原標(biāo)題：布局+模式：我為何力挺漩渦中的樂視影業(yè)
近期，樂視網(wǎng)發(fā)布上市公司公告，由于市場(chǎng)環(huán)境的變化，預(yù)計(jì)樂視影業(yè)注入樂視網(wǎng)一案將無法在2016年完成，不過樂視網(wǎng)仍然 將繼續(xù)推進(jìn)與樂視影業(yè)重組，以保障上市公司及全體股東利益。
整個(gè)樂視集團(tuán)最近都站在了輿論的風(fēng)口浪尖，這一次，樂視影業(yè)也卷進(jìn)了漩渦之中。作為一名互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)的觀察者和投資者，筆者的微博和朋友圈近期已被同行的各種觀察刷屏。對(duì)于樂視及樂視影業(yè)，行業(yè)有質(zhì)疑也有力挺。
筆者認(rèn)為，雖然也被卷進(jìn)輿論漩渦中，但樂視影業(yè)其實(shí)在今年過得挺好，從某種程度上講，今年票房成績(jī)至今已較去年增長(zhǎng)三成的樂視影業(yè)，或許比較接近樂視網(wǎng)及樂視影業(yè)的創(chuàng)始人賈躍亭近期發(fā)出的長(zhǎng)信中樂視未來的發(fā)展方向：聚焦、正向現(xiàn)金流——最終獲得全球用戶的認(rèn)同。
美國(guó)的價(jià)值投資者常提一個(gè)“長(zhǎng)期貪婪(Long Term Greedy)”的概念，相比短期套利，那些能夠忍受長(zhǎng)期布局的企業(yè)，往往能夠帶來更為充盈的收獲。
筆者認(rèn)為，從樂視影業(yè)商業(yè)模式和長(zhǎng)期布局來看，它將是當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)的稀缺優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，值得長(zhǎng)期投資。
橫跨互聯(lián)網(wǎng)和影視產(chǎn)業(yè)的模式“稀缺性”
最近好萊塢專業(yè)行業(yè)媒體《好萊塢報(bào)道者》雜志出了一期“中國(guó)娛樂大亨”�？�，評(píng)選出了十位對(duì)中國(guó)文娛產(chǎn)業(yè) 有影響力的人物。樂視影業(yè)的CEO張昭也位列其中。此外，排行榜上還有王健林、馬云、馬化騰、喇培康、黎瑞剛、王長(zhǎng)田、于東、王中軍、李彥宏等。
這一榜單近期同樣也引發(fā)熱議。在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭全面進(jìn)入電影行業(yè)之際，這一榜單幾乎可以說是分成了兩個(gè)陣營(yíng)。馬云、馬化騰、李彥宏等無疑是互聯(lián)網(wǎng)的代表，喇培康、黎瑞剛、王長(zhǎng)田、于東、王中軍則是來自傳統(tǒng)內(nèi)容陣營(yíng)。這里有兩個(gè)異類，王健林可謂是帶著資本跳進(jìn)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的入侵者，而樂視CEO張昭，則是橫跨傳統(tǒng)專業(yè)內(nèi)容生產(chǎn)者陣營(yíng)與互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)CEO。
其實(shí)之前就有評(píng)論人士指出，在美國(guó)學(xué)電影、長(zhǎng)期與好萊塢合作的樂視影業(yè)CEO張昭是一名真正懂電影的操盤手，同時(shí)，又是專業(yè)電影人中 有互聯(lián)網(wǎng)基因的。從這個(gè)角度分析，整個(gè)娛樂內(nèi)容產(chǎn)業(yè)全面互聯(lián)網(wǎng)化的時(shí)期，張昭所帶領(lǐng)的樂視影業(yè)，具有自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。
這種優(yōu)勢(shì)，就是樂視影業(yè)“承前啟后”的商業(yè)模式。
