時(shí)至今日，在前期IPO審核常態(tài)化的環(huán)境下，一些此前較早就申報(bào)IPO材料的新三板擬IPO企業(yè)審核進(jìn)度停滯不前。

　　在IPO審核再次成為市場(chǎng)討論焦點(diǎn)的背景下，針對(duì)“三類股東”的口徑或再次面臨變化。

　　近日，一位滬上地區(qū)機(jī)構(gòu)人士透露，目前在IPO審核當(dāng)中，“三類股東”的相關(guān)問題或由不排斥轉(zhuǎn)為被謹(jǐn)慎對(duì)待。

　　“三類股東”指的是資管計(jì)劃、契約型基金或信托產(chǎn)品。自去年初，“三類股東”問題浮出水面后，就一直在困擾IPO企業(yè)以及三類股東背后的機(jī)構(gòu)。

　　時(shí)至今日，僅有海辰藥業(yè)(300584.SZ)以及長(zhǎng)川科技(300604.SZ)兩家公司攜帶“三類股東”成功過會(huì)并完成新股發(fā)行，但上述案例在一定程度并不具有參考意義。

　　反饋無(wú)答復(fù)

　　“如果謹(jǐn)慎對(duì)待的口徑坐實(shí)，我們這些機(jī)構(gòu)無(wú)論是募資還是投資都將會(huì)出現(xiàn)問題�！� 6月6日，一位滬上公募基金專戶的投資經(jīng)理告訴記者。

　　事實(shí)上，2017年，“三類股東”口徑問題的流變經(jīng)歷了數(shù)個(gè)階段，在海辰藥業(yè)、長(zhǎng)川科技成功攜帶“三類股東”過會(huì)后，市場(chǎng)一度以為“三類股東”將不構(gòu)成系統(tǒng)性障礙。

　　但就在長(zhǎng)川科技過后不久，據(jù)一位接近監(jiān)管層的券商人士透露，長(zhǎng)川科技案例具有一定的特殊性，對(duì)后續(xù)有三類股東情況的企業(yè)不構(gòu)成參考性。

　　而更讓市場(chǎng)擔(dān)憂的則是來(lái)自審核進(jìn)度方面的證據(jù)。時(shí)至今日，在前期IPO審核常態(tài)化的環(huán)境下，一些此前較早就申報(bào)IPO材料的新三板擬IPO企業(yè)審核進(jìn)度疑似凍結(jié)。

　　以海容冷鏈(830822)為例，其在2015年11月4日即向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了IPO申請(qǐng)材料，至2017年2月24日獲得了首次反饋。

　　彼時(shí)包括海榮冷鏈等數(shù)家股東結(jié)構(gòu)中包含有三類股東的企業(yè)獲得反饋之后，市場(chǎng)一度較為樂觀，認(rèn)為相關(guān)企業(yè)的審核已按正常進(jìn)度進(jìn)行。但截至6月6日，海榮冷鏈等企業(yè)的審核進(jìn)度仍沒有進(jìn)展。

　　相較之下，另外幾家沒有三類股東問題的企業(yè)，如阿科力(430605)，就在海榮冷鏈等企業(yè)審核進(jìn)度停滯不前的期間，已完成了預(yù)披露更新，下一步即將等待上會(huì)。

　　“目前來(lái)看，這些新三板企業(yè)像是被擱置了一樣。如果單一家如此還可能存在其他情況，但如此多數(shù)量的企業(yè)均沒有下一步進(jìn)展，很可能目前三類股東的問題不樂觀�！� 一位華龍證券人士表示。

　　公開資料顯示，海榮冷鏈股東中包含有數(shù)家機(jī)構(gòu)，其中包括兩家公募系的專戶產(chǎn)品。其中一家股東——中科沃土董事長(zhǎng)朱為繹在6月6日接受記者采訪時(shí)透露：“我們產(chǎn)品里的股東都同意穿透反饋，甚至做好了產(chǎn)品延期的打算，但目前反饋上去的情況還沒進(jìn)一步消息�！�

　　與此同時(shí)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在與部分相關(guān)公司采訪中了解到，涉及三類股東問題的部分公司早在反饋之初，便已將相關(guān)穿透核查的結(jié)果進(jìn)行了反饋，但時(shí)至今日也尚未有進(jìn)一步的答復(fù)。

　　清理陷困境

　　在“三類股東”問題無(wú)明確監(jiān)管口徑和操作指導(dǎo)的情況下，無(wú)論是企業(yè)還是機(jī)構(gòu)都備受煎熬。

　　“目前公司想在擬IPO之前處理三類股東，但處理成本不小，希望可以根據(jù)目前的新情況選擇下一步的方向。然而 的情況又讓我們進(jìn)退兩難，一方面還是有攜帶三類股東的公司成功過會(huì)，但一方面新三板又?jǐn)R淺了很多涉及三類股東的公司。我們希望有明確的監(jiān)管指導(dǎo)”。北京地區(qū)一家想以6月30日為審計(jì)基準(zhǔn)日提交IPO材料的公司負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　記者還了解到，部分企業(yè)在未雨綢繆清理三類股東時(shí)遭遇了部分機(jī)構(gòu)的刁難。華東地區(qū)一家掛牌公司的董秘透露：“我們近期在和一家資管機(jī)構(gòu)談，但對(duì)方漫天要價(jià)，這就是看準(zhǔn)了我們打算IPO，這種情況下清理難度很大。”

　　不僅是企業(yè)著急，在沒有明確監(jiān)管指導(dǎo)的情況下，相關(guān)機(jī)構(gòu)也舉步維艱。

　　“很多好公司聽說我們是三類股東的范疇，干脆連早期接觸都不愿意了，從投資的角度來(lái)看，我們一些基金也陪跑企業(yè)很多年，如今要上市了，不能享受這份回報(bào)對(duì)投資人來(lái)說也很沮喪。” 一位北京地區(qū)公募基金專戶產(chǎn)品的經(jīng)理對(duì)記者表示。

　　華南地區(qū)一家中小型券商的新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人則表示：“從監(jiān)管層的角度出發(fā)，三類股東問題清理實(shí)際上沒有問題。但目前情況不明朗，市場(chǎng)所有參與主體不知道是否要清理，如果監(jiān)管層能夠給予明確的態(tài)度，無(wú)論是企業(yè)還是機(jī)構(gòu)都會(huì)按照相關(guān)政策操作，這樣所有參與者關(guān)系都理順了�！�

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