【《財(cái)經(jīng)》綜合報(bào)道】2012年金融街論壇11月18日在北京舉行，中國央行行長周小川在會(huì)上發(fā)表了題為《宏觀調(diào)控的經(jīng)濟(jì)描述與工程描述》的演講，介紹了央行進(jìn)行宏觀調(diào)控的相關(guān)情況，以下為演講實(shí)錄：
周小川：各位來賓、各位領(lǐng)導(dǎo)，大家早上好！
非常榮幸參加金融街論壇。金融街的建設(shè)取得了非�？上驳某删停胰匀辉谥鸩阶吭桨l(fā)展，我在此首先對(duì)這個(gè)發(fā)展和當(dāng)前所取得的成績表示熱烈的祝賀。同時(shí)，我們也期待著將來還會(huì)有更大的發(fā)展。另外，我們這些金融機(jī)構(gòu)，包括央行在內(nèi)，都對(duì)金融街的發(fā)展和提供的優(yōu)良服務(wù)感到非常滿意。我們?nèi)嗣胥y行也打算在金融街有更大的發(fā)展，我們目前國家外匯儲(chǔ)備經(jīng)營了三點(diǎn)幾億美元，目前還沒有自己的辦公樓，正在計(jì)劃之中，可能會(huì)進(jìn)一步也給金融街提出新的要求和希望，希望得到大家的支持和幫助。
我們想在金融街論壇上致辭不要太多，簡短一點(diǎn)就可以了，主要是希望我們這個(gè)論壇能夠討論一些大家所關(guān)心的實(shí)質(zhì)性問題。對(duì)于中央銀行來講，大家最關(guān)心的就是貨幣政策和宏觀調(diào)控問題。那么貨幣政策和宏觀調(diào)控問題在很多場合下也都討論過，每次開會(huì)的發(fā)言也有一點(diǎn)深入，根據(jù)我最近得到的一些大家的要求想講一個(gè)題目，這個(gè)題目是宏觀調(diào)控的經(jīng)濟(jì)描述與工程描述。所謂工程描述就是我們?nèi)嗣胥y行在貨幣政策司和上海貨幣市場，每個(gè)小時(shí)都在進(jìn)行日常的操作，有點(diǎn)像工程師做具體的操作。與此同時(shí)，人民銀行總行，甚至再往上還有國務(wù)院會(huì)對(duì)這個(gè)貨幣政策的宏觀調(diào)控提出具體的目標(biāo)和要求，一般都是經(jīng)濟(jì)性的描述。
所以我們列了一張圖來表示經(jīng)濟(jì)性的描述是什么樣的，比如說這次金融危機(jī)大家提出來，貨幣政策要進(jìn)行逆周期的調(diào)控，不能太過于順周期。國務(wù)院對(duì)貨幣政策的要求過去一直是科學(xué)性、前瞻性，與此同時(shí)也提出了針對(duì)性、靈活性的描述。要防止調(diào)控的時(shí)候出現(xiàn)超調(diào)，我們所說的超調(diào)有的人說是反應(yīng)過度，就是overshooting。同時(shí)有的刺激性政策要適時(shí)的退出這一類的語言。具體而言首先就是調(diào)整的方向，另外就是數(shù)量，還有就是時(shí)間特性，先調(diào)快后放慢，還是先調(diào)慢后放快。還有就是在多變量的時(shí)候，在多個(gè)調(diào)控工具的時(shí)候，要有效的選擇調(diào)控工具。如果有多個(gè)調(diào)控工具的時(shí)候，你在使用的時(shí)候要有順利。這就涉及到剛才所說的是進(jìn)行正反饋還是逆反饋，所謂逆周期就是我們所說的逆反饋。比如說通貨膨脹調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)，你的利率是怎么樣？這是比例問題。時(shí)間特性無非就是先快后慢，基本上體現(xiàn)的就是微升的特性。如果根據(jù)累計(jì)的曲線慢慢調(diào)的話，就是積分的特性。還有就是識(shí)別調(diào)節(jié)，光是反饋調(diào)節(jié)是不夠的。
經(jīng)濟(jì)描述如果過于籠統(tǒng)的話，操作層面會(huì)告訴你說，你說的這個(gè)意圖不清楚，你是不是能夠把意圖說得更清楚一點(diǎn)？如果經(jīng)濟(jì)描述方面講了一些好的詞語，把優(yōu)點(diǎn)都要了，副作用不想承擔(dān)的話，工程方面就會(huì)告訴你說，你這個(gè)要的太高了，不可操作，不可行。另外工程方面也會(huì)從細(xì)節(jié)上告訴你對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的識(shí)別是不是正確的，是不是有偏差，調(diào)控工具的特性是什么樣。所以實(shí)際上經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控系統(tǒng)的利弊得失應(yīng)該進(jìn)行比較，這個(gè)溝通是非常有用的。