在這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛進(jìn)入影視內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們，以及王健林這種資本大鱷，最大的問題是面對(duì)影視內(nèi)容這一專業(yè)性很強(qiáng)的行業(yè)，專業(yè)度仍然不夠;而具有專業(yè)性的傳統(tǒng)電影人，則對(duì)互聯(lián)網(wǎng)理解不夠。
這也正是樂視影業(yè)的“稀缺性”。從基因上看，樂視影業(yè)毫無疑問具有專業(yè)電影制作、發(fā)行公司的專業(yè)性。但同時(shí)，樂視影業(yè)又承接了來自樂視網(wǎng)的互聯(lián)網(wǎng)基因，早在2012年樂視影業(yè)成立時(shí)，就提出了要做“互聯(lián)網(wǎng)電影”。
樂視影業(yè)長(zhǎng)期推行的互聯(lián)網(wǎng)O2O電影營(yíng)銷商業(yè)模式，分眾的內(nèi)容布局以及通過互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)IP等商業(yè)行為，都可以看出樂視影業(yè)無論是在內(nèi)容生產(chǎn)、用戶運(yùn)營(yíng)還是市場(chǎng)營(yíng)銷端，都與互聯(lián)網(wǎng)關(guān)系密切。
在資本市場(chǎng)上，投資標(biāo)的在行業(yè)的“稀缺性”，本身就與估值直接相關(guān)，越稀缺的標(biāo)的，越能獲得高額的估值。作為行業(yè)排名前三的影視公司，成立五年來一直保持高速增長(zhǎng)的樂視影業(yè)，同時(shí)還十分稀缺地具有專業(yè)影視和互聯(lián)網(wǎng)基因，這必然將獲得資本市場(chǎng)的高度認(rèn)同。
“長(zhǎng)期貪婪”的支撐力量來自長(zhǎng)遠(yuǎn)布局
資本雖然逐利，但并非完全只看重眼前的短期利益。實(shí)際上，長(zhǎng)期投資以追求更長(zhǎng)遠(yuǎn)、豐厚的回報(bào)的理念，無論在美國(guó)資本市場(chǎng)還是在中國(guó)，都一樣存在。前文提及，美國(guó)資本市場(chǎng)投資者喜歡說“長(zhǎng)期貪婪”。近期 經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生在撰文談及他在中國(guó)股市長(zhǎng)期觀察和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)時(shí)，也認(rèn)為在中國(guó)資本市場(chǎng)，同樣適用“長(zhǎng)期投資，必有厚報(bào)”的理念。
當(dāng)然，在筆者看來，要想能夠讓投資者保持“長(zhǎng)期貪婪”，對(duì)一家公司擁有長(zhǎng)期信心，必要的是前瞻性的產(chǎn)業(yè)布局。
有不少質(zhì)疑樂視影業(yè)的人認(rèn)為，樂視影業(yè)迄今為止都沒有什么票房奇跡電影作品。除了出品、發(fā)行了今年暑期檔的票房冠軍作品《盜墓筆記》之外，幾乎沒有票房“爆款”。在筆者看來，這恰恰是對(duì)行業(yè)缺乏深入研究得出的認(rèn)知。
從樂視影業(yè)的產(chǎn)品來看，樂視影業(yè)先后出品、發(fā)行了《小時(shí)代》系列、《熊出沒》系列、《歸來》、《九層妖塔》、《盜墓筆記》、《敢死隊(duì)》系列、《機(jī)械師》系列等電影產(chǎn)品，按傳統(tǒng)的電影產(chǎn)業(yè)的影片類型劃分的話，這些產(chǎn)品在類型上可謂完全不同。有人甚至將樂視影業(yè)的產(chǎn)品特點(diǎn)稱為“奇葩”。
實(shí)際上，在樂視影業(yè)看來，不同類型的產(chǎn)品背后是不同類型的分眾受眾，樂視影業(yè)很早就根據(jù)內(nèi)容市場(chǎng)中不同受眾的特點(diǎn)，布局了一系列產(chǎn)品，《熊出沒》系列針對(duì)的是親子家庭觀眾，《小時(shí)代》系列針對(duì)的是青少年觀眾，《歸來》針對(duì)的是中老年市場(chǎng)。此外，還有針對(duì)IP受眾的《九層妖塔》、《盜墓筆記》，針對(duì)好萊塢影迷受眾的《敢死隊(duì)》、《機(jī)械師》系列等。當(dāng)然，還有一部備受矚目的電影《長(zhǎng)城》將于12月15日上映，這部電影則是針對(duì)全球觀眾。
