原標(biāo)題：拼多多一夜蒸發(fā)554億美元 為何血崩?
一家市值千億的公司，股價(jià)卻一夜暴跌30%，讓不少人都大跌眼鏡！
昨天晚間，拼多多 財(cái)報(bào)發(fā)布，拼多多的股價(jià)盤(pán)中就下跌近30%，這是該股自2022年10月24日以來(lái)的最大盤(pán)中跌幅。
拼多多市值不僅下跌了550億美元，相當(dāng)于蒸發(fā)了一個(gè)京東加一個(gè)唯品會(huì)，還被阿里反超。
黃錚剛登頂?shù)闹袊?guó)首富寶座，還沒(méi)坐熱乎就再次易主，農(nóng)夫山泉?jiǎng)?chuàng)始人鐘睒睒再度成為首富。
讓股民們集體“破防”的是，拼多多創(chuàng)始人兼CEO陳磊在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上表示，“拼多多在未來(lái)幾年不會(huì)進(jìn)行回購(gòu)或分紅。”
此前連續(xù)N次超市場(chǎng)預(yù)期，而現(xiàn)在卻上演了“反方向的鐘”。靠低價(jià)戰(zhàn)略一再狂飆的拼多多，難道已經(jīng)開(kāi)始遭到反噬嗎？
在阿里、拼多多和京東三巨頭的角逐中，阿里開(kāi)始調(diào)轉(zhuǎn)船頭，京東仍沿著低價(jià)路線“一條路走到黑”，現(xiàn)在拼多多管理層戰(zhàn)略也進(jìn)行了調(diào)整。
這對(duì)我們商家來(lái)說(shuō)，又意味著什么？
拼多多增速放緩！
我們先來(lái)看看拼多多這一季度的財(cái)報(bào)的具體數(shù)據(jù)。
8月26日，拼多多（PDD.NYSE）發(fā)布截至6月30日的第二季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示：
拼多多本季度營(yíng)收970.6億元，同比增長(zhǎng)86%；
調(diào)整后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)349.9億元，同比增長(zhǎng)139%，調(diào)整后歸屬于普通股東凈利潤(rùn)344.3億元，同比增長(zhǎng)125%；
在線營(yíng)銷服務(wù)及其他收入491.1億，同比增長(zhǎng)29%；
交易服務(wù)收入479.4億，同比增長(zhǎng)了234%。
四項(xiàng)指標(biāo)中除了凈利潤(rùn)外的三項(xiàng)，都低于市場(chǎng)。
其中，影響公司市值最關(guān)鍵的指標(biāo)，同時(shí)反映拼多多主站業(yè)務(wù)情況的“在線營(yíng)銷服務(wù)及其他收入”本季為491億，同比增長(zhǎng)29%，占總收入的占比下滑到50.7%。
相對(duì)于其自身此前堪稱恐怖的增速，現(xiàn)在拼多多主站顯然已經(jīng)在走下坡路了。當(dāng)然，29%的增長(zhǎng)對(duì)比淘寶來(lái)說(shuō)還是很高。
其次，拼多多另一主要的收入來(lái)源“交易服務(wù)收入”，也就是拼多多從商家銷售額中抽取的傭金，該部分的收入本季度為479億，同比增長(zhǎng)了234%，遠(yuǎn)高于在線營(yíng)銷29%的增速。
在總利潤(rùn)上，拼多多這一季度的凈利潤(rùn)作為 高于市場(chǎng)預(yù)期的指標(biāo)，高達(dá)344.3億元，同比增長(zhǎng)125%。
從總體數(shù)據(jù)來(lái)看，拼多多這一季度業(yè)績(jī)結(jié)果并不算差。那為何股價(jià)一夜會(huì)暴跌將近30%呢？
其實(shí)，問(wèn)題不僅出在本季財(cái)報(bào)低出預(yù)期上，更出在對(duì)拼多多未來(lái)的預(yù)期上。
在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，陳磊是這樣表示的。
“在股東回報(bào)方面，當(dāng)前公司仍然處于投入的階段。公司業(yè)務(wù)的多線都面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)和外部環(huán)境所帶來(lái)的不確定性。在當(dāng)前進(jìn)行資本層面的回購(gòu)或者分紅是不合適的，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)幾年也沒(méi)有這方面的必要。”
與此同時(shí)，拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻表示，在電商行業(yè)越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)是不可避免的。
“在這樣激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，拼多多的營(yíng)收增長(zhǎng)可能會(huì)放緩，拼多多二季度收入增速的顯著下滑也說(shuō)明高收入的增長(zhǎng)其實(shí)是不可持續(xù)的。”
盡管本季度同比增長(zhǎng)125%的凈利潤(rùn)在行業(yè)仍相對(duì)可觀，但陳磊、趙佳臻均在財(cái)報(bào)電話會(huì)上釋放出拼多多未來(lái)利潤(rùn)將下降的信號(hào)。
連管理層都直言關(guān)于未來(lái)發(fā)展的不確定性，資本市場(chǎng)也最為敏銳，股市的暴跌即是大眾對(duì)拼多多未來(lái)預(yù)期的真實(shí)反應(yīng)。
當(dāng)然，大眾對(duì)拼多多未來(lái)的預(yù)期不樂(lè)觀的態(tài)度，可不只是憑管理層的“三言兩語(yǔ)”就此形成。
拼多多財(cái)報(bào)背后的信號(hào)？
拼多多的增長(zhǎng)主要靠國(guó)內(nèi)主站和海外Temu這兩個(gè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)上。
