增速放緩成最大“心病”

　　從去年開始，京東的增速出現(xiàn)明顯的放緩跡象。2018年四個季度的營收增速分別為33.12%、31.21%、25.10%、22.39%。今年一季度，京東的營收增速為20.93%，創(chuàng)上市以來的單季度 增速。

　　而具體到京東最核心的實物商品銷售收入方面，京東甚至落后于全國行業(yè)平均水平。一季度京東實物商品收入為1086.51億元，同比增長為18.75%。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，一季度，全國實物商品網(wǎng)上零售額17772億元，增長21.0%。

　　也許有人會說，隨著京東體量的增長，其增長速度肯定不能和過去相比，出現(xiàn)下降是非常正常的現(xiàn)象。但是不要忘了，京東的尷尬之處在于，比它規(guī)模更大的阿里巴巴，其增速還是比京東要快。

　　增速放緩的另一個表現(xiàn)是，京東的活躍用戶數(shù)量依然沒有回升到去年二季度的水平。截至2019年3月31日，京東過去12個月的活躍用戶數(shù)為3.105億，環(huán)比只增加了500萬人。而2018年二季度，這個數(shù)據(jù)是3.138億。

　　京東曾以高增長獲得華爾街的青睞，也必然會因為增速趨緩而受到拋棄。最近幾個季度，京東流量紅利消退，離天花板越來越近，京東也心知肚明。盡管一季度利潤大漲，但是營收增速沒有起色，是京東最大的“心病”。

　　為了緩解外界的焦慮，京東財報放出的“殺手锏”是宣布和騰訊續(xù)簽為期三年的戰(zhàn)略合作。對于京東來說，這是不可多得的好消息，不過世間從未有無緣無故的愛，京東為了和騰訊達成合作，也付出了巨大的代價。

　　為抱緊騰訊大腿付出超10億美元代價

　　一季報中，京東表示已與騰訊簽署新一輪戰(zhàn)略合作協(xié)議，將繼續(xù)享有微信的一級入口。而獲得騰訊流量加持的同時，京東也付出了超過10億美元的代價。京東需要在未來三年支付8億美元購買騰訊的流量、廣告等服務。同時，京東還要在未來三年向騰訊增發(fā)至少2.5億美元的A類股票。

　　而對比五年前，騰訊為京東提供微信一級入口，可是分文不取的。不過今非昔比，在騰訊的電商版圖中，京東不再是 的選擇。過去三年，拼多多借助微信的社交流量快速崛起，截至2018年年底，拼多多平臺年度活躍買家數(shù)達4.185億。此外，騰訊還布局了包括永輝超市、家樂福中國等線下零售商。京東在騰訊系中的地位下降，也是肉眼可見的事實。

　　不過，這也從側面宣告了京東一系列“京X計劃”的失敗。從2017年中開始，京東與國內的一線互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)(今日頭條、搜狐、網(wǎng)易等)開啟了轟轟烈烈的“京X計劃”，如今來看對于突破京東的流量瓶頸并沒有什么作用。

　　財技調節(jié)眼花繚亂，且多看幾個季度

　　下面，小編想要聊聊京東這份財報中的最大亮點——凈利潤。一季度，京東取得了73億元的凈利潤，乍看下去非常“ ”，但是其中有69億都是來自包含投資收益的其他收入。

　　再仔細一看，69億其他收入中有41億來源于京東投資的 品電商Farfetch。去年9月，F(xiàn)arfetch在美國上市，為京東Q3帶來了36億元的投資收益。今年3月底，F(xiàn)arfetch的市值達到近三個月中 點，而這部分增加的市值，轉化成了京東Q1賬上41億元的投資收益。

　　眾所周知，投資收益，特別是來自二級市場股票的投資收益，具有巨大的不確定性和波動性。同樣以Farfetch為例，2018年Q4，F(xiàn)arfetch股價跌至上市以來 點，導致京東在該季度遭受41億元的投資虧損。

　　這也是為什么京東業(yè)績“暴漲暴跌”的原因。股票漲了，就說我們凈利潤創(chuàng)歷史記錄;跌了就怪市場不好，只報喜不報憂，這可不行吧?事實上，從2018年開始，京東通過處置被投項目的股權(達達業(yè)務)、打包出售旗下部分資產(chǎn)(物流集團拆分)、被投企業(yè)IPO(Farfetch等公司)等形式，已經(jīng)連續(xù)多個季度獲得數(shù)十億元的其他收益。

　　對于京東來說，通過這些眼花繚亂的財技，當然可以收獲亮眼的業(yè)績，暫時穩(wěn)住市場的信心。但沒有永遠向上的市場，倘若美股下跌，亦或沒有資產(chǎn)可以出售之時，京東的財報又會交出什么樣的答案呢?且讓我們多看幾個季度吧。

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