本次全球金融危機(jī)提出的最大問題就是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的順周期性，成為了這次危機(jī)的重要原因。例如評(píng)級(jí)公司的評(píng)級(jí)，例如資本市場的順周期性，特別是杠桿性借貸的順周期性，例如會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所產(chǎn)生的順周期性。基本的描述就是要求增加逆周期調(diào)節(jié)，也就是負(fù)反饋調(diào)節(jié)系統(tǒng)，我們有一個(gè)簡略的負(fù)反饋調(diào)節(jié)系統(tǒng)。從左邊（PPT）來看，經(jīng)濟(jì)學(xué)上左邊是外輸變量，從反饋理論來看，可能有一個(gè)輸入變量。右邊是一個(gè)輸出變量，通過系統(tǒng)進(jìn)行反饋來進(jìn)行調(diào)節(jié)。狀態(tài)變量有可能不能直接檢測到，所以需要用一些可觀察的變量來觀察我們這個(gè)系統(tǒng)的狀態(tài)。因此我們說，大家也不斷的在改進(jìn)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，在創(chuàng)新新的指標(biāo)。比如說現(xiàn)在大家比較注意觀察的PMI，有一些新的指標(biāo)能夠來及時(shí)反映這個(gè)系統(tǒng)的狀態(tài)。
這個(gè)反饋如果是正反饋，就容易使系統(tǒng)發(fā)生振蕩和不穩(wěn)定，負(fù)反饋就保持了系統(tǒng)的穩(wěn)定。所以我們說，調(diào)控首先從對(duì)象來講，我們給出三種情況：
第一種是我們正常的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，假設(shè)它是一個(gè)正弦坡變動(dòng)的話，那么經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)是和正弦坡正好相反的一個(gè)反向的調(diào)節(jié)，也就是說經(jīng)濟(jì)熱的時(shí)候調(diào)控量要減一些，這個(gè)道理上來說非常容易，這樣的話會(huì)增強(qiáng)系統(tǒng)的穩(wěn)定性，會(huì)使?fàn)顟B(tài)越來越符合你的要求。但是與此同時(shí)也提出一個(gè)挑戰(zhàn)，也就是說，假如系統(tǒng)狀態(tài)的測量有所滯后的話，你想做的是一個(gè)負(fù)反饋的，是一個(gè)逆周期的調(diào)節(jié)，但是實(shí)際上就會(huì)出現(xiàn)相位差。也就是說，你觀察到紅色的線如果有時(shí)間滯后的話，那么你的負(fù)反饋可能不是完完全全的負(fù)反饋，存在相位上的差別，就會(huì)導(dǎo)致調(diào)控上的一些問題。
第二種系統(tǒng)有時(shí)候會(huì)有擾動(dòng)，狀態(tài)會(huì)發(fā)生變化，有一種變化我們叫做脈沖式擾動(dòng)。系統(tǒng)有這樣的擾動(dòng)，你應(yīng)該進(jìn)行什么樣的反應(yīng)？我們下面這個(gè)反應(yīng)是屬于先快后慢的反應(yīng)，具有比較強(qiáng)的微分特征的反應(yīng)。什么是脈沖式的變化？我們?cè)谧衼碜悦绹目腿耍绹罱娘Z風(fēng)來了，兩天就沒有了，這樣的就基本上屬于脈沖型的變化。
第三種是階躍型的變化，也就是像一個(gè)臺(tái)階一樣，邁上去就不下來了。我們?cè)?008年從中國經(jīng)濟(jì)來看美國次貸危機(jī)演變成經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這種經(jīng)濟(jì)危機(jī)好像有一點(diǎn)像自由落體，像一個(gè)臺(tái)階一樣的，一下子就下來了。下來以后延續(xù)很長時(shí)間，這樣就像是一種階躍型的變化。而對(duì)于這種變化的調(diào)節(jié)究竟采取什么策略？我們上面表示的是輸入或者是狀態(tài)，下面是表示的調(diào)控應(yīng)該采取什么樣的調(diào)控措施。
