章臺柳

　　高盛公司的創(chuàng)始人馬庫斯·戈德曼是德裔移民，來美國后經(jīng)營服裝生意，1869年進入金融業(yè)，成立了高盛公司。1884年，一個名叫道格拉斯的人向高盛公司購買了一只債券，金額為1100美元。事后發(fā)現(xiàn)，這只債券是一場騙局，債券的簽發(fā)人卷款逃走，不知所終。于是，道格拉斯把戈德曼告上法庭，認為戈德曼是這場騙局的同謀，在推銷的過程中故意誤導暗示，引誘自己做出了購買的決定。審理此案時，法官傾向于相信高盛公司有欺詐行為，把風險轉(zhuǎn)嫁給了購買人。但是，陪審團最后做出了有利于戈德曼的判決，認為高盛公司在此案中并沒有欺詐行為，無罪開釋。

　　這個案例，引出了本書中的一個很有趣的主題：投資銀行本應(yīng)該對購買者的利益負責，但投資銀行往往與發(fā)行債券的公司存在更為深厚的關(guān)系；投資銀行應(yīng)該竭誠為顧客的利益服務(wù)，憑借良好的信譽賺取正當收入，但在某些特殊時刻，投資銀行的利益往往與顧客的利益存在沖突。

　　1968年2月，美國兩家大型鐵路公司合并成立了賓州中央鐵路公司。賓州中鐵委托高盛公司 承攬再融資業(yè)務(wù)。這兩家公司的高層之間，存在著密切的聯(lián)系。賓州中鐵的首席財務(wù)官戴維與高盛公司的高級合伙人古斯塔夫·利維，有著二十多年的私人友誼。

　　高盛的業(yè)務(wù)團隊極有效率，不久之后，他們就發(fā)現(xiàn)了賓州中鐵公司存在著極大的財務(wù)風險，面臨破產(chǎn)前景。按照投資銀行的慣例，高盛在承銷賓州中鐵債券的同時，自己也持有大量的賓州中鐵債券，如果賓州中鐵破產(chǎn)，高盛也難逃滅頂之災(zāi)。

　　于是，在求生欲望的驅(qū)使之下，高盛公司作出了卑鄙的選擇。高盛要求賓州中鐵公司回購高盛所持有的賓州中鐵債券。作為回報，高盛公司繼續(xù)承銷賓州中鐵的債券，繼續(xù)為賓州中鐵籌集資金，盡量推遲破產(chǎn)大限。賓州中鐵公司別無選擇，只有服從高盛的要求。

　　所以，等到賓州中鐵的財務(wù)危機大白于天下之時，高盛已經(jīng)收回了自己所有資金，高盛的財務(wù)狀況安全了。但同時，高盛公司共計售出了3億美元的相關(guān)票據(jù)。被高盛欺騙的購買者們憤怒了，向法庭提出訴訟，要求高盛全額賠償。當時，高盛公司的合伙人資本共計為5000萬美元。高盛公司仍然有可能因為法律訴訟而破產(chǎn)。

　　投資行業(yè)，是一個需要擁有廣泛的財經(jīng)、政治人脈關(guān)系，然后才可以取得成功的行業(yè)。高盛公司最終是如何從法律訴訟中逃脫的，其具體細節(jié)已經(jīng)無法考證。這種事情，當事人都不會四處宣揚。但是很顯然，仍然是高盛所擁有的廣泛人脈關(guān)系幫助高盛與最主要的機構(gòu)投資者達成了妥協(xié)，他們撤銷了對高盛的訴訟。至于真正鬧上法庭的案子，高盛都敗訴了，不僅全額賠付，而且還要支付律師費和數(shù)年間的利息費用。不過，高盛已經(jīng)完全可以承擔得起這樣的損失。

　　讀到這里，我們禁不住要懷疑：如果當初高盛采取了更加高尚的行為，是否還能夠逃過這一劫呢？很難做出判斷，也許這就是閱讀歷史時才能遇到的智力挑戰(zhàn)。

　　大約40年后，驚人相似的一幕又戲劇性地發(fā)生了。2006年年底的時候，高盛就已經(jīng)預(yù)測到了次貸市場將會崩潰。于是，高盛的高層決定退出次貸市場。這場撤退行動當然是要悄悄地進行。在當時如火如荼的次貸市場上，高盛是 沒有虧損的交易商。如果事情僅僅止于此，當然沒有誰會對高盛有任何的指責。但是，高盛畢竟是一家龐大的金融機構(gòu)，陷入金融市場很深，與周圍的交易者們有著千絲萬縷的聯(lián)系，在這個過程中，不可避免地出現(xiàn)了許許多多的欺詐行為。這也是在次貸危機爆發(fā)后，高盛最為輿論詬病，也惹下無數(shù)官司的原因。

　　2007年5月，高盛的一位交易員——圖爾，正在從事一筆10億美元的交易。圖爾面臨兩個選擇：或者賺取1400萬美元的利潤，不必承擔任何風險；或者可以賺取1800美元的利潤，但需要持有ABACUS債券的多頭。這種債券與次貸債券相關(guān)，所以面臨極大的風險，有可能損失1億美元。圖爾竭力爭取到了第二種選擇，他向高盛保證說，自己一定會把這部分多頭債券賣出，從而轉(zhuǎn)移風險。

　　緊張地工作了六個月之后，圖爾去了一趟比利時。在比利時，圖爾給朋友發(fā)送了一封電子郵件，里面提道：“我已經(jīng)成功地將少量的ABACUS債券賣給了我在機場偶遇的孤兒寡婦。這些比利時人顯然很喜愛綜合CDOs，我這邊進展良好。”在金融史著述中，“孤兒寡婦”是一個專有名詞，指的是弱小、易被欺騙的業(yè)余投資者，他們需要投資收益來維持最基本的生存需求。

　　《高盛如何統(tǒng)治世界》一書中列舉了大量的高盛高級管理人員之間的電子郵件，都是在次貸危機爆發(fā)前后這段時間里發(fā)送的。里面充斥著類似圖爾先生這樣傲慢、冷酷、自鳴得意的腔調(diào)。

　　無論是經(jīng)濟學理論還是法律理論，對于誠實承擔風險，或是惡意地轉(zhuǎn)移風險，都規(guī)定了明確、嚴格的界限。但是，在現(xiàn)實世界中，這樣的界限往往是曖昧、難以識別的。次級債券初興起時，以高盛在華爾街的地位，不可能不去經(jīng)營。但是，等到他們察覺到危險時，是不是已經(jīng)太遲了呢？如果不采取非常手段，是否已經(jīng)不能全身而退呢？我們不知道正確的答案。

　　書名：《高盛如何統(tǒng)治世界》

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