可以說，樂視影業(yè)的產(chǎn)品覆蓋了大量的不同受眾，相較于國(guó)內(nèi)一些影視公司專精于如青春片、港片等某一類型電影而言，更有優(yōu)勢(shì)。其實(shí)，所謂“分眾”本身就是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的一個(gè)標(biāo)志性特征，產(chǎn)品不分眾，可以說仍然沒有真正掌握互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的精髓。
根據(jù)公開信息看，這些已上映的電影產(chǎn)品都實(shí)現(xiàn)了盈利，不僅票房成績(jī) ，更獲得了不錯(cuò)的投資回報(bào)率和正向現(xiàn)金流。
這其實(shí)就是樂視影業(yè)的一種產(chǎn)業(yè)布局。樂視影業(yè)成立于2012年，成立至今五年來，在長(zhǎng)遠(yuǎn)的市場(chǎng)布局上。此前樂視影業(yè)CEO張昭其實(shí)在多個(gè)場(chǎng)合都講過，作為影視新手，他們首先選擇了發(fā)行領(lǐng)域作為突破口，采用了互聯(lián)網(wǎng)O2O營(yíng)銷體系。
從內(nèi)容分眾到互聯(lián)網(wǎng)O2O市場(chǎng)體系，再到布局內(nèi)容自制、分眾IP，以及面向未來的全球化，這一系列布局，筆者認(rèn)為都完全符合未來影視內(nèi)容市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，這也是筆者堅(jiān)定看好樂視影業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的原因。
內(nèi)容和渠道的融合是大傳媒領(lǐng)域不變的趨勢(shì)
事實(shí)上，樂視影業(yè)注入樂視網(wǎng)，也是大樂視體系下的一種前瞻性布局需要。從歷史上看，樂視影業(yè)和樂視網(wǎng)的合并，其實(shí)是文化傳媒產(chǎn)業(yè)中邏輯最為清晰的一類并購(gòu)：內(nèi)容和渠道的結(jié)合。在電視渠道開始擠占院線主流地位的90年代，好萊塢六大制片廠由于內(nèi)容傳播的壓力，相繼通過收購(gòu)與被收購(gòu)實(shí)現(xiàn)了內(nèi)容和渠道的融合，形成了目前的好萊塢六大傳媒集團(tuán)。一直堅(jiān)持獨(dú)立制片廠地位的環(huán)球影業(yè)也在2011年最終并入康卡斯特。
中國(guó)的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)剛好和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展階段相重合，再加上電視行業(yè)監(jiān)管比較嚴(yán)格，內(nèi)容制作公司迫切需要通過視頻網(wǎng)站，甚至是多屏聯(lián)動(dòng)的流媒體平臺(tái)來擴(kuò)大自身的發(fā)行范圍并降低營(yíng)銷成本。或許，內(nèi)容制作部分在六大傳媒集團(tuán)中占比不高，但通過內(nèi)容大范圍傳播來擴(kuò)大影響力，才能實(shí)現(xiàn)IP品牌和公司品牌的雙重增值。
樂視影業(yè)并入樂視網(wǎng)，不僅僅是上市公司信守 的問題。面對(duì)內(nèi)容行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)樂視影業(yè)自然是樂視網(wǎng)無法拒絕的一塊蛋糕。
堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值才能成就偉大公司
大約一兩年前，投資圈一直在瘋傳一個(gè)名叫“互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸公司”的榜單。榜單中絕大部分公司，如Flipboard、Snapchat，都是因?yàn)樵诨ヂ?lián)網(wǎng)的某一個(gè)垂直領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了單點(diǎn)突破，有的甚至迅速盈利，在短期成就了10億美元以上的估值
