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神舟電腦四度沖關(guān)創(chuàng)業(yè)板 業(yè)內(nèi)稱(chēng)其前景不樂(lè)觀
時(shí)間:2012-07-09 21:12   來(lái)源:川北在線   責(zé)任編輯:毛青青

不怕輸輸不怕 神舟電腦第四次沖關(guān)IPO 。 根據(jù)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部最近的公開(kāi)信息顯示,在三次IPO未果之后,神舟電腦第四次沖擊IPO,而再次向提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)也由“初審階段”轉(zhuǎn)為“落實(shí)反饋意見(jiàn)中”。

據(jù)悉,神舟電腦此次的第四次申請(qǐng)上市依然選擇了第三次折戟的創(chuàng)業(yè)板。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)之前公布的創(chuàng)業(yè)板IPO審核工作流程,“落實(shí)反饋意見(jiàn)”處于發(fā)審會(huì)之后、封卷之前,并距離核準(zhǔn)發(fā)行的最后環(huán)節(jié)已很接近。

iSuppli半導(dǎo)體首席分析師顧文軍認(rèn)為,前三次都被否掉,這次過(guò)初審,不好說(shuō)前三次的問(wèn)題有沒(méi)有解決。即便是上市而言,不論行業(yè)預(yù)期還是公司個(gè)體的價(jià)值,都很難有讓投資者看到前景的地方。

神舟電腦“漫漫上市路”

神舟電腦上市路尤為漫長(zhǎng)早已被業(yè)內(nèi)共知。

2005年,神舟電腦計(jì)劃赴港上市未果;2008年,沖擊中小板又因金融危機(jī)擱淺;2011年3月,神舟電腦首次申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市,仍然未獲通過(guò)。而今年2月再?zèng)_創(chuàng)業(yè)板,這已是神舟電腦IPO的第四次公開(kāi)嘗試。

神舟電腦去年的招股意向書(shū)顯示,其擬發(fā)行8100萬(wàn)股,占發(fā)行后總股本的10%,被否之時(shí),中國(guó)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委”)公布的信息顯示,神舟電腦“毛利率太低,增長(zhǎng)性差,持續(xù)盈利能力受質(zhì)疑”的三大硬傷對(duì)神舟電腦持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。

ChinaVenture投中集團(tuán)分析師王甲認(rèn)為,一年不到的時(shí)間神舟電腦再次提出申請(qǐng),包括此前其財(cái)務(wù)上的一些硬性問(wèn)題在不到一個(gè)財(cái)務(wù)年度里面,它很難獲得財(cái)務(wù)上的一個(gè)改變。該公司的治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu),目前為止也并未出現(xiàn)大的變化。

王甲分析稱(chēng),前兩次應(yīng)該屬于時(shí)機(jī)掌握的不夠好而落敗,剛好每一次都會(huì)碰到比較大的問(wèn)題。此前一次若沒(méi)有碰到金融危機(jī)是有可能上市的,那個(gè)時(shí)候神舟電腦本身的盈利狀況還是不錯(cuò)的。第三次上市落敗是因?yàn)槠湄?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。由于神舟電腦基本可以算得上家族企業(yè),公司控制人持有的股權(quán)比例過(guò)高,證監(jiān)會(huì)也會(huì)考慮,如果這樣一家企業(yè)上市,以后如何保證少數(shù)股東的利益。

對(duì)于“創(chuàng)業(yè)板未有二次過(guò)會(huì)被拒的先例,申請(qǐng)上市獲批的幾率就高。”的說(shuō)法,王甲并不認(rèn)同。他表示,創(chuàng)業(yè)板并無(wú)此種說(shuō)法,如果企業(yè)要是存有這樣的想法屬于比較僥幸的心理。之前第一次被否,創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委就已經(jīng)告訴被否的原因,當(dāng)然此后也會(huì)有投行幫企業(yè)把一些問(wèn)題掩蓋掉,或者是想辦法解決掉。

