在水大魚(yú)大的新三板，一定要有自己的投資體系。
投資，就是在正確的方向忍耐。
上世紀(jì)90年代末，老楊投資房地產(chǎn);2000年之后，他投資農(nóng)村金融;之后，他投資過(guò)A股，并在股災(zāi)來(lái)臨前撤離。
他相信價(jià)值投資。但與傳統(tǒng)的價(jià)投不同，老楊的投資帶有某種理想主義色彩。股災(zāi)時(shí)，他毅然投入400多萬(wàn)元，真正做到了“為國(guó)接盤(pán)”。
而此前，民營(yíng)、外企、國(guó)企、政府任職的經(jīng)歷，為老楊帶來(lái)不同的認(rèn)知。老楊認(rèn)為，做投資，是要遵循自然法則的，他甚至不接受企業(yè)出現(xiàn)遠(yuǎn)高于預(yù)期的發(fā)展。
“這說(shuō)明管理者對(duì)整個(gè)形勢(shì)判斷有誤，如果你一年、五年的判斷都這么糟糕，我怎么相信你會(huì)成長(zhǎng)為鯨魚(yú)呢?但做短線的投資者會(huì)很愿意看到這種情況�！�
現(xiàn)在，老楊把投資方向放在了新三板為代表的中小企業(yè)上。老楊堅(jiān)信自己的投資邏輯，他認(rèn)定中國(guó)的發(fā)展離不開(kāi)中小企業(yè)的發(fā)展。在他看來(lái)，新三板承載眾多中小企業(yè)，有真正做投資的機(jī)會(huì)。
“不是新三板適合我，而是我就適合做投資”，老楊這么說(shuō)。
一、投資房子和農(nóng)村金融，35歲后要做投資
2013年，老楊結(jié)束了自己10年職業(yè)經(jīng)理人的工作生涯，此前他待過(guò)民營(yíng)、外企、國(guó)企、政府。
他早就為自己定下了目標(biāo)：35歲后要做自己喜歡的事情，投資。
談起投資，老楊臉上浮現(xiàn)一絲自豪。他覺(jué)得自己適合做投資，這也和他之前成功的投資經(jīng)歷分不開(kāi)。
實(shí)際上，進(jìn)入社會(huì)不久他就投資了房產(chǎn)，老楊雖然一直在市場(chǎng)打拼，但那時(shí)對(duì)資本市場(chǎng)毫無(wú)概念，更多是在用直覺(jué)投資。
1996年，老楊剛邁入社會(huì)就在一家電臺(tái)做實(shí)習(xí)采編，每天地毯式的收集企業(yè)信息，順帶推銷(xiāo)廣告。半年實(shí)習(xí)期滿，他一共做成了72萬(wàn)元的廣告業(yè)務(wù)，賺到了人生的第一桶金。
后來(lái)，老楊到了一家醫(yī)藥企業(yè)工作，常年駐外做市場(chǎng)工作。老楊年輕，敢拼敢闖，每年下來(lái)工資加獎(jiǎng)金是一筆不少收入，他立即在當(dāng)?shù)厥兄行馁I(mǎi)房。原因很簡(jiǎn)單，他發(fā)現(xiàn)，他們外派到其他城市的辦事處都要租房，這就意味著房租會(huì)是很穩(wěn)定的收益。
老楊當(dāng)時(shí)根本沒(méi)有預(yù)期房?jī)r(jià)會(huì)如何，他只是算了一筆賬，市中心的房子不到千元一平米，一百平米只需要幾萬(wàn)塊，出租有20%左右的年回報(bào)率，比存到銀行劃算，所以每年獎(jiǎng)金拿到手后他都用來(lái)買(mǎi)房。
現(xiàn)在的房?jī)r(jià)不知翻了幾番，老楊臉上難掩喜悅之色，“雖然我原始資本的錢(qián)大部分來(lái)自于房產(chǎn)‘滾出的雪球’，不過(guò)現(xiàn)在還是將房子是用來(lái)住的定位比較好�！�
老楊真正有意識(shí)地做投資，是始于2000年投資農(nóng)村金融。所謂的農(nóng)村金融，其實(shí)就是農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行。
老楊覺(jué)得，中國(guó)未來(lái)的發(fā)展離不開(kāi)農(nóng)村、農(nóng)業(yè)、農(nóng)民的發(fā)展，三農(nóng)要發(fā)展，農(nóng)村金融應(yīng)是 受益。