前文小璽君也說(shuō)過(guò)，現(xiàn)在其主站顯然已經(jīng)在走下坡路了，拼多多首先要被“殺掉”的就是其國(guó)內(nèi)的成長(zhǎng)想象空間。
隨著全行業(yè)對(duì)標(biāo)拼多多搞低價(jià)，拼多多價(jià)格優(yōu)勢(shì)已經(jīng)被有所削弱。
其次，存量市場(chǎng)中，拼多多此前近乎50%的增速，在一定程度上也搶占了淘寶、京東的市場(chǎng)份額。隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，市場(chǎng)空間就這么大，拼多多也不可能再繼續(xù)野蠻生長(zhǎng)。
對(duì)此，管理層也明確表示，“競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的加劇是電商行業(yè)的主旋律，高收入的增長(zhǎng)是不可持續(xù)的。”
拼多多國(guó)內(nèi)如果沒(méi)有很大的成長(zhǎng)性，那海外版的拼多多呢？
在大眾的印象里，Temu可謂是勢(shì)不可擋。
但從目前的市場(chǎng)費(fèi)用增速和交易服務(wù)費(fèi)增速來(lái)看，Temu作為高成長(zhǎng)的業(yè)務(wù)，增速也已經(jīng)放緩，甚至不太有增長(zhǎng)。
此外，自Temu上線以來(lái)，憑借 性價(jià)比優(yōu)勢(shì)與病毒式營(yíng)銷，俘獲了大批海外用戶的心智的同時(shí)，也不斷收到風(fēng)控規(guī)則與監(jiān)管政策的嚴(yán)加管控。
拼多多的全球化業(yè)務(wù)正在面臨更嚴(yán)峻、加速變化的國(guó)際環(huán)境，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)受非正常商業(yè)因素的干擾變多，未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性也顯著增加。
綜合來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)主站和海外Temu這兩大業(yè)務(wù)隱藏的不確定性，也會(huì)讓市場(chǎng)擔(dān)憂后續(xù)拼多多是否還能保持之前明顯領(lǐng)跑行業(yè)的增長(zhǎng)和業(yè)績(jī)交付。
這時(shí)候就有人疑惑了，拼多多的凈利潤(rùn)還是不錯(cuò)的呀，市場(chǎng)是否太過(guò)于“悲觀”？
其實(shí)，拼多多之所以還能夠釋放還不錯(cuò)的利潤(rùn)，主要還是因?yàn)橘M(fèi)用比較節(jié)制，效率比較高。
在本季度在，營(yíng)銷費(fèi)用相對(duì)比較克制，實(shí)際支出260億，同比負(fù)增長(zhǎng)。
至于管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用，在收入環(huán)比增長(zhǎng)超100億的情況下，該兩項(xiàng)費(fèi)用和上季幾乎完全持平，收入不斷增長(zhǎng)，費(fèi)用則保持不變，拼多多極高的人效功不可沒(méi)。
總的來(lái)說(shuō)，克制的費(fèi)用，加之純利潤(rùn)型的收入還在增長(zhǎng)，使得拼多多表面仍能呈現(xiàn)“一片繁華”，但內(nèi)里，早已暗流涌動(dòng)。
寫(xiě)在最后
目前，淘寶、京東、拼多多這三大巨頭2024年第二季度的財(cái)報(bào)都已公布。從中，也窺見(jiàn)了他們各自的動(dòng)向。
本季度，阿里雖凈利潤(rùn)暴跌，但正在重回健康增長(zhǎng)軌道，不再追求短期利益，而是正在做回自己，在犧牲利潤(rùn)的前提下，為消費(fèi)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)生態(tài)做投資。
京東則經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)都顯著增長(zhǎng)，并致力于在不犧牲商家利益前提下實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的“天天低價(jià)”。
而拼多多，在遭到過(guò)快增長(zhǎng)的“反噬”后，也調(diào)整了自身的策略。
拼多多表示，將堅(jiān)決地進(jìn)行平臺(tái)和商家的生態(tài)治理。
并將投入百億資源包扶持具有產(chǎn)品、技術(shù)創(chuàng)新能力的新質(zhì)商家、新質(zhì)產(chǎn)業(yè)帶，大幅度減免優(yōu)質(zhì)商家的交易手續(xù)費(fèi)，未來(lái)一年預(yù)計(jì)減免100億元。
近期，拼多多已先后向商家推出資源位技術(shù)服務(wù)費(fèi)、推廣軟件服務(wù)費(fèi)可退權(quán)益。雖然在扶持條件的條框下，不少商家都表示不買賬。
一方面，這釋放了拼多多將要扶持商家、助力平臺(tái)生態(tài)發(fā)展的信號(hào)，同時(shí)，在電商激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，拼多多或許將給到更多利潤(rùn)商家。
當(dāng)然，一切還有待拼多多的下一步動(dòng)作。
自此三大電商巨頭都刷新了他們的“任務(wù)地圖”，進(jìn)行了新一輪的比賽。
最后，在《 可能的世界》里，數(shù)學(xué)家�？死蕦�(xiě)道：每起事件就像樹(shù)干，把網(wǎng)狀的根伸向過(guò)去，把樹(shù)冠托向未來(lái)。
這三大電商巨頭的每一步行動(dòng)，都不僅僅是當(dāng)下的決策，更是對(duì)過(guò)去的回應(yīng)和對(duì)未來(lái)的布局。
他們?cè)陔娚痰纳种懈?jìng)相生長(zhǎng)，根系交織，樹(shù)冠爭(zhēng)輝。
至于誰(shuí)能笑到最后，只有時(shí)間，才能給出答案。
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