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監(jiān)管趨嚴(yán) 并購?fù)顿Y未來會往哪里走?
時間:2017-05-15 09:02   來源:證券時報   責(zé)任編輯:毛青青

  近兩年,中國資本市成謂風(fēng)云巨變,在首次公開發(fā)行(IPO)提速的背景下,并購的位置似乎有點尷尬。在IPO提速節(jié)奏持續(xù)、常態(tài)化趨勢越發(fā)明顯的未來,并購又會朝著什么方向發(fā)展?而愈發(fā)嚴(yán)格的監(jiān)管是否會讓曾經(jīng)火爆的并購市場徹底進(jìn)入“寒冬”?企業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略上應(yīng)該如何選擇?

  IPO提速并購淪為“次選”?

  從去年年底開始,首次公開發(fā)行提速讓越來越多的創(chuàng)投機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)重新將IPO視為自己的 ,并購瞬間似乎成為了一個略顯“無奈”的選擇。

  “未來幾年,從大的方向來看,并購跟前幾年相比,肯定會降溫!甭(lián)創(chuàng)投資管理合伙人周水文直言,前幾年,很多上市公司的并購都是政策“催”出來的,而隨著IPO提速,并購會步入降溫區(qū)間。

  同創(chuàng)偉業(yè)TMT行業(yè)合伙人童子平也坦言,在過去IPO堰塞湖的狀態(tài)時,同創(chuàng)偉業(yè)投資的很多優(yōu)質(zhì)項目只能尋求并購渠道。但隨著IPO加速,很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)沒必要再去并購,而是有自己IPO的能力,這些企業(yè)會更加傾向于考慮自己獨立IPO.

  不過,道格資本董事長徐晨陽與上面兩位同行則有不同的看法。他認(rèn)為,即便現(xiàn)在IPO提速,但并購浪潮仍然會持續(xù)。在他看來,所有企業(yè)都有尋求更多發(fā)展的需求。在這種情況下,整合產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)、走出去都會是基本選項。此外,并購可以幫助企業(yè)在應(yīng)對升級、提升管理能力等方面取得翻倍的效果,這是企業(yè)通過自身發(fā)展難以獲得的。

  陜西堅瑞沃能股份有限公司董秘李軍則認(rèn)為,并購可能接下來不會那么熱,但仍然會持續(xù)。在他看來,IPO加快后,上市公司的數(shù)量增多,也提供了更多的并購平臺!皼]有長盛不衰的行業(yè)和企業(yè),總有面臨轉(zhuǎn)型的時候,而通過并購轉(zhuǎn)型是最快的!崩钴娬f。

  監(jiān)管趨嚴(yán)并購或進(jìn)入寒冬?

  根據(jù)普華永道提供的數(shù)據(jù)顯示,中國并購市場2016年的交易總金額上升11%,達(dá)到7700億美元;交易數(shù)量上升21%,達(dá)到11409宗。而到了今年,上市公司并購重組審核全面放緩,上會企業(yè)數(shù)量大幅下降。根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)終端顯示,一季度中國并購市場交易完成案例數(shù)量543起,同比下降54.37%。

  童子平表示,從機構(gòu)的角度出發(fā),監(jiān)管層的政策趨嚴(yán),實際上會引導(dǎo)并購?fù)咏、有序的方向發(fā)展。在他看來,今后的并購更多會圍繞產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)行整合,而監(jiān)管趨嚴(yán)會對很多跨界并購或者輕資產(chǎn)類的上市公司有比較大的影響。

  周水文則認(rèn)為,前幾年野蠻式的并購,在監(jiān)管趨嚴(yán)的環(huán)境下,日子肯定會越來越難過。但真正屬于戰(zhàn)略性的并購會成為常態(tài),并且不會受到太多影響。

  中國武夷副總經(jīng)理兼董秘林金鑄則從上市公司的角度出發(fā),認(rèn)為企業(yè)如果要做大,還是離不開并購。他表示,從行業(yè)來看,一定要從產(chǎn)業(yè)的上下游找到跟自己行業(yè)有關(guān)系的標(biāo)的來進(jìn)行并購。目前,監(jiān)管層對這種類型的并購還是比較支持的。

  是IPO還是被并購企業(yè)怎么選?

  在目前IPO收益較高、并購已經(jīng)降溫的情況下,企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何做選擇?

  “就目前而言,如果一個項目能夠直接IPO的話,肯定選擇IPO。因為現(xiàn)在的中國資本市場,IPO的收益就是比并購高得多,并購只是無法IPO的企業(yè)一個次等選擇。”不過,周水文也指出,這只是一個歷史階段,最終市誠定會回歸理性,回到一個正;乃健5搅四莻時候,并購和IPO的整體收益會在各方面趨同,企業(yè)要看哪個方式更利于公司發(fā)展。

  童子平則認(rèn)為,對創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說,在目前IPO仍是審核制的情況下,盡管IPO提速,但對企業(yè)的收益和利潤都有比較高的要求。因此,中國的創(chuàng)業(yè)企業(yè),選擇跟行業(yè)里確實可以給予支持、背靠大樹成長的項目進(jìn)行并購和投資,現(xiàn)在是一個非常好的路徑。

  李軍認(rèn)為,中小企業(yè)只要關(guān)注和堅持把自己的東西做到 ,總能獲得超額的回報,機會也會降臨到這些企業(yè)的頭上。而無論企業(yè)最終被并購或者IPO,在他看來,不用考慮收益率,因為市場最終會回歸理性。

  徐晨陽說,創(chuàng)業(yè)企業(yè)如果處于比較成熟的行業(yè)里,前面有巨頭引領(lǐng),要通過自身努力發(fā)展的話,時間可能會比較長,遇到的競爭也會比較多,因此難度較高。在這種情況下,就他們機構(gòu)而言,更加鼓勵這些企業(yè)盡量通過并購的方式發(fā)展壯大。

  林金鑄則從企業(yè)自身的角度出發(fā)認(rèn)為,每個企業(yè)的管理者對自身的企業(yè)都是有感情的,因此有可能不愿意被別人并購。但在實際運作過程中,特別對于民營企業(yè)來說,因為沒有上市、掛牌新三板,融資壓力會非常大,這種情況下并購不失為一個好的選擇。

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