以上我們說的都在假設(shè)使用的是單變量，狀態(tài)變量是一個(gè)，操作工具也是一個(gè)，這樣的話最簡化，容易理解。事后我們還可以把它擴(kuò)大到多變量，一個(gè)相量的狀態(tài)和相量的調(diào)節(jié)。剛才提到了調(diào)控的組成部分，最可以借鑒的數(shù)量化的辦法實(shí)際上是來自于這個(gè)控制理論。也就是說，控制理論實(shí)際上對(duì)于這種調(diào)節(jié)很早就有非常清晰的數(shù)學(xué)描述。這種數(shù)學(xué)描述就體現(xiàn)為，如果是負(fù)反饋調(diào)節(jié)的話，或者我們說逆周期調(diào)節(jié)的話，那個(gè)調(diào)節(jié)變量的變化主要是有三個(gè)因素：一是比例因素，就是剛才說的狀態(tài)變量變化了，調(diào)節(jié)的工具采用什么樣的數(shù)量和比例。二就是是否采用積分的辦法，用的是系統(tǒng)的累計(jì)變化，累計(jì)變化了一段時(shí)間以后，用累計(jì)的數(shù)量來決定調(diào)控的力度。三是微分的，就是這個(gè)狀態(tài)剛一變我就馬上反應(yīng)，強(qiáng)調(diào)迅速性，但是收手也快，也就是說一旦系統(tǒng)變化了，我就立刻收一下。如果用控制系統(tǒng)理論的描述來講，第一項(xiàng)是狀態(tài)變量，第二項(xiàng)正好是一個(gè)積分的變量，第三項(xiàng)是一個(gè)微分的變量。它們各自都有一個(gè)系數(shù)，最后加起來，一個(gè)是P，一個(gè)是I，一個(gè)是B，加在一起是比例、積分、微分，這是典型的控制理論的描述。這三項(xiàng)也可以相加起來，也就是說你調(diào)控的結(jié)果最后既有比例特性，又有積分特性，又有微分特性。
我們假如說用利率來調(diào)整通貨膨脹，通貨膨脹我們用的是CPI，如果用累計(jì)CPI，比如現(xiàn)在是11月份，我們看的CPI是從1月份到11月份的累計(jì)CPI，這個(gè)累計(jì)就是一個(gè)積分效果�；蛘呦窈芏嚯s志上，像《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》上往往用12個(gè)月的累計(jì)CPI或者累計(jì)平均值，最后變成12個(gè)月的累計(jì)平均值進(jìn)行調(diào)控，實(shí)際上就是用物價(jià)的積分特性來調(diào)節(jié)。但是大家也知道，既然是累計(jì)速度就比較慢，如果我們特別強(qiáng)調(diào)對(duì)當(dāng)月的環(huán)比CPI進(jìn)行調(diào)控的話，實(shí)際上當(dāng)月的環(huán)比是微分概念。也就是說這一個(gè)月物價(jià)變了多少，是不是調(diào)控工具就要進(jìn)行調(diào)控了？這表現(xiàn)出微分效果。這三者之間也可以是混合的，我們說累計(jì)效果比較慢，但是系統(tǒng)調(diào)節(jié)比較有把握，同時(shí)系統(tǒng)穩(wěn)定性好�？焖僬{(diào)節(jié)、微分性的調(diào)節(jié)反應(yīng)很快，但是不是太穩(wěn)定，有的時(shí)候弄不好還會(huì)添亂，但是起效比較快，系統(tǒng)狀態(tài)能夠比較早的恢復(fù)到正常。
下面一張圖我們講一下這次應(yīng)對(duì)金融危機(jī)宏觀調(diào)控的簡要數(shù)據(jù)。對(duì)于中國來講，這個(gè)危機(jī)是從外面輸入進(jìn)來的，但是對(duì)于美國來講是內(nèi)生的，就是自己產(chǎn)生的。對(duì)于中國來講，就是忽然2008年9月下旬一個(gè)臺(tái)階就下來了。我們馬上采取的措施是10月份研究，11月上旬正式向全世界宣布采取了一攬子刺激計(jì)劃，包括把財(cái)政政策改為積極的財(cái)政政策，貨幣政策改為適度寬松的貨幣政策，同時(shí)利率、準(zhǔn)備金率、財(cái)政赤字安排、花銷安排整個(gè)都跟上了，就反映了一個(gè)具有微分特性的迅速調(diào)節(jié)，就是左邊中間這個(gè)圖（PPT），微分響應(yīng)這個(gè)程度比較大一點(diǎn)。