.7元/公斤,其中溫氏股份更是提出力爭(zhēng)在今年底,將養(yǎng)殖完全成本能控制在16元/公斤左右。相比之下,正邦科技的20元/公斤養(yǎng)殖完全成本距離其他頭部生豬養(yǎng)殖企業(yè)差距不小。
 
  豬價(jià)的持續(xù)回溫為不少生豬養(yǎng)殖企業(yè)帶來(lái)信心。前不久,新希望明確作出了盈利規(guī)劃,“今年下半年會(huì)好于上半年”,基于公司年底養(yǎng)殖完全成本控制在16元/公斤,且明年沒(méi)有過(guò)多考慮周期上行的基礎(chǔ)上,“新希望預(yù)計(jì)每頭豬會(huì)有150元以上的基礎(chǔ)利潤(rùn),對(duì)于1850萬(wàn)頭出欄的規(guī)模大概會(huì)有27億元盈利。”
 
  牧原股份也在今年6月底投資者網(wǎng)上集體接待日活動(dòng)中表示,公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)健,公司將在2021年4026.3萬(wàn)頭生豬出欄量基礎(chǔ)上,預(yù)計(jì)新增1000-1600萬(wàn)頭左右。同時(shí)公司2022年全年屠宰目標(biāo)1000萬(wàn)頭以上。
 
  相比之下,正邦科技卻因資金問(wèn)題被困于豬周期的黎明之前。
 
  今年5月,有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上對(duì)公司能繁母豬存欄量提出疑問(wèn)稱,正邦科技曾表示公司截至一季度末存欄能繁母豬僅剩38萬(wàn)頭,“即便公司真的能熬到黎明,又要如何憑借這區(qū)區(qū)數(shù)十萬(wàn)頭母豬‘翻身’呢?”
 
 。☉(yīng)受訪者要求,文中吳庸為化名)

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