上海一位投行保代對記者提出疑問，“2012年業(yè)績釋放出來是比較可疑的，藥品配送業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)增長，其低毛利率不可能有很多利潤貢獻(xiàn)；可見利潤主要是從委托生產(chǎn) 代理業(yè)務(wù)收入釋放出來的，該業(yè)務(wù)收入增長兩倍，凈利潤增長十幾二十倍，好像高了一點。”

如果單從委托生產(chǎn) 代理的家數(shù)看，億帆生物2011年為2家，而2012年僅僅增加了1家。

鑫富藥業(yè)董秘吳卡娜解釋為，“2012年較2011年一些渠道打通了，一些費用就不會增長很多。”

“大雜燴式”包裝上市

鑫富藥業(yè)此次重組的另一注入資產(chǎn)為億帆藥業(yè)。

重組公告顯示，億帆藥業(yè)成立于2008年8月1日，經(jīng)過一系列收購形成如今的規(guī)模。

2009年6月，億帆藥業(yè)收購了安徽新隴海藥業(yè)100%股權(quán)和湖南芙蓉制藥的51%股權(quán)。據(jù)鑫富藥業(yè)董秘吳卡娜介紹，“芙蓉制藥是給新隴海做原料藥的，新隴海是做尿素維E乳膏，業(yè)績比較穩(wěn)定。”

2011年、2012年，新隴海實現(xiàn)營業(yè)收入4932.85萬元和4460.50萬元，相應(yīng)的凈利潤為1400.76萬元和1330.97萬元。

但此后，億帆藥業(yè)的收購卻“專買”虧損企業(yè)。

2010年2月，億帆藥業(yè)進(jìn)行了關(guān)聯(lián)收購，收購了同一控制人程先鋒旗下合肥億帆醫(yī)療80%股權(quán)，該公司2011年和2012年各虧損1.94萬元和15.48萬元。

2011年，億帆藥業(yè)收購新疆希望制藥100%股權(quán)。2011年和2012年，該公司凈利潤分別是-7.39萬元和-2.93萬元。

值得注意的是，2012年億帆藥業(yè)收購的安徽雪楓藥業(yè)凈資產(chǎn)竟然為負(fù)。2012年雪楓藥業(yè)凈資產(chǎn)和凈利潤各為-112.48萬元和-34.28萬元。

值得一提的是，上述億帆藥業(yè)一系列收購價格在本次鑫富藥業(yè)重組預(yù)案中并未披露。

前述投行保代對記者評價，“把幾塊資產(chǎn)拼湊打包上市的情況在IPO也可見，一些盈利能力很差的資產(chǎn)高估值裝入上市公司，價值翻幾番再二級市場套現(xiàn)。”

對于億帆藥業(yè)并購虧損企業(yè)，董秘則沒有正面回答，只是強調(diào)“有兩家企業(yè)（業(yè)績）還是可以的”。

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