我們說微分響應(yīng)的這種控制具體描述來講叫出手要快，出拳要弱。但是微分反應(yīng)也有問題，這個(gè)調(diào)節(jié)會(huì)產(chǎn)生過沖，就是剛才說的overshooting，就是系統(tǒng)調(diào)節(jié)完了以后會(huì)有副作用，這個(gè)響應(yīng)出來之后，在另外一個(gè)方向過一段時(shí)間會(huì)反映出來。所以也強(qiáng)調(diào)這種微分性的調(diào)節(jié)也要及時(shí)的加以退出。所以這個(gè)問題在國際上來講，實(shí)際上在2008年12月就開始討論，在什么狀況下應(yīng)該及時(shí)考慮退出的問題。
右邊這三個(gè)圖（PPT）就反映了，假如我們不依靠微分式調(diào)節(jié)，而更多的采用積分調(diào)節(jié)的因素的話。也就是說，要等到問題累計(jì)，而且信號(hào)非常清楚的時(shí)候再逐步開始調(diào)控的話，這也是一個(gè)策略。這種策略會(huì)是比較穩(wěn)當(dāng)，但是話說回來，就是系統(tǒng)恢復(fù)到正常狀態(tài)，也就是狀態(tài)變量恢復(fù)到正常狀態(tài)的時(shí)間會(huì)花得比較長，有點(diǎn)像右下角這個(gè)圖，會(huì)花很長時(shí)間慢慢去趨近這個(gè)狀態(tài)。
上面說的是單變量的反饋調(diào)節(jié)，但是實(shí)際上我們有很多問題都是多變量的。在面臨多面臨的情況下，比如說中國的貨幣政策，我們典型的說法，觀察的系統(tǒng)狀態(tài)變量既有經(jīng)濟(jì)增長率，又有通貨膨脹率，又有就業(yè)，還有國際收支平衡。我們使用的工具也不是一個(gè)，有利率、市場準(zhǔn)備金率、央票、回購等這些工具。在使用這些工具的時(shí)候，這個(gè)市場就會(huì)變得復(fù)雜，計(jì)算也可能變得復(fù)雜。但是人們所做的努力還是盡量把這種復(fù)雜的系統(tǒng)盡量簡化，這樣的話使得溝通比較容易，另外操作也比較簡單。同時(shí)，還有一個(gè)指標(biāo)就是如何檢查貨幣政策的調(diào)控是否有效，還有一個(gè)評(píng)價(jià)的函數(shù)。
這種貨幣政策工具箱的變化導(dǎo)致了宏觀審慎政策框架。大家都知道，宏觀審慎政策框架現(xiàn)在提出了一些新的變量和工具，例如流動(dòng)性覆蓋率、杠桿率等等內(nèi)容。而這些內(nèi)容中國也是率先從2009年下半年開始試行，2010年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議正式就確定了使用宏觀審慎政策框架，2011年人民銀行也向所有金融界各大銀行類的給出了宏觀審慎框架的一個(gè)初步的計(jì)算公式。這個(gè)計(jì)算公式在自變量方面包括了若干的狀態(tài)變量和變化的數(shù)據(jù)，比如說國民經(jīng)濟(jì)增長多少，你自己貸款增長多少，自己的資本充實(shí)率現(xiàn)在是多少，現(xiàn)在的流動(dòng)性指標(biāo)怎么樣。有了這些指標(biāo)，就可以通過反饋的形式計(jì)算出一些指標(biāo)性、調(diào)控性的目標(biāo)。比如說可以算出你今年自己的資本狀況怎么樣，實(shí)際上也就可以大體上算出資產(chǎn)方的盈利大概有多大。
與此同時(shí)，這是一個(gè)兩層的調(diào)控，假如說你做的狀況又偏離了這種反饋調(diào)節(jié)狀態(tài)的話，央行還可以用差別存款準(zhǔn)備金率來給予一種激勵(lì)機(jī)制，希望你能夠達(dá)到那個(gè)調(diào)控的狀態(tài)。所以應(yīng)該說，從這個(gè)角度解釋，宏觀審慎調(diào)節(jié)框架是在過去原有的反饋調(diào)節(jié)系統(tǒng)的基礎(chǔ)之上，又增加了新的觀察變量和調(diào)控工具，使得它中間同時(shí)也是工程化的，也是定量的，有方向的，也有時(shí)間特性的，用這種辦法來實(shí)現(xiàn)經(jīng)過金融危機(jī)以后改進(jìn)的貨幣政策調(diào)控。