根據(jù)王甲的說(shuō)法,神舟電腦其實(shí)并未發(fā)生太多本質(zhì)上的變化。很多企業(yè)確實(shí)二次過(guò)會(huì)就上市了,但這些企業(yè)都會(huì)相隔比較長(zhǎng)的時(shí)間進(jìn)行重組、結(jié)構(gòu)性的調(diào)整等等,才會(huì)進(jìn)一步采取第二次申請(qǐng)。

“目前神舟電腦的招股書(shū)還沒(méi)有公布,具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)暫不清楚,但是一年的時(shí)間,包括現(xiàn)在的一個(gè)市場(chǎng),基本很難獲得太大的改變。” 王甲進(jìn)一步補(bǔ)充。

PC業(yè)整體發(fā)展并不樂(lè)觀

王甲認(rèn)為,從PC的整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看,已經(jīng)是高度集中于幾個(gè)品牌,而如同宏基那樣之前做得很大,現(xiàn)在也面臨每年虧損的局面。PC行業(yè)本身就已經(jīng)很難有發(fā)展的空間,包括目前的電腦價(jià)格、零部件價(jià)格等都是按照摩爾定律走的,并且呈不斷下降的趨勢(shì)。對(duì)PC行業(yè)而言,高成長(zhǎng)性已經(jīng)很難,因此神舟電腦的成長(zhǎng)性也存有問(wèn)題,特別是其經(jīng)營(yíng)理念“以低價(jià)去獲得更高的利潤(rùn)”。

顧文軍也表示,PC行業(yè)毛利潤(rùn)很低,已經(jīng)成了一個(gè)組裝產(chǎn)業(yè),并且產(chǎn)業(yè)已經(jīng)處于衰退期。聯(lián)想的毛利率才幾個(gè)點(diǎn),且聯(lián)想還是靠很多政府招標(biāo)、企業(yè)集采,因此神舟電腦的行業(yè)發(fā)展前景很不被看好。

“神舟電腦關(guān)鍵性就在于科技含量太少,說(shuō)白了只能算是組裝型的企業(yè),本身不具備大的研發(fā)能力,包括新產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā),本質(zhì)上只是把簡(jiǎn)單的一些電腦配件整合在一起! 王甲認(rèn)為,神舟電腦執(zhí)著于上市還是出于兩方面原因:一方面,如同神舟電腦這樣的企業(yè)總想通過(guò)上市進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額,而上市的確會(huì)帶來(lái)很多好處。其為了上市,前期投入了很多,如同很多企業(yè)上市之前,稅收的狀況會(huì)比較混亂。企業(yè)為了滿(mǎn)足上市的條件,一般都會(huì)在上市前三個(gè)財(cái)務(wù)年度和前一個(gè)財(cái)務(wù)年度把之前漏上的稅收和社保補(bǔ)齊,而這塊就是很大的成本,包括聘用公關(guān)公司等。硬性的成本已經(jīng)花出去,如果最后沒(méi)有上市,這一筆成本將是非常可觀的。另一方面,公司內(nèi)部包括管理層等都是有股權(quán)激勵(lì)的,盡管里面資本比重不高,但是公司管理層的上市兌現(xiàn)其股權(quán)意愿也是非常強(qiáng)烈的。

王甲稱(chēng),前幾年電腦價(jià)格的水分較大,價(jià)格可以起到一部分的影響因素,接下去則是以成本為競(jìng)爭(zhēng)核心。神舟電腦哪怕是上市,公司若還以低價(jià)戰(zhàn)略走,這條路一定會(huì)越走越窄,前景不會(huì)太好。戴爾、聯(lián)想已經(jīng)占據(jù)了很大的一部分市場(chǎng)份額,想要去和它們競(jìng)爭(zhēng),實(shí)力會(huì)存有很大的懸殊,神舟電腦更多的發(fā)展方向應(yīng)以代工或電腦配件的生產(chǎn)加工為主,這可能會(huì)更加有成長(zhǎng)的空間。

(本文來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 )

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