原標題：掌門教育遞招股書擬赴美IPO：中臺系統(tǒng)驅(qū)動多業(yè)務(wù)高速增長

　　北京時間5月20日凌晨，掌門教育向SEC遞交招股書，計劃在紐交所掛牌上市。摩根士丹利、瑞士信貸、花旗集團、富途控股、老虎證券、雪球、麥格理資本為其承銷商。

　　招股書顯示，掌門教育2019年收入26.687億元，2020年收入為40.184億元，同比增長50.6%。從各季度來看，掌門教育的收入處于較高增長階段，不論是環(huán)比還是同比�，F(xiàn)金收入方面，也有較大增幅，從2019年的38.55億元，增長36.3%至2020年的52.54億元。受益于品牌價值的不斷提升以及業(yè)務(wù)矩陣不斷延伸帶來的協(xié)同作用，掌門教育的營收驅(qū)動力和盈利能力不斷提升，2020年凈虧損同比大幅下降32.7%。

　　在具體收入來源上，1對1的輔導(dǎo)服務(wù)中獲得了絕大部分的凈收入。但值得注意的是，在2019年，2020年和截至2021年3月31日的三個月中，一對一課程的凈收入分別占94.0%，93.1%和87.3%，其他業(yè)務(wù)的收入貢獻逐漸增加，收入來源趨于多元。

　　據(jù)招股書顯示，2020年1對1業(yè)務(wù)付費學(xué)生人次同比增幅為43.2%，達到了約54.5萬。獲客數(shù)據(jù)上，2020年掌門1對1的留存率超過了80%，同時超過50%的新客來自老客介紹。用戶對教學(xué)品質(zhì)的認可使得掌門教育通過口碑傳播，大幅降低獲客成本，實現(xiàn)規(guī)模化的品牌效應(yīng)。

　　營銷費用上，招股書顯示，掌門的市場營銷費用占比從2019年的81.4%下降到2020年的64.1%;行政管理費用從7.3%下將到5.3%。相比其他機構(gòu)接近100%的市場營銷費用，掌門在這方面控制非常好。

　　技術(shù)投入上，掌門教育重視“技術(shù)中臺”投入。通過使用技術(shù)手段讀懂學(xué)生，賦能教學(xué)，把控課前、課中、課后各環(huán)節(jié)，從而實現(xiàn)了提升教學(xué)質(zhì)量，減少教師負擔(dān)和擴充個性化服務(wù)。2020年公司累計投入研發(fā)費用3.18億元，研發(fā)費用占比達7.9%。此外，掌門教育全職內(nèi)容研究專家超500人，同時還有教師團隊參與到課程內(nèi)容的升級中。四大教研院針對不同學(xué)科和學(xué)習(xí)主題持續(xù)進行內(nèi)容研發(fā)和更新，保證了掌門產(chǎn)品的區(qū)域化和內(nèi)容優(yōu)勢。

　　業(yè)務(wù)布局上，掌門教育已經(jīng)建立起了“一超多強”的多元教育生態(tài)。為滿足不同階段的學(xué)生需求，掌門教育業(yè)務(wù)目前已覆蓋中小學(xué)在線教育領(lǐng)域的全學(xué)科輔導(dǎo)，形成了以“掌門1對1”、“掌門優(yōu)課”、“掌門少兒”等細分領(lǐng)域組成的綜合性教育矩陣。

　　在品牌、教師、課程和技術(shù)平臺等諸多核心優(yōu)勢的積淀下，掌門教育強勢將業(yè)務(wù)的觸角伸向更多細分賽道，并以勢如破竹的姿態(tài)快速建立優(yōu)勢。2020年第三季度，掌門推出小班服務(wù)，僅一季度學(xué)生就暴漲至29萬，實現(xiàn)環(huán)比220.8%增速。按現(xiàn)金收入口徑計算，掌門小班已經(jīng)位居行業(yè)第三，增速在行業(yè)前五中穩(wěn)居榜首。根據(jù)Frost&Sullivan報告預(yù)測，未來幾年小班課市場有望成為增速最快的K12在線教育領(lǐng)域，2020年至2025年市場規(guī)模的復(fù)合增長率將超過100%。據(jù)此增速估算，未來掌門教育的小班課業(yè)務(wù)有望成為公司的第二增長曲線。

　　此外，“掌門少兒”亦在推出后快速成長，并有望通過不同年齡段針對性產(chǎn)品的銜接，使得每個用戶的全生命周期價值得到大幅增長。目前，“掌門少兒”業(yè)務(wù)已躍居細分行業(yè)第三，且69%的“掌門少兒”用戶轉(zhuǎn)換到了“掌門1對1”課程中，顯示出了掌門教育品牌強大的用戶粘性。

　　為了推動整個生態(tài)的健康發(fā)展，掌門教育推出的“大前臺、強中臺”的概念，構(gòu)建業(yè)務(wù)、教研、數(shù)據(jù)、技術(shù)中臺，不同的業(yè)務(wù)線之間依然可以共享已經(jīng)打磨成熟的業(yè)務(wù)流程、課程體系、技術(shù)系統(tǒng)和管理體系。基于掌門教育的中臺優(yōu)勢，掌門優(yōu)課、掌門少兒等子品牌在直播、課程優(yōu)化升級上節(jié)省了大量打磨時間和成本。同時，掌門1對1在師訓(xùn)體系、師資管理、大數(shù)據(jù)匹配等方面都有很深的積淀，這些都成為可以借鑒的先天優(yōu)勢。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，掌門教育的1對1業(yè)務(wù)和班課業(yè)務(wù)“融合式”發(fā)展，一方面，這種布局能夠同時驅(qū)動多個子品牌，可以進一步稀釋成本，實現(xiàn)更健康的發(fā)展;另一方面，可以實現(xiàn)市場份額和財務(wù)盈利的雙贏局面，為掌門未來打開更高的增長空間。

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