因此我們說，經(jīng)濟(jì)的描述和工程的描述之間的溝通，有時(shí)候要反復(fù)溝通幾次，最后實(shí)現(xiàn)具體的可操作，然后再去檢查操作的結(jié)果，這應(yīng)該說是我們?nèi)嗣胥y行要做的事。我想每個(gè)機(jī)構(gòu)在自己內(nèi)部控制的時(shí)候可能都有要求，在不同的層次上都有調(diào)控的。我在這里也介紹一下這個(gè)調(diào)控中間的一些細(xì)節(jié)是如何產(chǎn)生和應(yīng)用的。應(yīng)該說全球來看，對(duì)于中國在本次全球金融危機(jī)當(dāng)中采取出手要快，出拳要重的調(diào)節(jié)，可以來講實(shí)現(xiàn)率先復(fù)蘇，而這個(gè)復(fù)蘇在全球來講也是很受鼓舞的，也是提振了信心，在全球得到了很明顯的贊譽(yù)，我覺得中國政府在這方面做得還是很突出的。但是同時(shí)我們也確實(shí)自己也要認(rèn)識(shí)到，任何一種調(diào)控都不能是有百利而無一害的，也要服從于系統(tǒng)特性的描述，也可能有過沖，有超調(diào)，也會(huì)有振蕩。如果振蕩我們希望它是一個(gè)衰減的振蕩，這樣的話，這個(gè)系統(tǒng)能夠比較快的實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。
下面我想說一個(gè)問題，就是所謂貨幣政策的前瞻性。既然國家總的口號(hào)提出貨幣政策是科學(xué)性、前瞻性和有效性。
我們先說一下前瞻性，可以有兩重含義：一重含義就是說你測不到，舉一個(gè)工程的例子，做一個(gè)熱核巨變反映，你不能在中間去測那個(gè)溫度，所以一定要采取一些間接的辦法，最后你得出一個(gè)對(duì)于它的觀察。那么這個(gè)觀察有可能時(shí)間是滯后的，并不見得能夠及時(shí)反應(yīng)。你把滯后的一組觀察變成一個(gè)你對(duì)于系統(tǒng)狀態(tài)變量的估計(jì)，就是實(shí)時(shí)的估計(jì)，這個(gè)事應(yīng)該說是一種前瞻性的一部分工作。也就是說，把一些有時(shí)間滯后的測度最后轉(zhuǎn)化為把這個(gè)時(shí)間滯后取消掉，然后觀察到系統(tǒng)當(dāng)前的實(shí)際狀態(tài)，這是一種前瞻性。我們的很多統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)都在自覺的使用這種東西，但是我也必須點(diǎn)出來，實(shí)際上社會(huì)上，以及各種不同的部委和調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu)也經(jīng)常不自覺的使用非常滯后的觀察變量。這種系統(tǒng)狀態(tài)的觀察變量如果滯后了的話，你就不可避免的導(dǎo)致調(diào)控滯后。另一重含義就是要求我們對(duì)系統(tǒng)特性有非常清楚的了解，也就是說，這個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)數(shù)學(xué)模型你非常清楚，不管是金融危機(jī)也好，颶風(fēng)也好，只要外部一變化，這個(gè)系統(tǒng)都會(huì)變，清清楚楚都能夠大致上算出來。這樣的話，我不是根據(jù)系統(tǒng)變量已經(jīng)產(chǎn)生的變化，也就是說物價(jià)已經(jīng)變了，增長率已經(jīng)下跌了，失業(yè)率已經(jīng)大幅度下跌了，然后我再進(jìn)行調(diào)控。而是說當(dāng)出現(xiàn)變化，我就要計(jì)算出來可能的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)會(huì)出現(xiàn)什么樣的變化。這個(gè)計(jì)算的結(jié)果還沒有檢測到，但是我根據(jù)這個(gè)計(jì)算的結(jié)果就進(jìn)行調(diào)控。我認(rèn)為調(diào)控的效果也有滯后性，假如說有些工具調(diào)控的效果要滯后兩個(gè)月，我提前兩個(gè)月就要開始動(dòng)作了。所以這兩個(gè)數(shù)學(xué)模型如果都清楚的話，就構(gòu)成了我們所說的前饋性調(diào)節(jié)，這是對(duì)調(diào)控的數(shù)學(xué)性模型。到了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)來說，由于驗(yàn)證上非常困難，所以絕大多數(shù)都很難 科學(xué)化進(jìn)行驗(yàn)證，而只是說根據(jù)歷史的經(jīng)驗(yàn)，我們盡可能的把握住調(diào)控的數(shù)學(xué)模型和對(duì)象的數(shù)學(xué)模型。這兩者都是屬于前瞻性。
