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華平股份藏壞賬風(fēng)險(xiǎn) 研究員力推基金經(jīng)理不買賬
時(shí)間:2013-08-11 15:50   來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道     責(zé)任編輯:毛青青

夏曉柏;彭立國(guó)

因涉及“智慧城市”概念,華平股份(300074.SZ)在7月份成為市場(chǎng)資金追逐的熱點(diǎn)。進(jìn)入8月之后,股價(jià)一改上漲氣勢(shì)如虹的走勢(shì),陷入震蕩調(diào)整,30元的股價(jià)一時(shí)間成為難以突破的“瓶頸”。

記者查閱了華平股份近年來的財(cái)報(bào)以及機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告后發(fā)現(xiàn),華平股份暴漲的背后隱藏著一條賣方研究員夸大吹噓的暗線,在這些賣方研究員的一篇篇“一味吹捧智慧城市概念的報(bào)告”后面,是華平股份脫離基本面而高估的現(xiàn)實(shí)。

更重要的是,“智慧城市”主要由地方政府推動(dòng),涉及交通、教育、醫(yī)療、安防等領(lǐng)域,而地方政府一般習(xí)慣采用BT模式來推廣智慧城市。目前各地地方政府債務(wù)較多,如此高的應(yīng)收賬款也給企業(yè)回款造成一定風(fēng)險(xiǎn),華平股份逾億元的應(yīng)收賬款和高額的資產(chǎn)減值損失,均顯示了這種模式帶來的諸多隱患。

賣方“搖旗吶喊”

華平股份在今年7月受到市場(chǎng)資金追捧的一個(gè)重要原因,來自其業(yè)績(jī)翻番。其今年7月13日披露的2013年半年報(bào)顯示,公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.1億元,同比增長(zhǎng)84.28%;凈利潤(rùn)4157.13萬元,同比增長(zhǎng)133.49%,大超市場(chǎng)預(yù)期。

受此利好影響,華平股份股價(jià)從20元一路上沖至29.78元。

上海一位基金經(jīng)理告訴記者,除去業(yè)績(jī)超預(yù)期之外,賣方研究員“推波助瀾”式的頻發(fā)研究報(bào)告,也是公司股價(jià)暴漲的一個(gè)原因,“國(guó)泰君安、安信、光大的幾個(gè)研究員今年上半年就頻繁向我推薦華平股份,但是我始終覺得公司存在高估的情況。”

7月30日,國(guó)泰君安證券[微博]研究員熊昕、袁煜明和范國(guó)華發(fā)布了《華平股份:智慧城市蓄勢(shì)待發(fā)》的研究報(bào)告,繼續(xù)增持評(píng)級(jí),且目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至33元。

7月24日,安信證券研究員胡又文、侯利發(fā)布《華平股份:頻繁亮相重大事件,應(yīng)急指揮系統(tǒng)推廣有望提速》研究報(bào)告,投資評(píng)級(jí)為“買入-A”,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為35元。

在上述基金經(jīng)理看來,華平股份今年半年報(bào)每股收益0.189元,“估算全年每股收益四毛錢,30元股價(jià),市盈率超過70倍,明顯高估。”

記者注意到,華平股份2012年凈利潤(rùn)為8164.49萬元,而2013年上半年凈利潤(rùn)為4157.13萬元,照此估算,2013年全年凈利潤(rùn)與2012年持平。但在公司2012年12月推出10轉(zhuǎn)12方案后到2013年5月,公司股價(jià)從20元 漲到42.50元,翻番有余。

“這實(shí)際上是在炒作高送轉(zhuǎn)行情,但是公司的業(yè)績(jī)并沒有隨著股本的擴(kuò)張而增長(zhǎng)。這些研究員鼓吹得太厲害了。”北京一位基金經(jīng)理也直言,華平股份的確不錯(cuò),但是目前股價(jià)存在高估的情況,“我個(gè)人覺得賣方研究員應(yīng)該扎實(shí)地研究公司基本面,而不是在‘智慧城市’概念上大做文章。”

實(shí)際上,券商研究員近年來一直在對(duì)華平股份的股價(jià)進(jìn)行“鼓吹”。

安信證券自2012年2月以來至今,共計(jì)發(fā)布了華平股份12篇研究報(bào)告,其中今年就發(fā)布了7篇,是主推華平股份的券商。

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