CPT Markets外匯分析：美聯(lián)儲平臺降息預(yù)期降低，美元強勢反彈？
短期降息行情有點降溫，圣誕假期后，持續(xù)了兩個月之久的降息交易似乎變得有些阻滯。在過去的幾天中，美國10年國債利率頻頻出現(xiàn)波動，并在本周三和周四晚間一度升至4%的心理關(guān)口上方；與此同時，貨幣市場基金的久期也有縮短跡象，這也在一定程度上暗示“降息”交易的性價比開始降低。隨之反應(yīng)出來的則是美元指數(shù)最近延續(xù)反彈。
在會議紀要中給出的可能的美聯(lián)儲降息路徑，是當(dāng)市場中的流動性出現(xiàn)緊缺帶來美聯(lián)儲退出量化緊縮（QT），這可能成為降息的前奏。判斷市場流動性有兩個重要指標，一個是銀行的超額存款準備金，目前其水平仍然較高，保持在3.5萬億美元左右，遠高于一般認為的2.5萬億美元的合意水平；另一個則是隔夜逆回購（Overnight Reverse Repurchase Agreement， ON RRP），作為非銀機構(gòu)閑置資金的蓄水池，當(dāng)市場上流動性充裕時，貨幣基金會將現(xiàn)金存入隔夜逆回購市場，因此該賬戶的走勢可以在很大程度上反映出市場的流動性現(xiàn)狀。截止2024年1月2日，紐約聯(lián)儲隔夜逆回購規(guī)模已經(jīng)從2022年末峰值的2.55萬億美元大幅收縮至7，049億美元，縮減幅度超過70%，反映出市場流動性已經(jīng)大幅下降。
CPT Markets分析團隊指出，在最近的一段時間里面，1月末有三個事件值得關(guān)注，第一是2024年美聯(lián)儲的第一次議息會議（1月31日），美聯(lián)儲可能會重新校正降息預(yù)期；第二是美國財政部的Refunding Plan（1月31日），這關(guān)系到2-4月的發(fā)債計劃；第三則是美國會公布2023年第四季度GDP（1月25日），這對于未來降息以及降息交易都是非常重要的“風(fēng)向標”。
