投資者適當(dāng)性制度是證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)投資者、控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要操作流程，其核心目的在于“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)銷售或提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”。

　　即將實(shí)施的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，充分考慮我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際情況，提升了立法層級(jí)，通過部門規(guī)章的形式，對(duì)證券期貨領(lǐng)域的適當(dāng)性管理要求以及經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性義務(wù)予以統(tǒng)一性明確，旨在要求經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)更加盡心盡職，將產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)屬性充分披露，使投資者尤其是中小投資者明白理解自己所投資的產(chǎn)品，與自己所能承受的風(fēng)險(xiǎn)相匹配。

　　證券期貨交易具有風(fēng)險(xiǎn)性、產(chǎn)品業(yè)務(wù)專業(yè)性強(qiáng)、法律關(guān)系復(fù)雜、收益特征差異大等特點(diǎn)，而目前我國(guó)投資者在專業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)收益偏好等方面都存在很大差異。從資本市場(chǎng)歷史發(fā)展來看，投資者適當(dāng)性制度中的“了解客戶”、“了解產(chǎn)品”以及“向適當(dāng)?shù)目蛻籼峁┻m當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品和服務(wù)”等原則，能夠有效平衡經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與投資者之間的利益訴求，能夠有效約束經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的短期利益沖動(dòng)，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，從而引導(dǎo)資本市場(chǎng)降有序發(fā)展。

　　投資者適當(dāng)性制度的核心目的在于投資者保護(hù)，特別是保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。同境外成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)證券期貨市場(chǎng)成立時(shí)間只有二十多年，投資者結(jié)構(gòu)仍以自然人為主，且投資理念和投資心態(tài)均不夠成熟。中小投資者在專業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及了解信息的渠道等方面與專業(yè)投資者、機(jī)構(gòu)投資者都有明顯差距，相對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)而言通常處于信息不對(duì)稱的相對(duì)弱勢(shì)地位。在缺少投資者適當(dāng)性制度的情況下，很多高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)被提供給不了解相關(guān)信息、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的中小投資者，一旦出現(xiàn)虧損，中小投資者更容易出現(xiàn)極端行為，甚至引發(fā)群體性事件。

　　《辦法》明確要求經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)全面了解投資者情況、深入調(diào)查分析產(chǎn)品或服務(wù)信息，科學(xué)有效評(píng)估，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)銷售或提供給適合的投資者�！掇k法》對(duì)普通投資者適當(dāng)性管理提出了更高的要求，要求經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)根據(jù)普通投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)提供更有針對(duì)性的產(chǎn)品和服務(wù)，全面提升、改進(jìn)現(xiàn)有服務(wù)，進(jìn)一步加強(qiáng)投資者保護(hù)。

　　此外，《辦法》有助于經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)改進(jìn)服務(wù)和控制風(fēng)險(xiǎn)。《辦法》提升了投資者適當(dāng)性制度的法規(guī)層級(jí)，強(qiáng)制要求經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)建立完善的投資者適當(dāng)性內(nèi)部管理制度，并引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)兼顧產(chǎn)品開發(fā)、客戶招攬、風(fēng)險(xiǎn)揭示、客戶與產(chǎn)品適當(dāng)性匹配以及產(chǎn)品內(nèi)在價(jià)值提升等多個(gè)任務(wù)�！掇k法》對(duì)投資者分類進(jìn)一步予以細(xì)化，有助于經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步把握不同類別投資者的真實(shí)需求，并根據(jù)不同類別投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好等特征，選擇更有效率的營(yíng)銷方式，提供更有針對(duì)性的產(chǎn)品和服務(wù)，全面提升、改進(jìn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的現(xiàn)有服務(wù)。

　　《辦法》還通過金融產(chǎn)品、服務(wù)分級(jí)分類管理，使得不同層級(jí)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征更加突出，有利于投資者進(jìn)行比較判斷，也更有利于經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)及時(shí)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品、服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隱患并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)也能阻斷風(fēng)險(xiǎn)在不同產(chǎn)品之間的傳遞。

　　當(dāng)前證監(jiān)會(huì)、交易所以及證券業(yè)協(xié)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織，在創(chuàng)業(yè)板、金融期貨、融資融券、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、私募投資基金等市場(chǎng)、產(chǎn)品或業(yè)務(wù)中建立了專門的投資者適當(dāng)性制度，從具體業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的角度提出了投資者適當(dāng)性要求，起到了保護(hù)投資者的積極效果。但這些制度比較零散，相互獨(dú)立，容易混淆，又未能覆蓋所有產(chǎn)品和服務(wù)，而且提出的要求側(cè)重投資者準(zhǔn)入門檻，對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的義務(wù)規(guī)定不夠系統(tǒng)和明確。

　　《辦法》在一定程度上統(tǒng)一了不同市場(chǎng)、產(chǎn)品或業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資者適當(dāng)性管理要求�！掇k法》規(guī)定了產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)考慮因素，可以在一定程度上解決行業(yè)內(nèi)各經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品或服務(wù)評(píng)級(jí)方法、評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)甚至評(píng)級(jí)結(jié)果不統(tǒng)一的問題。同時(shí)《辦法》建立了科學(xué)統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性制度框架，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步完善適當(dāng)性管理機(jī)制，細(xì)化相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)、程序和方法，增強(qiáng)制度的完整性和系統(tǒng)性，從根本上將投資者保護(hù)工作落到實(shí)處，真正實(shí)現(xiàn)投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)第一道防線和保護(hù)傘的職能。

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