因涉及“智慧城市”概念，華平股份(300074,股吧)（300074.SZ）在7月份成為市場資金追逐的熱點。進(jìn)入8月之后，股價一改上漲氣勢如虹的走勢，陷入震蕩調(diào)整，30元的股價一時間成為難以突破的“瓶頸”。

記者查閱了華平股份近年來的財報以及機(jī)構(gòu)的研究報告后發(fā)現(xiàn)，華平股份暴漲的背后隱藏著一條賣方研究員夸大吹噓的暗線，在這些賣方研究員的一篇篇“一味吹捧智慧城市概念的報告”后面，是華平股份脫離基本面而高估的現(xiàn)實。

更重要的是，“智慧城市”主要由地方政府推動，涉及交通、教育、醫(yī)療、安防等領(lǐng)域，而地方政府一般習(xí)慣采用BT模式來推廣智慧城市。目前各地地方政府債務(wù)較多，如此高的應(yīng)收賬款也給企業(yè)回款造成一定風(fēng)險，華平股份逾億元的應(yīng)收賬款和高額的資產(chǎn)減值損失，均顯示了這種模式帶來的諸多隱患。

賣方“搖旗吶喊”

華平股份在今年7月受到市場資金追捧的一個重要原因，來自其業(yè)績翻番。其今年7月13日披露的2013年半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.1億元，同比增長84.28%；凈利潤4157.13萬元，同比增長133.49%，大超市場預(yù)期。

受此利好影響，華平股份股價從20元一路上沖至29.78元。

上海一位基金經(jīng)理告訴記者，除去業(yè)績超預(yù)期之外，賣方研究員“推波助瀾”式的頻發(fā)研究報告，也是公司股價暴漲的一個原因，“國泰君安、安信、光大的幾個研究員今年上半年就頻繁向我推薦華平股份，但是我始終覺得公司存在高估的情況。”

7月30日，國泰君安證券研究員熊昕、袁煜明和范國華發(fā)布了《華平股份：智慧城市蓄勢待發(fā)》的研究報告，繼續(xù)增持評級，且目標(biāo)價格上調(diào)至33元。

7月24日，安信證券研究員胡又文、侯利發(fā)布《華平股份：頻繁亮相重大事件，應(yīng)急指揮系統(tǒng)推廣有望提速》研究報告，投資評級為“買入-A”，6個月目標(biāo)價為35元。

在上述基金經(jīng)理看來，華平股份今年半年報每股收益0.189元，“估算全年每股收益四毛錢，30元股價，市盈率超過70倍，明顯高估。”

記者注意到，華平股份2012年凈利潤為8164.49萬元，而2013年上半年凈利潤為4157.13萬元，照此估算，2013年全年凈利潤與2012年持平。但在公司2012年12月推出10轉(zhuǎn)12方案后到2013年5月，公司股價從20元 漲到42.50元，翻番有余。

“這實際上是在炒作高送轉(zhuǎn)行情，但是公司的業(yè)績并沒有隨著股本的擴(kuò)張而增長。這些研究員鼓吹得太厲害了。”北京一位基金經(jīng)理也直言，華平股份的確不錯，但是目前股價存在高估的情況，“我個人覺得賣方研究員應(yīng)該扎實地研究公司基本面，而不是在"智慧城市"概念上大做文章。”

實際上，券商研究員近年來一直在對華平股份的股價進(jìn)行“鼓吹”。

安信證券自2012年2月以來至今，共計發(fā)布了華平股份12篇研究報告，其中今年就發(fā)布了7篇，是主推華平股份的券商。

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