原標(biāo)題：轉(zhuǎn)型大健康，平安好醫(yī)生的千億市值只是起點(diǎn)?

　　疫情常態(tài)化的2021,大健康是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)方向之一。

　　作為港股健康板塊千億市值俱樂(lè)部的三大會(huì)員之一,平安好醫(yī)最早公布業(yè)績(jī)。2020年,平安好醫(yī)生營(yíng)收同比增長(zhǎng)35.5%,達(dá)到68.66億元;盈利水平有所改善,毛利率上升4.1個(gè)百分點(diǎn),至27.2%;經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為5.16億元,較2019年的6.95億元減虧25.8%。

　　“平安好醫(yī)生的市值其實(shí)被低估了”,一名外資投行分析師對(duì)《商業(yè)數(shù)據(jù)派》稱(chēng)。就在平安好醫(yī)生公布業(yè)績(jī)后,多家大行紛紛上調(diào)其目標(biāo)價(jià)。

　　大和證券率先發(fā)布報(bào)告稱(chēng),基于平安好醫(yī)生的在線醫(yī)療業(yè)務(wù)加上與平安醫(yī)療生態(tài)圈的協(xié)同效應(yīng),平安好醫(yī)生的股價(jià)有望提升,該行將其目標(biāo)價(jià)由100港元上調(diào)17%至117港元,維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

　　事實(shí)上,在經(jīng)歷多年用戶(hù)和醫(yī)生資源的積累之后,平安好醫(yī)生正在面臨業(yè)務(wù)上的深度轉(zhuǎn)型——從“在線醫(yī)療”向“醫(yī)療+健康”方向拓展和深化,而在此階段,背靠的平安醫(yī)療生態(tài)圈將成為其重要的協(xié)同抓手。

　　此前,浦銀國(guó)際在平安好醫(yī)生2020年業(yè)績(jī)前瞻中分析指出,平安好醫(yī)生在2020年年中開(kāi)始實(shí)行的戰(zhàn)略升級(jí),2020至2022年將會(huì)是投入期,從2022年下半年至 2024 年收入增速加速,2023年有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

　　截止2月5日收盤(pán),平安好醫(yī)生市值達(dá)到1204億港幣,同比增長(zhǎng)約40.7%。若能邁過(guò)這個(gè)戰(zhàn)略階段,千億市值將只是起點(diǎn)。

　　在線醫(yī)療同比增長(zhǎng)82.4%

　　在2020財(cái)年,平安好醫(yī)生的在線醫(yī)療業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)82.4%,達(dá)到了15.65億元,同時(shí)在總營(yíng)收中所占的比重進(jìn)一步擴(kuò)大,2019年,在線醫(yī)療業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重為16.9%,但2020年已經(jīng)達(dá)到22.8%。而這一塊業(yè)務(wù)的毛利率也在進(jìn)一步提升,從2019年的44.2%提升至了56.2%。

　　目前傳統(tǒng)醫(yī)院收入構(gòu)成,藥品,耗材、醫(yī)療器械,還有醫(yī)療服務(wù)各占1/3,平安好醫(yī)生在線醫(yī)療占營(yíng)收比重持續(xù)提升,這種營(yíng)收模式將有助于其未來(lái)的發(fā)展。

　　在線醫(yī)療屬于醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù),可以讓平安好醫(yī)生與用戶(hù)之間建立更好的黏性,中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō),比起“賣(mài)藥”業(yè)務(wù)占營(yíng)收比較重的公司,平安好醫(yī)生的商業(yè)模式前期雖然投入會(huì)更大,但是后期的回報(bào)會(huì)更好。

　　一名基金經(jīng)理對(duì)《商業(yè)數(shù)據(jù)派》稱(chēng),平安好醫(yī)生前期在在線醫(yī)療方面一直在耕耘,目前初見(jiàn)成效,如果一旦形成規(guī)模效應(yīng),后期在糖尿病、高血壓等慢性病領(lǐng)域會(huì)有更大的發(fā)揮空間。

　　青桐資本投資總監(jiān)汪士能曾表示,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的成長(zhǎng)不是一蹴而就的事情,本身依賴(lài)于對(duì)行業(yè)的深耕,整個(gè)市場(chǎng)教育發(fā)展,以及政策和醫(yī)保的變化。對(duì)于巨頭而言,重要的是對(duì)于數(shù)據(jù)的沉淀及應(yīng)用、以及行業(yè)布局的節(jié)奏,這對(duì)于未來(lái)打通線上線下診療服務(wù)的全流程顯得至關(guān)重要。