所以當(dāng)通過(guò)一些關(guān)系得知當(dāng)?shù)剞r(nóng)村信用社增資入股的信息時(shí)，他果斷入股。但當(dāng)時(shí)他的投資很不被理解，因?yàn)閺呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，入股就相當(dāng)于負(fù)債了，包括信用社的朋友也不理解，他們?nèi)牍墒且驗(yàn)橐笾袑痈刹恳陨媳仨毴牍伞?/P>
“當(dāng)時(shí)我跟信用社的朋友講了我的觀點(diǎn)——三農(nóng)發(fā)展離不開(kāi)農(nóng)村金融，他們將信將疑，但現(xiàn)在他們很認(rèn)同我的投資理念，因?yàn)槭昵拔艺f(shuō)的話，他們親身驗(yàn)證了”。
在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，老楊都只做一件事情，就是投資農(nóng)村信用社。后來(lái)為投資信用社，他甚至專(zhuān)門(mén)成立了投資公司。對(duì)信用社的投資也沒(méi)有讓他失望，房產(chǎn)收益是他的財(cái)富積累，而信用社的收益則是源源不斷的“現(xiàn)金奶�！�。
但與傳統(tǒng)的價(jià)投不同的是，老楊的投資帶有某種理想主義色彩�！拔�35歲以后，要專(zhuān)門(mén)做自己的事業(yè)，我有自己的選擇，不是說(shuō)有錢(qián)我就賺了。我賺錢(qián)是有定位的，對(duì)整個(gè)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒(méi)有意義的事情我是不會(huì)做的�！�
2015年，老楊在股災(zāi)來(lái)臨前清倉(cāng)離場(chǎng)，因?yàn)樗X(jué)得那時(shí)候的股價(jià)已經(jīng)過(guò)分離譜了。
在股災(zāi)來(lái)臨后，老楊不是慶幸自己清倉(cāng)了，而是決定要做些什么。他又干了一件別人不理解的事情，往股市投(reng)了400萬(wàn)元。“這個(gè)也不是什么救市，反正就是說(shuō)我覺(jué)得我應(yīng)該做點(diǎn)什么，我真是這樣想�！�，他是這樣解釋他令人“匪夷所思”的舉動(dòng)。
2015年6月29日，老楊在朋友圈曬出一張成交明細(xì)，并寫(xiě)道：接力!今天為國(guó)接盤(pán)了，你們呢?他買(mǎi)入的股票，包括中國(guó)核電、瀘州老窖等。
二、在投資上，價(jià)值才是最終定位
繼房子和農(nóng)村金融后，老楊又找到了一個(gè)投資方向。這一次，他看到的機(jī)會(huì)是舉國(guó)上下大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的浪潮，尤其在新三板，有真正做投資的機(jī)會(huì)。
老楊現(xiàn)在把重心放在了有價(jià)值的股權(quán)投資上，他認(rèn)為當(dāng)下最有估值優(yōu)勢(shì)的莫過(guò)于新三板中的那些佼佼者。
而對(duì)于新三板，老楊的邏輯和投資農(nóng)村信用社一樣——這是一個(gè)正確的方向。
老楊堅(jiān)信自己的投資邏輯，他認(rèn)定中國(guó)的發(fā)展離不開(kāi)中小企業(yè)的發(fā)展。在他看來(lái)，新三板只是一個(gè)名稱(chēng)，有了這個(gè)平臺(tái)承載眾多中小企業(yè)，他才有機(jī)會(huì)進(jìn)行投資。隨著新三板的正式擴(kuò)容，老楊也開(kāi)始尋找自己的投資標(biāo)的。
“價(jià)值，才是最終定位”，老楊說(shuō)雖然老套，但自己就是價(jià)值投資者，也一直秉持這一投資邏輯。比如房產(chǎn)和農(nóng)村金融，并非要做短平快，買(mǎi)房不等于炒房，入股農(nóng)村金融也不等于未來(lái)上市就要套現(xiàn)。