具體的結(jié)果有效性怎么來衡量？我覺得有兩個(gè)指標(biāo)。第一個(gè)就是穩(wěn)定性，比如說你要衡量本世紀(jì)以來最近10年怎么樣，你要看最終的變量穩(wěn)定性怎么樣。這個(gè)穩(wěn)定定性也是相互比較的，全球來看，誰穩(wěn)定性好一點(diǎn)，誰穩(wěn)定性差一點(diǎn)。中國希望GDP穩(wěn)定在8%高一點(diǎn)，這是一種衡量。這個(gè)衡量比較簡單，但是也不全面，不太適應(yīng)外部變量很大的環(huán)境，因?yàn)橥獠恳环�(wěn)定了，你想穩(wěn)定也穩(wěn)定不下來。別的指標(biāo)的有效性，往往你需要設(shè)計(jì)一下你的目標(biāo)，就是你的調(diào)控有什么目標(biāo)，這種目標(biāo)往往隱含著一種優(yōu)化的函數(shù)。比如說本次金融危機(jī)產(chǎn)生以后，目標(biāo)是希望以最短的時(shí)間實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到原有的描述，就是說時(shí)間最小化，就是盡可能從2008年9月開始，用半年或者一年使得經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到平穩(wěn)增長的狀況，所以希望時(shí)間最小化。既然希望時(shí)間最小化，就要有多分的因素。我們說這次全球金融危機(jī)最大的差距就是有的國家是使用反應(yīng)很快的辦法，但是另外一些國家有一些是使用非常緩慢的辦法，你不要著急，這兩個(gè)辦法相互之間，反應(yīng)快的說你看你的動(dòng)作這么慢，沒解決問題。動(dòng)作快的人說，你那個(gè)看著非出副作用不可。你那么快的話，也沒有看準(zhǔn)，實(shí)際上就是剛才所說的系統(tǒng)特性當(dāng)中必然有優(yōu)點(diǎn)也有缺點(diǎn)，相互之間可能也有批評(píng)。
還有就是資源最節(jié)省的調(diào)控方式，我希望是能量最節(jié)省的辦法，我也希望調(diào)控，什么時(shí)候達(dá)到目標(biāo)我不管，但是我希望在解決這個(gè)過程當(dāng)中我沒有什么浪費(fèi)。我浪費(fèi)最小、成本 ，我看實(shí)際上本次金融危機(jī)，就是有些國家的調(diào)控策略可能存在這種考慮，也包括財(cái)政成本的問題，因?yàn)橛行﹪邑?cái)政狀態(tài)不好，他也不可能有能力，所以他追求政府使用比較小的力氣或者最小的成本來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。設(shè)定了不同的目標(biāo)函數(shù)以后，就會(huì)有不同的調(diào)節(jié)的宏觀調(diào)控的策略。你既然設(shè)置了不同的目標(biāo)的話，你就要用你的目標(biāo)來衡量你的工作是否有效。你也不能站在這山還望著那山高，實(shí)際上要在調(diào)控之前或者調(diào)控的過程當(dāng)中需要描述清楚，你想要的是什么東西。
因此我們說，大體上這些溝通在這些年得到了發(fā)展，所以也使得宏觀調(diào)控有了更深化的認(rèn)識(shí)，但是還有很多問題沒有做好，還需要做大量的艱苦努力。我們大致描述了前瞻性問題、有效性問題、超調(diào)問題、刺激政策退出問題，以及在具體操作上單變量怎么操作，多變量怎么操作，狀態(tài)如何識(shí)別和如何更好的體現(xiàn)前瞻性的問題。我借此機(jī)會(huì)向大家介紹這個(gè)題目，希望大家能夠進(jìn)行批評(píng)指正，對(duì)于我們貨幣政策的調(diào)控能夠有進(jìn)一步的幫助和改進(jìn)。與此同時(shí)，我認(rèn)為每個(gè)單位，不管你站在哪個(gè)層次上，都有一個(gè)調(diào)控的問題，從調(diào)控上來講，不僅在概念描述上要清楚，同時(shí)還要變?yōu)楦玫目刹僮餍浴?/P>
我就講到這里，謝謝大家！
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