評(píng)論:

　　1、股東聯(lián)合外經(jīng)頻繁減持主要系其自身業(yè)務(wù)發(fā)展及資金需要。原二股東聯(lián)合外經(jīng)（云南聯(lián)合外經(jīng)股份有限公司） 自10年尤其是11年下半年起進(jìn)行了頻繁的減持，持股比例由20.77%下降至8.02%，據(jù)了解，其頻繁減持主要是由于其自身進(jìn)行業(yè)務(wù)發(fā)展及資金需求，與麗江旅游（002033）本身經(jīng)營(yíng)變動(dòng)無(wú)直接關(guān)聯(lián)。

　　2、云南省旅游投資有限公司成為公司二股東，長(zhǎng)期來(lái)看利好公司發(fā)展。云南省旅游投資有限公司是云南省委、省政府為加快云南旅游（002059）產(chǎn)業(yè)發(fā)展而成立的旅游專業(yè)投資公司，公司定位于云南省政府旅游產(chǎn)業(yè)融資平臺(tái)和投資主體，代表政府對(duì)云南省的核心旅游資源進(jìn)行掌控和開(kāi)發(fā)。云旅投在大理、西雙版納擁有大量?jī)?yōu)質(zhì)的旅游資源，如蝴蝶泉、崇圣寺三塔、雞足山、洱海游船、蒼山索道、西雙版納原始森林公園等。從長(zhǎng)期來(lái)看，公司對(duì)于股東云旅投旗下的旅游資源不排除存在整合及資產(chǎn)注入的預(yù)期，且公司具備一定的優(yōu)勢(shì)，但仍要視股東云旅投的規(guī)劃和安排，目前來(lái)看尚無(wú)具體的旅游資源整合及資產(chǎn)注入的規(guī)劃。

　　3、旅游資源整合步伐悄然啟動(dòng)，13年或有融資需求。迪慶項(xiàng)目業(yè)已落地，13-15年為項(xiàng)目建設(shè)期，其為公司進(jìn)行旅游資源整合的 項(xiàng)目，由于項(xiàng)目資金需求量大，不排除公司有向資本市場(chǎng)融資的可能，但具體情況還要等待該項(xiàng)目的可行性研究方案的出臺(tái)，從而判斷其最終的規(guī)模是否構(gòu)成融資的需求；此外，公司亦密切留意并選擇性調(diào)研麗江周邊的優(yōu)質(zhì)旅游資源，不排除未來(lái)有進(jìn)一步整合周邊旅游資源的可能。

　　4、麗江旅游市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，為公司業(yè)績(jī)提供長(zhǎng)期支撐。2012年1-5月，麗江市共接待海內(nèi)外游客635萬(wàn)人次， 比去年同期增長(zhǎng)55%，遠(yuǎn)超過(guò)去年同期26%的增速，游客人數(shù)呈現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，保守假設(shè)全年游客增速28%， 則麗江全年游客將超過(guò)1500萬(wàn)。預(yù)計(jì)11-15年麗江市游客平均復(fù)合增速有望超過(guò)13%，15年游客有望接近達(dá)到3000萬(wàn)，將為公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)提供長(zhǎng)期的保障。

　　5、索道業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，大索道增速較快，提價(jià)預(yù)期仍存。公司索道業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，玉龍大索道增速較快、云杉坪索道穩(wěn)定增長(zhǎng)、牦牛坪索道略有下滑。雖然目前索道提價(jià)尚未獲得政府正式批文，但提價(jià)預(yù)期依舊存在，若提價(jià)年內(nèi)獲批，則13年全年有望增厚公司EPS0.16-0.19元（要視具體環(huán)保金提取比例而定）。此外，雪山景區(qū)深度開(kāi)發(fā)仍有空間，但近幾年未有新建索道計(jì)劃。

　　6、和府酒店提價(jià)影響短期入住率，二期項(xiàng)目定位高端，預(yù)計(jì)于13年春節(jié)前投入運(yùn)營(yíng)。和府酒店今年提價(jià)15%，

　　機(jī)構(gòu)來(lái)源：國(guó)海證券

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