　　截至2020年底,平安好醫(yī)生已累積了超10億人次咨詢(xún)數(shù)據(jù),在規(guī)模上處于行業(yè)領(lǐng)先地位。同時(shí),平安好醫(yī)生已經(jīng)建成覆蓋400萬(wàn)專(zhuān)業(yè)問(wèn)題的答案庫(kù),50萬(wàn)專(zhuān)業(yè)醫(yī)療分詞庫(kù),百萬(wàn)級(jí)醫(yī)學(xué)關(guān)系庫(kù),AI輔助診療系統(tǒng)可以幫助患者匹配到最合適的醫(yī)生進(jìn)行就診,做到 導(dǎo)診,目前系統(tǒng)導(dǎo)診準(zhǔn)確率超過(guò)99%,有效提高用戶(hù)問(wèn)診體驗(yàn)和問(wèn)診效率。

　　隨著新冠疫情的爆發(fā),更進(jìn)一步推動(dòng)了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)的發(fā)展,從平安好醫(yī)生的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看,截至2020年12月31日,公司注冊(cè)用戶(hù)數(shù)達(dá)到3.73億人,較2019年末增加5760萬(wàn)人,增長(zhǎng)率為18.3%;2020年12月的月活躍用戶(hù)數(shù)和月估計(jì)用戶(hù)數(shù)分別達(dá)7262萬(wàn)人和398萬(wàn)人,分別同比增長(zhǎng)8.5%和34.1%;2020年日均咨詢(xún)量達(dá)到90.3萬(wàn),較2019年增長(zhǎng)23.9%。

　　平安好醫(yī)生董事會(huì)主席兼CEO方蔚豪在 的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上稱(chēng),平安好醫(yī)生的整體戰(zhàn)略目標(biāo)是構(gòu)建專(zhuān)業(yè)醫(yī)患溝通橋梁,成為中國(guó)規(guī)模最大、模式最領(lǐng)先,以及競(jìng)爭(zhēng)壁壘最堅(jiān)實(shí)的一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)。

　　實(shí)際上,堅(jiān)實(shí)行業(yè)壁壘對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療非常重要,如果沒(méi)有可靠的醫(yī)生,患者為何要選擇線上醫(yī)療平臺(tái)就醫(yī),又如何復(fù)購(gòu)?

　　平安好醫(yī)生通過(guò)AI醫(yī)生助手+自有醫(yī)生+外部醫(yī)生+名醫(yī)的四層醫(yī)生網(wǎng)絡(luò)體系,并結(jié)合線下豐富的合作醫(yī)療網(wǎng)絡(luò),為用戶(hù)提供7x24小時(shí)全方位的醫(yī)療健康服務(wù)。截至2020年12月31日,平安好醫(yī)生的自有醫(yī)療團(tuán)隊(duì)達(dá)2247人,較2019年底增加了838人,增幅為59.5%;AI輔助診療系統(tǒng)已經(jīng)深入應(yīng)用到自有醫(yī)療團(tuán)隊(duì)的全部23個(gè)科室,覆蓋超過(guò)3,000種疾病的診斷知識(shí)。

　　外部合作醫(yī)生達(dá)到21,116名,較2019年底增加了15,735名。2020年中,經(jīng)過(guò)全面推動(dòng)戰(zhàn)略升級(jí),平安好醫(yī)生加快了跟醫(yī)療行業(yè) 名醫(yī)合作的步伐。到2020年底,平安好醫(yī)生與175個(gè)國(guó)內(nèi)知名醫(yī)生成立了名醫(yī)工作室,為其用戶(hù)提供 的線上線下醫(yī)療服務(wù)。

　　與平安醫(yī)療生態(tài)圈協(xié)同

　　2020年年中,平安好醫(yī)生開(kāi)啟全面的戰(zhàn)略升級(jí),在渠道、服務(wù)、能力三個(gè)方向上加大投入,將企業(yè)客戶(hù)拓展、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設(shè)、醫(yī)生團(tuán)隊(duì)搭建、保險(xiǎn)渠道產(chǎn)品拓展、健康管理服務(wù)提升等作為重點(diǎn)戰(zhàn)略項(xiàng)目全速推進(jìn)。