“巴菲特是我的偶像，只要時(shí)間允許，每年我都會(huì)去‘朝圣’，去伯克希爾·哈撒韋的股東大會(huì)向偶像致敬。” 老楊說(shuō)。
很多人擔(dān)心的新三板流動(dòng)性問(wèn)題，在他眼里并不是問(wèn)題。
老楊很清楚，只要沒(méi)有政策刺激，新三板就不會(huì)有多么充裕的流動(dòng)性。而一旦有政策出來(lái)，就要更加謹(jǐn)慎，因?yàn)樾氯骞蓛r(jià)炒上去是分分鐘的事，經(jīng)歷過(guò)2015年那波牛市，他知道市場(chǎng)預(yù)期的力量太大了。
“作為價(jià)值投資者，如果一旦市場(chǎng)有過(guò)激，那我可能會(huì)選擇評(píng)估并了結(jié)，未來(lái)有的是機(jī)會(huì)，投資哪是一天兩天的事�！�
穩(wěn)字當(dāng)頭，這樣的投資風(fēng)格與老楊的個(gè)性甚至外觀并不相符。
白T、牛仔褲、帆布鞋，穿著很fashion，講起話來(lái)又十分passion，老楊與一群小鮮肉競(jìng)爭(zhēng)起來(lái)也毫不遜色。但你很難想象，他的日常生活大部分時(shí)間是在種菜養(yǎng)花和健身。
“其實(shí)我做投資，是遵循自然法則的”，他十分愿意和大自然接觸，是因?yàn)檫@樣會(huì)隨時(shí)告誡自己要敬重自然規(guī)律。
投資任何一個(gè)標(biāo)的都不要心急。就像種地一樣，播種到收獲，很多人只看到結(jié)果，看不到生長(zhǎng)的過(guò)程�，F(xiàn)在投資圈盛行浮躁，所以老楊認(rèn)為在新三板做投資是最考驗(yàn)人性的。
“我加入了不少主板、新三板的群，但我很少發(fā)言，我發(fā)現(xiàn)新三板現(xiàn)在討論的比主板還要復(fù)雜，這可是由一群合格投資者組成的新三板啊，偶爾看不過(guò)了我可能會(huì)說(shuō)一兩句，我知道每個(gè)人都有屬于自己的世界觀，所以我的目的只是分享我的觀點(diǎn)�！�
老楊在新三板有較大的投入，所投標(biāo)的發(fā)展平穩(wěn)，他不糾結(jié)于一時(shí)的波動(dòng)，愿意給企業(yè)五年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。因?yàn)樵谒劾�，好的�?biāo)的是不會(huì)因?yàn)樵谑裁窗宥鸲啻箫L(fēng)浪的，真正有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，是可以為股東帶來(lái)回報(bào)的。
“不是新三板適合我，我個(gè)人覺(jué)得我就適合做投資”，老楊很不謙虛地說(shuō)，“因?yàn)橹拔医o自己定下了35歲后的目標(biāo)，我是誰(shuí)?我要干什么?我該怎么干?在做職業(yè)經(jīng)理人的時(shí)候，就把這些事情考慮清楚了，也一直在做鋪墊�！�
而民營(yíng)、外企、國(guó)企、政府任職的經(jīng)歷，給他帶來(lái)不同的認(rèn)知。
老楊曾是加入諾基亞成為當(dāng)時(shí)最早加入芬蘭籍的中國(guó)員工，此前他一直在政府工作。
他希望能夠到諾基亞這樣的熔爐去鍛煉一番，事實(shí)證明諾基亞對(duì)他后來(lái)進(jìn)行投資的嚴(yán)謹(jǐn)性幫助很大�！爸Z基亞對(duì)數(shù)據(jù)非�？粗�，這種概念的灌輸，邏輯思維的歷練，對(duì)我?guī)椭艽��！?/P>