然而就在今年，去年上百家獨(dú)角獸公司遭遇了瓶頸;有的后續(xù)融資的估值較前一輪下降，更有像Dropbox這樣的遭遇資金危機(jī)面臨關(guān)門的公司。究其原因，除了資本寒冬的來臨，缺乏長(zhǎng)期布局意識(shí)也是這些公司估值雪崩的重要原因之一。也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，這些公司很可能長(zhǎng)期停留在“成功”這個(gè)層面，遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上“偉大”。
相反，國(guó)外老一輩價(jià)值投資者經(jīng)常把Long term greedy(長(zhǎng)期貪婪)掛在嘴邊。長(zhǎng)期貪婪并不是不重視短期利益，而是認(rèn)為那些能有勇氣放棄短期利益、注重長(zhǎng)期布局的企業(yè)，往往更可能成為“偉大”的公司，并在長(zhǎng)期帶給投資人更穩(wěn)定更高的收益。
曾經(jīng)20年未盈利，飽受資本市場(chǎng)質(zhì)疑的亞馬遜正是注重長(zhǎng)期布局最好的例子。
亞馬遜成立于1995年，僅用了兩年時(shí)間就完成了IPO(首次公開募股)，市值達(dá)到12億美元，這個(gè)估值在20多年前，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能用獨(dú)角獸來形容了。
更加幸運(yùn)的是，又過了一兩年，亞馬遜剛好又趕上了美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫。1999年底，成立僅4年的亞馬遜竟達(dá)到了240億美元市值。
但是，互聯(lián)網(wǎng)泡沫過去后，亞馬遜的財(cái)務(wù)報(bào)表卻越來越難看;凈利率等重要指標(biāo)持續(xù)下滑，運(yùn)營(yíng)費(fèi)用迅速攀升，甚至連衡量經(jīng)營(yíng)效率的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也越來越長(zhǎng)。由于從上市以來，亞馬遜沒有任何兩個(gè)連續(xù)財(cái)季實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利，創(chuàng)始人貝索斯長(zhǎng)期飽受華爾街和各國(guó)媒體的質(zhì)疑。到2008年底，亞馬遜的市值相比10年前，基本沒有任何變化。
相比投資者過度在意的財(cái)務(wù)報(bào)表，貝索斯對(duì)亞馬遜的長(zhǎng)線布局卻顯得不那么受人關(guān)注。
亞馬遜是一個(gè)提供互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)、物流、娛樂、閱讀、云計(jì)算等服務(wù)的平臺(tái)，其布局的所有業(yè)務(wù)，商業(yè)邏輯基本相同：投入資金完善客戶服務(wù)—更多商家進(jìn)駐平臺(tái)賣貨—更多商品品類—更多買家—更多收入利潤(rùn)—繼續(xù)投入完善客戶服務(wù)。隨著客戶服務(wù)的越發(fā)完善，買家增多，為單個(gè)買家提供服務(wù)的邊際成本被不斷攤薄，長(zhǎng)期來看是可以保證盈利的。
至今為止，這套邏輯貝索斯講了20年，大多數(shù)投資者和媒體認(rèn)為是“畫大餅、講故事”。
然而從2015年下半年起，亞馬遜終于迎來了季度性連續(xù)盈利。2016年的第二財(cái)季，亞馬遜甚至實(shí)現(xiàn)了8.57億美元凈利潤(rùn)，令華爾街大為震驚。而其市值，也在2016年10月達(dá)到4000億美元?dú)v史 點(diǎn)，成為全球市值前五的偉大公司。那些持有亞馬遜20年的投資者，投資回報(bào)率高達(dá)近330倍。
相比亞馬遜黎明前長(zhǎng)達(dá)20年的黑暗，堅(jiān)守長(zhǎng)線布局的樂視近期受到的質(zhì)疑，就顯得微不足道了。周張/文
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