評論:

　　1、股東聯(lián)合外經(jīng)頻繁減持主要系其自身業(yè)務發(fā)展及資金需要。原二股東聯(lián)合外經(jīng)（云南聯(lián)合外經(jīng)股份有限公司） 自10年尤其是11年下半年起進行了頻繁的減持，持股比例由20.77%下降至8.02%，據(jù)了解，其頻繁減持主要是由于其自身進行業(yè)務發(fā)展及資金需求，與麗江旅游（002033）本身經(jīng)營變動無直接關聯(lián)。

　　2、云南省旅游投資有限公司成為公司二股東，長期來看利好公司發(fā)展。云南省旅游投資有限公司是云南省委、省政府為加快云南旅游（002059）產(chǎn)業(yè)發(fā)展而成立的旅游專業(yè)投資公司，公司定位于云南省政府旅游產(chǎn)業(yè)融資平臺和投資主體，代表政府對云南省的核心旅游資源進行掌控和開發(fā)。云旅投在大理、西雙版納擁有大量優(yōu)質的旅游資源，如蝴蝶泉、崇圣寺三塔、雞足山、洱海游船、蒼山索道、西雙版納原始森林公園等。從長期來看，公司對于股東云旅投旗下的旅游資源不排除存在整合及資產(chǎn)注入的預期，且公司具備一定的優(yōu)勢，但仍要視股東云旅投的規(guī)劃和安排，目前來看尚無具體的旅游資源整合及資產(chǎn)注入的規(guī)劃。

　　3、旅游資源整合步伐悄然啟動，13年或有融資需求。迪慶項目業(yè)已落地，13-15年為項目建設期，其為公司進行旅游資源整合的 項目，由于項目資金需求量大，不排除公司有向資本市場融資的可能，但具體情況還要等待該項目的可行性研究方案的出臺，從而判斷其最終的規(guī)模是否構成融資的需求；此外，公司亦密切留意并選擇性調研麗江周邊的優(yōu)質旅游資源，不排除未來有進一步整合周邊旅游資源的可能。

　　4、麗江旅游市場快速成長，為公司業(yè)績提供長期支撐。2012年1-5月，麗江市共接待海內外游客635萬人次， 比去年同期增長55%，遠超過去年同期26%的增速，游客人數(shù)呈現(xiàn)超預期增長，保守假設全年游客增速28%， 則麗江全年游客將超過1500萬。預計11-15年麗江市游客平均復合增速有望超過13%，15年游客有望接近達到3000萬，將為公司業(yè)績成長提供長期的保障。

　　5、索道業(yè)務穩(wěn)定增長，大索道增速較快，提價預期仍存。公司索道業(yè)務增長穩(wěn)定，玉龍大索道增速較快、云杉坪索道穩(wěn)定增長、牦牛坪索道略有下滑。雖然目前索道提價尚未獲得政府正式批文，但提價預期依舊存在，若提價年內獲批，則13年全年有望增厚公司EPS0.16-0.19元（要視具體環(huán)保金提取比例而定）。此外，雪山景區(qū)深度開發(fā)仍有空間，但近幾年未有新建索道計劃。

　　6、和府酒店提價影響短期入住率，二期項目定位高端，預計于13年春節(jié)前投入運營。和府酒店今年提價15%，

　　機構來源：國海證券

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