《美國的迷思》

　　為何中國經濟快速發(fā)展

　　而美國經濟停滯不前

　　法蘭克·紐曼著

　　龔元元 朱 珠 翟小萍 譯

　　——讀法蘭克·紐曼的《美國的迷思》

　　⊙禾 刀

　　美國財政部前副部長法蘭克·紐曼，2005至2010年曾任中國深圳發(fā)展銀行董事長兼首席執(zhí)行官，一舉扭轉了這家在中國20多個城市運營的上市銀行的經營困難。至卸任時，終將其打造成一家成功、健康的銀行。不過，他的這本《美國的迷思》的思考重點絕非商戰(zhàn)，而是努力以中國經濟為鏡鑒，以一位美國經濟人士的專業(yè)視角，至而提出美國經濟當前必須走出的誤區(qū)。這就使本書別具意味。

　　紐曼總結出的美國經濟誤區(qū)即“六大迷思”：一，依賴亞洲國家的資金支持；二，國債“擠壓”私營經濟的融資渠道；三，個人存款增則國民儲蓄長，投資、國內生產總值和就業(yè)率隨之提高；四，財政赤字降則國民儲蓄和投資升；五，財政赤字為子孫后代帶來償債及賦稅重擔；六，若不盡快解決赤字危機，美國將步希臘與愛爾蘭的后塵。

　　為佐證美國這“六大迷思”，紐曼不厭其煩地與中國類比。有趣的是，雖然紐曼一方面努力塑立中國經濟的“偉岸形象”，另一方面卻又不愿意美國效仿中國的融資模式，這樣的邏輯確實令人費解。

　　費解的還有，紐曼對政府投資性拉動給予了難以想象的高度評價。他舉了這樣一個例子，即當中美兩國同時都想修一座可以造福于人的橋梁時，美國常常按照嚴格的資金平衡方案，更大程度上依賴市場化融資，中間無論哪一環(huán)節(jié)出現(xiàn)瑕疵，都可能導致項目的延誤乃至夭折。而在中國，只要政府認識到項目的實際價值，融資建設便不成其為問題。

　　筆者多年從事道路橋梁建設，對此倒是有些切身體會，覺得紐曼先生只講對了一半，即政府領導人對推動項目的雄心。抓項目、跑項目、建項目，這是當前許多中國地方追求經濟快速發(fā)展的普遍做法。為了那些有聲勢的“大規(guī)�！表椖�，不少地方不僅建立了尋找項目的激勵機制，還想方設法把小項目做大。此其一。但實際上，當前許多地方政府均面臨著共同的困惑，隨著可抵押資產的耗盡，融資越來越難。大項目需要更多資金，地方政府的財政收益遠不能支撐動輒數(shù)百億上千億的基礎設施建設。一些地方所謂的“辦法總比困難多”，歸根結底有兩點：繼續(xù)衍生各色融資平臺以及“土地財政”。此其二。

　　特別有必要指出的是，中國的絕大多數(shù)政府投資項目，并非像紐曼所想象的那樣，只想快馬加鞭地上，一開始也制定了資金平衡方案，只是因為許多地方項目套項目，平衡方案越做越大，結果窟窿填不勝填。

　　那么，為什么面臨如此大的還貸壓力，地方項目建設之風依然長盛不衰呢？除了前面所提到的政績因素強力驅動外，還有一個共同的考量，即融資對象是國有銀行，誰能借到錢，誰就能發(fā)展，至于困難，自然是通過國有銀行曲線上交。受制于體制等因素影響，銀行不可能真正實現(xiàn)對項目還貸能力的正確評估。從這一角度看，倘若地方政府不建立健康的還貸機制，假以時日，政府投資項目越多，銀行面臨的資金回籠風險就會越大，這絕非中國經濟的幸事。

　　關于政府投資性拉動，歷史上美國也確實嘗過些“甜頭”。為應對上世紀三十年代的“大蕭條”，以政府投資性拉動為重要標志的“羅斯福新政”呼嘯而出，此舉被許多經濟學家認為是美國經濟得以走出大蕭條陰影的重要原因。但凱恩斯經濟理論與美國經濟追求的 自由主義存在不可調和的嚴重沖突，注定“羅斯福新政”只能定格在歷史的鏡框里。2008年，為應對金融危機，奧巴馬亦曾推出過8000億美元的袖珍型刺激計劃，顯然，此舉并未收獲想象中的熱捧。

　　紐曼對美國的國債和政府債券的理解頗值回味，認為根本就不必擔心還“債”的問題，因為這些“債”和融到的資金，自始至終處于美國主導的經濟體里。此處紐曼回避了這樣極其重要的事實，即美元與人民幣有著根本區(qū)別，前者為牢牢占據(jù)霸主地位的國際貨幣，后者為不可兌換的國內貨幣，某種意義上，美元不僅僅是美國人的貨幣。

　　不妨回顧一下美元的“發(fā)展壯大”史。1971年，尼克松總統(tǒng)斷然剪斷美元與黃金之間的“臍帶”，告別曾由美國牽頭打造的“布林頓森林體系”。告別“金本位”到底是好是壞，經濟界至今莫衷一是。而在克林頓任總統(tǒng)期間，作為國際通用貨幣的美元，發(fā)行量從公開走向了地下。也就是說，美國到底印發(fā)了多少鈔票，從此只有美國知道�；蛟从谶@些原因，近年來，每當經濟出現(xiàn)麻煩，圍繞金融貨幣的“陰謀論”總會甚囂塵上，《貨幣戰(zhàn)爭》、《金融戰(zhàn)爭》等書籍的熱銷便是最好的例證。

　　紐曼出任美國財政部副部長時，正是在克林頓總統(tǒng)任期內。我們無法因此斷定紐曼到底與美元曾經的“異動”有怎樣的關系，但可以斷定的是，美國國債與政府債券的發(fā)行多寡，美元的升貶值，影響的不僅僅是美國人，綁架的還有全世界，比如中國某地的一名普通車間工人。

　　紐曼對照中國反思美國，我們也不妨借此好好反思一下中國。比如紐曼極力推崇的政府性投資如何才能戴上健康的“頭套”；能否給地方舉債設條安全紅線，確保經濟的健康運行等等。

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