　　其中與保險(xiǎn)產(chǎn)品的協(xié)同備受市場(chǎng)關(guān)注,年報(bào)中顯示,平安好醫(yī)生成立了專(zhuān)門(mén)的保險(xiǎn)事業(yè)部,方蔚豪稱(chēng),保險(xiǎn)服務(wù)部成立后,公司將加深和平安健康險(xiǎn)的深度合作,共同研發(fā)新的產(chǎn)品。比如,平安好醫(yī)生的用戶(hù)都具有不同的標(biāo)簽,可以利用這些數(shù)據(jù)和標(biāo)簽為開(kāi)發(fā)保險(xiǎn)產(chǎn)品提供更多的思路。

　　實(shí)際上,健康服務(wù)+保險(xiǎn)服務(wù)的相互賦能從去年就開(kāi)始顯現(xiàn),在2020年9月,平安首次全面披露醫(yī)療生態(tài)圈戰(zhàn)略,當(dāng)時(shí)有一組數(shù)據(jù)顯示,平安每年15%至20%新增金融客戶(hù)來(lái)自于醫(yī)療生態(tài)圈,使用醫(yī)療生態(tài)圈服務(wù)的金融客戶(hù)客均合同數(shù)為3.1個(gè)(不使用的為2.0個(gè)),使用醫(yī)療生態(tài)圈服務(wù)的金融客戶(hù)AUM 約1萬(wàn)元(不使用的為5600元)。

　　平安聯(lián)席CEO陳心穎表示,醫(yī)療生態(tài)圈是平安集團(tuán)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略核心之一,未來(lái)希望通過(guò)構(gòu)建醫(yī)療生態(tài)服務(wù)閉環(huán),建立技術(shù)壁壘。在今年1月27日,“平安好醫(yī)生”APP正式更名為“平安健康”,更名背后的一層含義即為深化與平安醫(yī)療生態(tài)圈的協(xié)同。

　　方蔚豪表示,從醫(yī)療到大健康,它涵蓋的范圍就不再只是醫(yī)療環(huán)節(jié),而是向前后延伸至了預(yù)防和康復(fù)的健康服務(wù)全過(guò)程。“例如,向用戶(hù)提供涵蓋健康運(yùn)動(dòng)、健康飲食、健康心理等一系列的全方位健康產(chǎn)品和服務(wù)。”

　　政策利好,千億市值只是起點(diǎn)

　　“短期看醫(yī)生放量,長(zhǎng)期看醫(yī)保付費(fèi)補(bǔ)充。”中信建投證券如此評(píng)價(jià)平安好醫(yī)生的基本面。

　　實(shí)際上,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊在2020年一直都處在政策利好的環(huán)境中,2020年已經(jīng)有多個(gè)地方將互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)納入醫(yī)保,2021年將會(huì)有更多地方落實(shí)《國(guó)家醫(yī)療保障局關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)醫(yī)保支付工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

　　而網(wǎng)售處方藥也在2021年有望迎來(lái)進(jìn)一步的放開(kāi),2020年11月,國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《藥品網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》,正式文件有望在2021年出臺(tái),這將規(guī)范管理藥品網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售,尤其是將進(jìn)一步明確網(wǎng)售處方藥的條件。

　　在這種行業(yè)利好的環(huán)境下,平安好醫(yī)生的市值也達(dá)到了1204億元,同比增長(zhǎng)約40.7%。

　　在健康商城業(yè)務(wù)上,2020年平安好醫(yī)生的收入為37.14億元,同比上漲24.3%,占營(yíng)收比重為54%,平安好醫(yī)生在2020年線下醫(yī)療生態(tài)網(wǎng)絡(luò)方面,合作醫(yī)院較2020年初增長(zhǎng)近400家達(dá)到3,700家,其中三級(jí)醫(yī)院近2,000家;合作藥店數(shù)量達(dá)到15.1萬(wàn)家,較2019年年底的9.4萬(wàn)家增長(zhǎng)了超5.7萬(wàn)家,覆蓋中國(guó)32個(gè)省,379個(gè)城市。

　　2020年是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療飛速發(fā)展的一年,隨著平安好醫(yī)生不斷積累的數(shù)據(jù)量、用戶(hù)基數(shù),以及與平安醫(yī)療生態(tài)圈的協(xié)同作用的發(fā)揮,未來(lái)的估值可以反映在股價(jià)上,千億估值或許只是起點(diǎn)。

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