項樹

掌趣科技披露了關于證監(jiān)會正式批復其發(fā)行股份收購動網(wǎng)先鋒的公告。按照公告，掌趣科技將以8.1億元的對價收購動網(wǎng)先鋒100%股權(quán)，動網(wǎng)先鋒2012年凈利潤為5708萬元。而掌趣科技還為此收購簽訂了較為嚴苛的對賭協(xié)議，約定動網(wǎng)先鋒股東 2013至2015年的凈利潤分別不低于7485萬元、9343萬元、11237萬元，若完不成，動網(wǎng)先鋒股東需補償未完成凈利潤，還需要按照利潤差額占2013至2015年利潤的比例退回收購金額。

自2月份傳出擬收購動網(wǎng)先鋒消息后，掌趣科技就迎來多個交易日的漲停。機構(gòu)更是趨之如鶩，近百家機構(gòu)投資者蜂擁至掌趣科技調(diào)研。不少機構(gòu)出具調(diào)研報告，表示此舉將極大地增強掌趣在網(wǎng)頁游戲方面的研發(fā)和營運實力，加快公司業(yè)務的轉(zhuǎn)型。

不過對于8.1億元的收購價，亦有業(yè)內(nèi)人士指出估價偏高。根據(jù)重組方案，動網(wǎng)先鋒100%股權(quán)作價8.1億元，對應該公司2012年末的凈資產(chǎn)5115.68萬元，交易價的增值率高達驚人的14.83倍。而參照此前博瑞傳播(600880.SH)收購同處網(wǎng)游行業(yè)的漫游谷時，也采用了收益法進行評估，增值不過6.47倍。

雖然機構(gòu)唱多，但風險仍在。掌趣科技在公告中也表示，網(wǎng)頁游戲的生命周期大多在二至四年左右，動網(wǎng)先鋒需不斷推出受玩家喜愛的、重量級的網(wǎng)頁游戲產(chǎn)品，以保證其營收規(guī)模的穩(wěn)定增長，未來如果動網(wǎng)先鋒不能保持一定規(guī)模的在研產(chǎn)品儲備和穩(wěn)定的游戲產(chǎn)品推出節(jié)奏，則動網(wǎng)先鋒的收入規(guī)模和盈利規(guī)模存在低于預期的風險。

掌趣科技的股價無疑也被資金左右著。公司股價自4月下旬開始被直接拉升。4、5月期間，掌趣科技股價就出現(xiàn)多次交易異常，機構(gòu)進出頗為頻繁。6月，掌趣科技收購動網(wǎng)先鋒方案獲證監(jiān)會審核通過消息一出，復牌交易第一天，公司股價卻被重重地砸在跌停板上。6月3日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，5家機構(gòu)席位現(xiàn)身交易掌趣科技股票，其中3家機構(gòu)聯(lián)袂拋售7379萬元。成交6.02億元創(chuàng)出近期天量。

股價的大幅上漲也為原始股東帶來逢高減持良機。5月13日掌趣科技首發(fā)限售股解禁，共有4036.82萬股股票迎來解禁，占公司總股本比例高達24.67%。掌趣科技限售股解禁當天，華誼兄弟(300027.SZ)便通過大宗交易系統(tǒng)甩賣160萬股，較當日65.16元的收盤價折價10.99%。時隔兩天后，華誼兄弟再舉減持大旗，狂拋350萬股，成交價格為55元，折價率同樣高達10%。通過兩次減持，華誼兄弟共賣出掌趣科技共計510萬股，占公司總股本的3.12%，累計實現(xiàn)套現(xiàn)2.86億元。

在股東接連拋售股份的同時，掌趣科技高管也選擇離公司而去。5月21日，公司原副總經(jīng)理楊闿以個人原因辭去董事和總經(jīng)理職務；6月18日，原董秘兼副總經(jīng)理張云霞以個人原因遞交辭呈，申請辭去公司董事、董秘、副總經(jīng)理和財務負責人職務。這兩位高管均在辭職前大手筆減持過公司股份。

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