原標題：五個問題看懂硅谷銀行破產(chǎn)始末 應(yīng)該吸取什么樣的經(jīng)驗教訓(xùn)

 

　　從美國硅谷銀行倒閉，我們金融機構(gòu)應(yīng)該吸取什么樣的經(jīng)驗教訓(xùn)，防止發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險呢？美國硅谷銀行之所以破產(chǎn)，核心的問題是資產(chǎn)的錯配，大量的投資10年期的國債債券導(dǎo)致資本收益大幅下降，其背后的原因是美國經(jīng)濟未來預(yù)期衰退，10年期國債收益率遠遠低于兩年期甚至一年期的國債收益率，這種利率倒掛，對美國硅谷銀行的資產(chǎn)負債表給予破壞性的打擊；其次，大量的貸款投資于高新創(chuàng)新性的科技企業(yè)，而美國采取的科技封鎖政策導(dǎo)致科技行業(yè)紅利的下降，使得大量缺乏抵押的貸款無法收回。

 

　　這就給我們國內(nèi)的金融系統(tǒng)一個提醒，一個正常的商業(yè)銀行的貸款，其資金來源也是老百姓的錢財，有質(zhì)量的抵質(zhì)押品是任何貸款的基礎(chǔ)，不能放松抵質(zhì)押品的質(zhì)量；另一方面，我們國家建立多層次資本市場，對于那些有風(fēng)險、未來可能高利潤但缺乏優(yōu)質(zhì)的抵質(zhì)押品的高科技行業(yè)，采取的是直接融資的方式，有風(fēng)險也有利潤，而高質(zhì)量的間接融資，其實是為了穩(wěn)定我們金融系統(tǒng)，保護老百姓的存款。

 

　　其次，從國債收益率角度來說，我們現(xiàn)在的貨幣政策延續(xù)的還是正向收益率曲線的制度設(shè)計，簡單通俗的說，就是時間越久收益率越高，10年期國債收益率就要比一年期、兩年期的國債收益率高，至少不能跌破短期的收益率，這樣會使得資產(chǎn)負債表保持長期穩(wěn)��；目前許多金融機構(gòu)60——80%的資產(chǎn)投資在國債上，如果國債利率急劇上漲，或者長端利率大于短期利率，就會導(dǎo)致金融機構(gòu)資本利得出現(xiàn)較大損失，比如近些年保險公司股價持續(xù)下降，主要的原因是國債收益率出現(xiàn)大幅度的下降，另一方面保險公司的償付規(guī)模也在急劇的上漲，而保險資金投資股市收益不是非常的理想，所以保險公司會通過提高保險費的方式，來去彌補其投資損失。

 

　　總之，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線，不亂投資，這才是金融機構(gòu)目前相對審慎的策略，事實上現(xiàn)在也沒有太好的賺錢的渠道，所以我們也看到金融股的估值持續(xù)低迷。

 

　　其實也有好的管理資產(chǎn)的辦法，就是金融衍生品工具的使用，比如硅谷銀行在判斷美國經(jīng)濟持續(xù)低迷的背景下，加息導(dǎo)致國債價格走低，可以買看跌國債的期貨期權(quán)，包括股市也采取同樣的方式，但似乎大家都畏懼這種專業(yè)的工具，都是按照傳統(tǒng)價值投資的思路，導(dǎo)致虧損乃至破產(chǎn)，所以專業(yè)才能救自己。