比如估值，公司之間存在差異，老楊對(duì)比估值的時(shí)候，就需要根據(jù)產(chǎn)業(yè)布局、營(yíng)收情況去做綜合分析，不會(huì)簡(jiǎn)單對(duì)標(biāo)，每一個(gè)數(shù)據(jù)分析后面必須有更多的數(shù)據(jù)支撐。每一環(huán)數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)之間都是相關(guān)聯(lián)的，“當(dāng)時(shí)諾基亞就是以數(shù)據(jù)分析著稱(chēng)，員工都叫表哥表姐，如果你今天跟我匯報(bào)的東西是敷衍我，我會(huì)指出你是在哪一個(gè)環(huán)節(jié)敷衍了我，因?yàn)槟愕臄?shù)據(jù)連接不上�！�
同樣的，企業(yè)的財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)分析延續(xù)性與之一模一樣�！皬暮暧^到落地都有比重，不同產(chǎn)品業(yè)務(wù)的比重要同比類(lèi)比，最終通過(guò)模型看下來(lái)，這個(gè)估值大致就是比較合理的。”
在國(guó)企工作的時(shí)候老楊被定位為叛逆者，當(dāng)時(shí)中國(guó)移動(dòng)把他從諾基亞挖過(guò)去，希望他成為一個(gè)“攪局者”。
這對(duì)老楊是一個(gè)挑戰(zhàn)，所有人都反對(duì)他，而他能把團(tuán)隊(duì)帶好，把這個(gè)市場(chǎng)做好，他被當(dāng)做沖鋒陷陣的兵，哪里需要去哪里�！澳阒牢覟槭裁匆x開(kāi)這個(gè)體系嗎?因?yàn)槲矣X(jué)得我沒(méi)辦法做徹底改變，因?yàn)檫@是國(guó)企，所以我選擇更加市場(chǎng)化的市場(chǎng)。但我的方法，在我所負(fù)責(zé)的區(qū)域施行是有效的�！�
在這個(gè)過(guò)程中，老楊對(duì)企業(yè)的管理的判斷形成了自己的標(biāo)準(zhǔn)，所以通過(guò)盡調(diào)，他能夠判斷企業(yè)管理質(zhì)量，從而為他的投資決斷提供依據(jù)。
在老楊看來(lái)，解決人類(lèi)矛盾的 的方法就是發(fā)展，有好的標(biāo)的他還會(huì)繼續(xù)投資。“我相信新三板是有鯨魚(yú)苗的，也相信自己的投資能力”。
三、挑鯨魚(yú)苗，要首先看團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品、市場(chǎng)
在水大魚(yú)大的新三板，老楊認(rèn)為，一定要有自己的投資體系，越是在 大海里邊，越要去發(fā)掘鯨魚(yú)苗。
低估值、高成長(zhǎng)性是老楊的投資邏輯。他以投資的一家環(huán)保公司舉例，去年權(quán)益分派，每十股轉(zhuǎn)增十股，派現(xiàn)五元，單分紅回報(bào)率甚至好過(guò)主板的很多白馬股，而且企業(yè)估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于主板同行業(yè)企業(yè)，未來(lái)大有可為。
選擇標(biāo)的時(shí)候，老楊會(huì)從宏觀、微觀兩個(gè)維度考慮。
宏觀要看產(chǎn)業(yè)方向，能否滿足市場(chǎng)需求，是否對(duì)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展有意義……;“比如，像我以前判斷農(nóng)村信用社一樣，中國(guó)要發(fā)展，農(nóng)村金融是必須發(fā)展的，現(xiàn)在也沒(méi)過(guò)時(shí)。不管你說(shuō)什么螞蟻金服會(huì)顛覆金融，但是在農(nóng)村這一塊，它要顛覆還有一個(gè)過(guò)程，因?yàn)槟銈兊綄?shí)地去考察以后你就清楚了，很多東西我們所聽(tīng)到的和現(xiàn)實(shí)去考察的是兩回事�！�
微觀就一定要落地，國(guó)家提倡寧要青山綠山不要金山銀山，那如何去實(shí)現(xiàn)?企業(yè)做的事情能否助力?
