取締余額寶？將余額寶神話可以休矣

    文/張睿

    這個周末不平靜，余額寶被推倒了風(fēng)口浪尖。

    事情源起于一篇《取締余額寶！》的署名文章，作者是CCTV證券資訊頻道執(zhí)行總編輯兼首席新聞評論員鈕文新。這篇文章認為，余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，典型的“金融寄生蟲”，是一個“邪惡金融”產(chǎn)品，應(yīng)該被取締。

    鈕文新反對余額寶的理由可以概括為兩點：第一，余額寶將貨幣基金的2%的收益放進自己兜里，坐享低風(fēng)險高利潤；第二，余額寶推高了企業(yè)融資成本， 嚴重干擾了利率市場。

    這種將余額寶視為洪水猛獸加以批判的觀點，與此前一撥又一波鼓吹余額寶要顛覆銀行的觀點，事實上都是出于同一種心理，就是將余額寶神話，以為余額寶的出現(xiàn)會導(dǎo)致中國金融體系的大變革，大洗牌，不管你是否歡迎這樣的變革洗牌。

    但是，但是，余額寶說白了不就是一款貨幣基金嗎？貨幣基金在中國市場上已經(jīng)存在十年有余了，余額寶不過是做了一些購買體驗上的創(chuàng)新，它再蹦跶也蹦跶不出證監(jiān)會對基金的監(jiān)管范圍，真的有必要這樣談余額寶色變嗎？

    回到鈕文新的文章，他主張的兩個觀點都是經(jīng)不起推敲的。首先，余額寶管理方所得費用并沒有2%之多。支付寶在隨后的一份回應(yīng)文章中表示：余額寶一年的管理費是0.3%、托管費是0.08%，銷售服務(wù)費是0.25%，總共的結(jié)果是0.63%。這個數(shù)字是可信的，因為其他貨幣基金也是類似的水平，華夏基金現(xiàn)金增利管理費為0.33%，托管費為0.1%，銷售服務(wù)費為0.25%。只有對沖基金相關(guān)費用能夠達到2%。

    其次，余額寶并不會直接推高企業(yè)融資成本。余額寶對銀行存款確實有侵蝕作用，以往趴在銀行賬戶上利率很低的存款，通過余額寶集中起來，投向了銀行間市場。也許由于余額寶的存在，銀行不能像以往一樣將儲戶的存款貸出去，而要求助于銀行間市場，造成其資金成本提高，但是這一過程正是利率市場化的過程，銀行做出一定的讓利也是情理之中。

    更為重要的是，與47.9萬億的居民存款、103.4萬億的全部人民幣存款總額，以及大約10億元的銀行同業(yè)存款相比，余額寶4000億元的規(guī)模并不算大，還遠未到影響金融市場，銀行體系的地步。

    那么為什么余額寶會引起如此高的關(guān)注？為什么余額寶規(guī)模增長會如此快？不久前我和一位支付行業(yè)從業(yè)人士聊天，他的看法很有道理，他說，是因為中國長期以來缺乏可信賴的的投資理財產(chǎn)品，銀行存款？還跑不贏CPI；股市？現(xiàn)在誰還敢進；樓市？現(xiàn)在誰還買得起。所以積攢的需求在余額寶這個突破口上爆發(fā)出來了。

    而且余額寶的誕生趕上了央行貨幣緊縮的好時候，收益率能夠高于往年的貨幣基金。但是長期來看，隨著央行貨幣政策調(diào)整，利率市場化的推進，貨幣基金收益率會逐步走低，對人們的吸引力就會逐漸下降，而余額寶也將會進入規(guī)模增長的平緩期（PayPal貨幣基金便是很好的例子），相信在這個過程中，大家對余額寶的恐懼情緒也好，迷信情緒也好，都將會恢復(fù)理性。

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