CPT Markets外匯分析：美聯(lián)儲(chǔ)平臺(tái)降息預(yù)期降低，美元強(qiáng)勢(shì)反彈？

   短期降息行情有點(diǎn)降溫，圣誕假期后，持續(xù)了兩個(gè)月之久的降息交易似乎變得有些阻滯。在過(guò)去的幾天中，美國(guó)10年國(guó)債利率頻頻出現(xiàn)波動(dòng)，并在本周三和周四晚間一度升至4%的心理關(guān)口上方；與此同時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金的久期也有縮短跡象，這也在一定程度上暗示“降息”交易的性價(jià)比開(kāi)始降低。隨之反應(yīng)出來(lái)的則是美元指數(shù)最近延續(xù)反彈。

    在會(huì)議紀(jì)要中給出的可能的美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑，是當(dāng)市場(chǎng)中的流動(dòng)性出現(xiàn)緊缺帶來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)退出量化緊縮（QT），這可能成為降息的前奏。判斷市場(chǎng)流動(dòng)性有兩個(gè)重要指標(biāo)，一個(gè)是銀行的超額存款準(zhǔn)備金，目前其水平仍然較高，保持在3.5萬(wàn)億美元左右，遠(yuǎn)高于一般認(rèn)為的2.5萬(wàn)億美元的合意水平；另一個(gè)則是隔夜逆回購(gòu)（Overnight Reverse Repurchase Agreement， ON RRP），作為非銀機(jī)構(gòu)閑置資金的蓄水池，當(dāng)市場(chǎng)上流動(dòng)性充裕時(shí)，貨幣基金會(huì)將現(xiàn)金存入隔夜逆回購(gòu)市場(chǎng)，因此該賬戶的走勢(shì)可以在很大程度上反映出市場(chǎng)的流動(dòng)性現(xiàn)狀。截止2024年1月2日，紐約聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)規(guī)模已經(jīng)從2022年末峰值的2.55萬(wàn)億美元大幅收縮至7，049億美元，縮減幅度超過(guò)70%，反映出市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)大幅下降。

    CPT Markets分析團(tuán)隊(duì)指出，在最近的一段時(shí)間里面，1月末有三個(gè)事件值得關(guān)注，第一是2024年美聯(lián)儲(chǔ)的第一次議息會(huì)議（1月31日），美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)重新校正降息預(yù)期；第二是美國(guó)財(cái)政部的Refunding Plan（1月31日），這關(guān)系到2-4月的發(fā)債計(jì)劃；第三則是美國(guó)會(huì)公布2023年第四季度GDP（1月25日），這對(duì)于未來(lái)降息以及降息交易都是非常重要的“風(fēng)向標(biāo)”。