∵體而言，他投資看這三大因素：
一是管理團(tuán)隊(duì)，這也是最重要的因素，一個(gè)好的團(tuán)隊(duì)可以把糟糕的市場(chǎng)變成好市場(chǎng)。職業(yè)經(jīng)理人出身的老楊非常清楚，一個(gè)很糟糕的市場(chǎng)，往往不是市場(chǎng)原因，而是人的原因。
二要有好的產(chǎn)品和服務(wù)，結(jié)合產(chǎn)業(yè)動(dòng)向，要在五年十年內(nèi)可行。
有了前兩者以后，還要看市場(chǎng)。未來(lái)前景是否足夠大?天花板在什么地方?
團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品、市場(chǎng)是首要考慮的東西，對(duì)于老楊來(lái)說(shuō)，這些非常 還不行，他會(huì)時(shí)刻關(guān)注國(guó)家、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)發(fā)展的動(dòng)態(tài)。
要時(shí)刻關(guān)注企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和實(shí)施情況，企業(yè)言和行是否同步，超越是好事，但與大多數(shù)人看法不一樣的是，他認(rèn)為太過(guò)超越也有問(wèn)題�！斑@說(shuō)明團(tuán)隊(duì)是存在問(wèn)題的”。
他認(rèn)為，凡事超出了自然規(guī)律，都不是好事。自然規(guī)律是一個(gè)漸進(jìn)的、延緩的穩(wěn)定過(guò)程，而這是決策者可控的。企業(yè)發(fā)展按照決策者的計(jì)劃進(jìn)行，游離在合理的、可控的范圍內(nèi)起伏是正常的，但比如超過(guò)百分之一百、兩百，這是不正常、失控的。
“這說(shuō)明管理者對(duì)整個(gè)形勢(shì)判斷有誤，如果你一年、五年的判斷都這么糟糕，我怎么相信你會(huì)成長(zhǎng)為鯨魚(yú)呢?但做短線的投資者會(huì)很愿意看到這種情況。”
除了宏觀微觀之外，老楊還要求企業(yè)的發(fā)展一定要符合他的價(jià)值觀。比如他投資江蘇的一家環(huán)保類(lèi)公司，自己無(wú)法為環(huán)保事業(yè)做更多具體貢獻(xiàn)，但可以通過(guò)投資環(huán)保類(lèi)的公司，讓專(zhuān)業(yè)的人和組織去做對(duì)改善人居環(huán)境有幫助的事情，同時(shí)這家公司管理團(tuán)隊(duì)足夠 ，市場(chǎng)足夠大，產(chǎn)品、服務(wù)也足夠好，又符合宏觀產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。
四、做盡調(diào)，要從細(xì)微處觀察企業(yè)的言和行
在老楊的投資體系中，有一點(diǎn)很不同，那就是盡調(diào)。大部分投資人盡調(diào)是出于對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面的懷疑，而他則是從細(xì)微處觀察企業(yè)的言和行。
純粹去看財(cái)務(wù)報(bào)表，老楊認(rèn)為意義不大，他有一個(gè)“憤怒疑團(tuán)說(shuō)”，企業(yè)的軟硬實(shí)力，是支撐數(shù)據(jù)真實(shí)性的 標(biāo)準(zhǔn)。如果這一系列東西都很糟糕，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻很好，這說(shuō)明企業(yè)的整個(gè)生態(tài)根本就沒(méi)有遙相呼應(yīng)，數(shù)據(jù)和市場(chǎng)、管理這些東西是脫軌的，那看它的數(shù)據(jù)有什么用?
