在全球經(jīng)濟(jì)一片陰影之下，有關(guān)高通脹、衰退的話題不絕于耳，但是日本的表現(xiàn)卻顯得“鶴立雞群”。

　　6月14日，日經(jīng)225指數(shù)收漲1.47%，報(bào)收33502.42點(diǎn)，為連續(xù)第四個(gè)交易日收漲。本周二，日經(jīng)225指數(shù)自1990年以來(lái)首次突破33000點(diǎn)。

　　今年以來(lái)，日本股指“一路狂飆”，日經(jīng)225指數(shù)邁入牛市，累計(jì)漲幅超28%，秒殺一眾年內(nèi)漲幅不足20%的歐洲主要股市指數(shù)，牛冠全球。

　　▲日經(jīng)225月線圖（圖/網(wǎng)絡(luò)）

　　2021年元旦，《日本經(jīng)濟(jì)新聞》一則報(bào)道提到，按歷史周期理論和康波理論，今年或?qū)⒊蔀槿毡練v史新階段的開端。

　　日本能否率先復(fù)蘇，走出“失去的30年”，日本股市的表現(xiàn)或可窺見一斑。

　　01

　　回顧日本過(guò)去三十多年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，讓人感覺一直是躑躅不前，甚至連天空都是灰蒙蒙的色調(diào)。走在街頭上的男女，看著都是一副低欲望的模樣。

　　三十多年，這個(gè)國(guó)家坐上了一趟落差巨大的過(guò)山車，從高潮直接跌落谷底，影響了整整幾代人。

　　二戰(zhàn)后，日本在美國(guó)的經(jīng)濟(jì)援助下，進(jìn)入了一段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時(shí)期。

　　直到1985年，日本為了推動(dòng)日元國(guó)際化，簽訂了《廣場(chǎng)協(xié)議》。隨后，在不到三年的時(shí)間里，日元對(duì)美元升值了一倍。

　　作為典型的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，日元升值令出口產(chǎn)品物美價(jià)廉的優(yōu)勢(shì)迅速消失，對(duì)出口貿(mào)易帶來(lái)了災(zāi)難性的打擊。無(wú)奈之下，日本政府采取了一系列的財(cái)政刺激政策，大規(guī)模“放水”，希望刺激內(nèi)需以提振經(jīng)濟(jì)。

　　事與愿違，流動(dòng)性過(guò)度充裕的日本經(jīng)濟(jì)開始脫實(shí)向虛，樓市和股市接納了大量熱錢后一路飆升。

日本富豪當(dāng)時(shí)宣稱，我們可以買下整個(gè)美國(guó)的房產(chǎn)，然后再把它們高價(jià)租給美國(guó)人。1990年，僅東京都區(qū)域的地價(jià)就相當(dāng)于美國(guó)全國(guó)的總地價(jià)。

　　彼時(shí)，他們還沒(méi)有意識(shí)到，所有命運(yùn)饋贈(zèng)的禮物，都早已在暗中標(biāo)好了價(jià)格。

　　▲日本東京的東京塔 

　　1990年3月，日本大藏省發(fā)布《關(guān)于控制土地相關(guān)融資的規(guī)定》，對(duì)土地金融進(jìn)行總量控制，日本央行也開始縮緊銀根，主動(dòng)刺破經(jīng)濟(jì)泡沫。

　　樓市暴跌，股市崩盤，銀行不良資產(chǎn)率激增，債務(wù)危機(jī)在日本蔓延。據(jù)日本野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜朝明測(cè)算，日本企業(yè)和家庭在隨后連續(xù)15年內(nèi)，都將主要收入用于還債，經(jīng)濟(jì)發(fā)展自然無(wú)從談起。

　　直到2012年，第二次擔(dān)任日本首相的安倍晉三上臺(tái)，推出了“三支箭”政策，即寬松的貨幣政策、積極的財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革。

　　安倍的政策剛開始來(lái)看似乎是失敗的。在他執(zhí)政期間，日本GDP平均增速為0.9%，遠(yuǎn)低于2%的預(yù)設(shè)目標(biāo)。并且，日本老齡化問(wèn)題凸顯，整體科技水平缺乏創(chuàng)新突破，部分科技產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了明顯滑坡。

　　但是，通過(guò)這一套“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，日本成功走出長(zhǎng)期通縮。安倍是日本執(zhí)政時(shí)間最長(zhǎng)的首相，這也使得政策保持了連貫性，逐漸扭轉(zhuǎn)了社會(huì)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯的預(yù)期。

　　與此同時(shí)，日本上市公司的ROE（凈資產(chǎn)收益率）開始緩慢提升，盈利能力同步修復(fù)。受限于疲軟的宏觀經(jīng)濟(jì)，日本股市長(zhǎng)年被低估，成為全球股市的“價(jià)值洼地”，這給現(xiàn)在的一路上漲奠定了基礎(chǔ)。

　　02

　　日本人怎么也沒(méi)有想到，日股的“白衣騎士”居然是來(lái)自大洋彼岸的一個(gè)92歲老頭。

　　2020年8月，全球股市受疫情影響重創(chuàng)后，“股神”巴菲特動(dòng)用約60億美元買入日本五大商事集團(tuán)的股票。

　　今年4月，巴菲特訪問(wèn)日本時(shí)向媒體透露，伯克希爾·哈撒韋在伊藤忠商事等日本五大商社的持股比例已從2020年的5%左右上升至7.4%。這是公司在美國(guó)以外的最大投資。

　　巴菲特對(duì)日本股市毫不掩飾地看好，迅速吸引了一眾華爾街大佬相繼造訪日本，大量外資流入日本股市。

　　日本股市開始春潮涌動(dòng)。

　　▲日本東京歌舞伎町 

　　從衡量經(jīng)濟(jì)最直觀的數(shù)據(jù)GDP上看，日本內(nèi)閣府公布的一季度實(shí)際GDP終值為環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，折合年率增長(zhǎng)2.7%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期值1.9%。

　　從上面種種數(shù)據(jù)上看，日本經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出了多年未見的復(fù)蘇跡象。

　　不過(guò)，這并不意味著，日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展從此后就是一路坦途。

　　對(duì)于早已進(jìn)入人口負(fù)增長(zhǎng)階段的日本，長(zhǎng)期停滯的經(jīng)濟(jì)，讓年輕人早已習(xí)慣用“躺平”的方式，對(duì)現(xiàn)實(shí)妥協(xié)。當(dāng)年安倍未能解決的很多問(wèn)題，時(shí)至今日依舊存在。

　　“人類從歷史中學(xué)到的 的教訓(xùn)，就是沒(méi)有從歷史中吸取到任何教訓(xùn)。”日本股市火了，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，這會(huì)不會(huì)又只是一輪資本的短暫狂歡？

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