不過(guò)數(shù)據(jù)是一定要的，“但我要的數(shù)據(jù)是跟企業(yè)軟的硬的東西遙相呼應(yīng)，就像種植有機(jī)蔬菜一樣，它為什么是有機(jī)蔬菜?需要你從土壤、播種、施肥到蟲(chóng)害治理等整個(gè)環(huán)節(jié)確保它確實(shí)是生態(tài)的。”
老楊善于從細(xì)微處觀察企業(yè)的言和行，主要是看公司的團(tuán)隊(duì)以及管理風(fēng)格等。
在他的管理概念中，并不認(rèn)同“狼團(tuán)隊(duì)”的理念，沒(méi)有笨員工和不產(chǎn)生價(jià)值的員工，只有不合格的管理者，他希望充分調(diào)動(dòng)員工能動(dòng)性。
所以每次盡調(diào)，老楊都會(huì)深入一線，與員工交談，包括公司打掃衛(wèi)生的阿姨�！半S便聊什么，人的情感是會(huì)自然流露的，包括對(duì)企業(yè)的看法，有沒(méi)有幸福感，我不相信所有人都是演員，基層員工沒(méi)有必要當(dāng)演員�！�
這樣盡調(diào)下來(lái)，老楊就會(huì)掌握企業(yè)的言行是否一致，但他會(huì)有一個(gè)容忍度，這個(gè)度就在于企業(yè)是否有自我發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的能力和接受問(wèn)題解決的能力。
很多人認(rèn)為對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的看法其實(shí)是感性的，老楊認(rèn)為并非如此，其實(shí)有很多數(shù)據(jù)支撐。
比如說(shuō)科技類(lèi)企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)怎樣去評(píng)判 與否?他在這個(gè)行業(yè)里面是怎樣的位置?是領(lǐng)軍人物嗎?有什么樣的專(zhuān)利?他們的學(xué)識(shí)是怎樣的一個(gè)水平?團(tuán)隊(duì)是不是由相關(guān)專(zhuān)業(yè)的 人才組成的?這些維度都是他在做決策時(shí)候會(huì)梳理、考慮的。
老楊還會(huì)到處參加一些會(huì)議，其實(shí)是在做另類(lèi)盡調(diào)，他想要看看到底哪些企業(yè)在頻繁參加這些活動(dòng)，“頻繁參加活動(dòng)的我都會(huì)認(rèn)真分析，他認(rèn)為創(chuàng)業(yè)類(lèi)的企業(yè)更應(yīng)該踏踏實(shí)實(shí)地去做實(shí)事!”
除此之外，他還會(huì)關(guān)注企業(yè)每年的股東大會(huì)及董事會(huì)議。如果有企業(yè)沒(méi)有開(kāi)會(huì)而直接發(fā)布決議公告，這種不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男袨�，也�?huì)列入他的黑名單，“對(duì)于那些未來(lái)有大作為的企業(yè)來(lái)說(shuō)，規(guī)范是非常重要的，連這個(gè)都做不到，你還能指望它怎么樣?”
〈好并買(mǎi)入的公司，老楊會(huì)跟公司董秘、老板保持交流，他并不主張公司去搞流動(dòng)性，因?yàn)榭粗衅髽I(yè)價(jià)值的投資者始終會(huì)看中。
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